(Bloomberg) — Зміни на ринках короткострокових процентних ставок у понеділок були несхожими практично ні на що за останні чотири десятиліття, включаючи навіть фінансову кризу 2008 року та наслідки терористичних атак 11 вересня.
Найбільш читане з Bloomberg
Одноденне падіння прибутковості дворічних облігацій було найбільшим з часів Волкера на початку 1980-х років і перевищило період, пов’язаний з крахом фондового ринку в Чорний понеділок 1987 року. На одному етапі вони впали на 65 базисних пунктів до 3.935%. , перш ніж знизитися до приблизно 61 базисного пункту. Ці кроки відбулися, коли трейдери радикально переосмислили свої очікування щодо грошово-кредитної політики Федерального резерву після банкрутства кількох банків і запровадження нового механізму підтримки уряду.
Понеділок став третім днем поспіль значного зниження прибутковості дворічних банкнот, в результаті чого загальна сума за цей період перевищила цілий відсотковий пункт. Попит на казначейські облігації всіх строків погашення різко зріс, оскільки інвестори продовжували втікати від акцій американських банків навіть після того, як регулятори США оголосили про план порятунку в неділю ввечері.
Своп-контракти, що стосуються політичних засідань ФРС, які минулого тижня схвалили підвищення ставки на півпункту на зустрічі офіційних осіб наступного тижня, знизили ймовірність будь-якого підвищення з поточного діапазону 4.5%-4.75%. Перспективи підвищення на березневій зустрічі зараз менші, ніж один до двох, і ринок зараз припускає, що пік цього циклу буде щонайбільше на чверть пункту вищим, ніж зараз. Тим часом контракти на решту 2023 року припускають, що ФРС може знизити ставки майже на цілий відсотковий пункт від піку в травні до кінця року.
«Сьогоднішня торгівля займає перші позиції, оскільки фінансові умови погіршуються з поганим прогнозом для ризикових активів», — сказала Прія Місра, голова глобальної стратегії ставок у TD Securities. «ФРС хотіла посилити фінансові умови, але не безладно, тому деякі підвищення ставок мають сенс».
З іншого боку, зниження ставок важко уявити, оскільки інфляція залишається високою, сказав Місра. Ключові дані про інфляцію за лютий — індекс споживчих цін — планується оприлюднити у вівторок.
Зміни очікувань щодо підвищення ставок відображають думку про те, що наступного тижня ризики фінансової стабільності матимуть для ФРС більше значення, ніж темпи інфляції, які залишаються значно вищими за цільові 2%, незважаючи на вісім послідовних підвищень цільового діапазону ставки за федеральними фондами протягом минулого року. .
Економісти Goldman Sachs Group і Barclays скасували заклики до підвищення процентних ставок на зустрічі наступного тижня, а NatWest Group також прогнозує, що ФРС відновить реінвестування своїх казначейських і агенційних боргових зобов’язань. Nomura пішов ще далі, закликавши знизити ставку в березні та припинити кількісне посилення ФРС.
«Багато чого змінилося за ці вихідні, — сказав Деніел Івасин, головний інвестиційний директор Pacific Investment Management Co. — Відбулося значне посилення фінансових умов і значне уникнення ризику, яке, на нашу думку, не закінчилося. Ймовірно, це багатомісячний процес коригування фінансової системи.
Крах Silicon Valley Bank минулого тижня, перