Найбільші розриви оцінки в S&P 500

Хоча основні прибутки для S&P 500 досягли рекордних висот у 1 кварталі 22 року, я вважаю, що ця сила прибутку розподілена дуже нерівномірно. 40 компаній, або лише 8% компаній в S&P 500, становлять 50% основного прибутку для всього S&P 500. Більш глибокий аналіз показує, що ці 40 компаній торгують за нижчими оцінками порівняно з рештою індексу.

Мабуть, найбільш яскравою ознакою того, що інвестори не копають під поверхнею, розподіляючи капітал, є невідповідність між потужністю прибутку та ринковою капіталізацією.

Зрозуміло, що зростання припливу робить НЕ завжди піднімайте всі човни, тому інвестори повинні знайти окремі акції, які будуть перевершувати будь-який навколишнє середовище. Нижче я розкриваю три сектори з найбільш сконцентрованими основними прибутками та акції тих секторів, де інвестори призначають премії та знижки в неправильних місцях. Я виключаю сектор телекомунікаційних послуг, оскільки в цьому секторі всього п’ять компаній.

Інвестори недооцінюють сильні прибутки

Згідно з малюнком 1, 40 найбільших компаній, заснованих на основних прибутках, у торгівлі S&P 500 із співвідношенням ціни та основного прибутку (P/CE) 17.4. Інша частина індексу торгується за співвідношенням P/CE 21.0. Я розраховую цей показник на основі методології S&P Global (SPGI), яка підсумовує індивідуальні значення S&P 500 для ринкової капіталізації та основного прибутку, перш ніж використовувати їх для розрахунку показника. Ціна станом на 6 та фінансові дані за календарем 13К22.

Звісно, ​​ціни акцій засновані на майбутнє прибутки, тож можна було б стверджувати, що ці оцінки просто відображають зменшені очікування щодо 40 компаній з найвищими основними прибутками. Однак при більш детальному розгляді стає зрозуміло, що ринок дуже неправильно оцінює потенційні прибутки деяких з найбільших компаній.

Серед 40 найбільших заробітчан лише один стає гіршим за нейтральний рейтинг акцій, а двадцять отримують рейтинг привабливий чи кращий, що вказує на значний загальний потенціал прибутку. Дійсно, мої довгі ідеї спеціально визначили кілька з 40 найбільших компаній, які займаються основними прибутками, як можливості для досягнення більшої ефективності. Серед них такі, як MicrosoftMSFT
, Alphabet (GOOGL), Cisco (CSCO), Johnson & JohnsonJNJ
, ВальмартWMT
, ОракулORCL
, JPMorgan ChaseJPM
, IntelINTC
, та інші, які розглядаються нижче.

Малюнок 1: Диспропорція в прибутках та оцінці S&P 500

Нижче я наближаю прибутки на рівні сектору та компанії, щоб виділити приклади, коли оцінка не відповідає належним чином потужності прибутків.

Нерівномірний розподіл прибутків в енергетичному секторі

Коли я дивлюся на поверхню, я бачу, що основний прибуток енергетичного сектору, який становив 109.8 мільярдів доларів у першому кварталі 1-го кварталу, здебільшого обумовлений лише кількома компаніями.

Exxon Mobil (XOM), Chevron CorporationCVX
, КонокоФіліпсКС
, Occidental Petroleum CorpOXY
, і Pioneer Natural Resources CompanyPXD
складають 67% основного прибутку сектора і становлять найбільший відсоток основного прибутку від п'яти найбільших компаній сектору в будь-якому із секторів S&P 500.

Іншими словами, 22% компаній в секторі S&P 500 Energy отримують 67% основного прибутку сектора.

Рисунок 2. П'ять компаній генерують 67% прибутковості основного енергетичного сектору

Найдорожчі люди виглядають дешево в порівнянні з рештою енергетичного сектора

П’ять компаній, які становлять 67% основного прибутку енергетичного сектора, торгують із співвідношенням P/CE лише 13.5, тоді як інші 18 компаній у цьому секторі торгують із співвідношенням P/CE 19.2.

Згідно з малюнком 3, інвестори платять надбавку за деякі з найнижчих прибутків у секторі, тоді як компанії з найнижчими доходами, до яких знову ж таки входять Exxon, Chevron, ConocoPhillips, Occidental Petroleum і Pioneer Natural Resources, торгують зі знижкою.

Малюнок 3: Диспропорція в прибутках та оцінці енергетичного сектору S&P 500

Щоб кількісно оцінити очікування майбутнього зростання прибутку, я дивлюся на відношення ціни до економічної балансової вартості (PEBV), яке вимірює різницю між очікуваннями ринку щодо майбутнього прибутку та вартістю акцій без зростання. Загалом коефіцієнт PEBV в енергетичному секторі до 6/13/22 становить 0.9. Три з п'яти найбільш прибуткових акцій енергетичного сектора торгуються на рівні або нижче PEBV в цілому сектору. Крім того, за останні п’ять років кожна з п’яти компаній збільшила основний прибуток з двозначними зведеними річними темпами зростання (CAGR), що додатково ілюструє розрив між поточною оцінкою, минулими прибутками та майбутніми прибутками.

Технологія: копання глибше виявляє кількох великих переможців

Коли я дивлюся на поверхню, я бачу, що основний прибуток технологічного сектору, який становить 480.5 мільярдів доларів, розподілений нерівномірно, хоча трохи менший, ніж енергетичний сектор.

Apple, Inc.AAPL
, Alphabet, Microsoft, Meta Platforms (META) і Intel Corporation, складають 61% основних прибутків сектора.

Іншими словами, 6% компаній у секторі технологій S&P 500 отримують 61% основного прибутку сектора. Розширюючи цей аналіз, я також виявив, що 10 найкращих компаній, або 13% компаній сектору технологій S&P 500, складають 73% основних прибутків секторів.

Малюнок 4: Лише декілька фірм домінують у рентабельності технологічного сектора

Не платять премії компаніям сектору технологій, які найбільше заробляють

П’ять компаній, які становлять 61% основного прибутку технологічного сектору, торгують із співвідношенням P/CE 20.3, а інші 74 компанії в цьому секторі торгують із співвідношенням P/CE 24.7.

Згідно з малюнком 5, інвестори можуть отримати найприбутковіші компанії технологічного сектору зі значною знижкою на основі співвідношення P/CE, порівняно з рештою технологічного сектору. Нещодавно я представив трьох найбільш прибуткових компаній, Alphabet, Microsoft та Intel, як довгі ідеї, і стверджував, що кожна з них заслуговує на преміальну оцінку, враховуючи відповідні великі масштаби, сильну генерацію грошових коштів та різноманітні бізнес-операції.

Малюнок 5: Диспропорція в прибутках та оцінці технологічного сектору S&P 500

Загалом коефіцієнт PEBV у технологічному секторі до 6/13/22 становить 1.4. Чотири з п'яти найбільших прибутків (Microsoft є єдиною акціями) торгуються на рівні або нижче PEBV у загальному секторі. Крім того, чотири з п’яти компаній зросли основний прибуток на двозначний CAGR за останні п’ять років, що додатково ілюструє розрив між поточною оцінкою, минулим прибутком і майбутнім прибутком.

Основні матеріали: копання глибше виявляє верхню важкість сектора

Коли я дивлюся на поверхню, я бачу, що основний прибуток сектору базових матеріалів у розмірі 60.1 мільярда доларів також розподілений нерівномірно, хоча менше, ніж у секторах енергетики та технологій.

Корпорація NucorNUE
, Dow Inc.DOW
, LyondellBasell Industries LYB
, Freeport McMoRan (FCX) і Linde PLCЛІН
, складають 53% основних прибутків сектора.

Іншими словами, 20% компаній у секторі базових матеріалів S&P 500 отримують 53% основного прибутку сектора.

Рисунок 6: П'ять фірм переважають у секторі основних матеріалів прибутковості

Компанії сектору основних матеріалів торгують із великими знижками

П’ять компаній, які становлять 53% основного прибутку сектору основних матеріалів, торгуються за коефіцієнтом P/CE 9.7, а інша 21 компанія в цьому секторі торгують із співвідношенням P/CE 18.2.

Згідно з малюнком 7, незважаючи на те, що вони генерують більше половини основного прибутку в секторі, п’ять найбільших компаній становлять лише 38% ринкової капіталізації всього сектору, а торгують із співвідношенням P/CE майже половини інших компаній у цьому секторі. Інвестори фактично ставлять надбавку за нижчі прибутки та недорозподіл капіталу компаніям у секторі з найвищими основними прибутками через TTM, що закінчився у 1 кварталі 22 року.

Малюнок 7: Диспропорція в прибутках та оцінці сектору базових матеріалів S&P 500

Загалом коефіцієнт PEBV сектора основних матеріалів до 6 становить 13. Чотири з п'яти найбільших (Лінде є єдиною акціями) торгуються нижче PEBV в цілому секторі. Крім того, три з п’яти компаній за останні п’ять років збільшили свій основний прибуток на двозначний CAGR. Один (LyondellBasell) зріс на 22% CAGR, і Dow не має історії, що сягає п’яти років тому, що вона була створена в 0.9 році. Ці темпи зростання додатково ілюструють розрив між поточною оцінкою, минулими прибутками та майбутніми прибутками для цих лідерів галузі. .

Питання ретельності – найкращий фундаментальний аналіз дає уявлення

Домінування основного прибутку лише кількох компаній у поєднанні з розривом оцінки цих найбільших прибутків ілюструє, чому інвесторам необхідно провести належну ретельність перед інвестуванням, будь то індивідуальні акції чи навіть кошик акцій через ETF чи взаємні фонд.

Ті, хто поспішає інвестувати в сектор енергетики, технологій або основних матеріалів і роблять це наосліп за допомогою пасивних фондів, виділяють значну кількість компаній з меншим рівнем прибутків, ніж показує весь сектор в цілому.

Розкриття інформації: Девід Тренер, Кайл Гуске II та Метт Шулер не отримують компенсації, щоб писати про якісь конкретні акції, стиль чи тему.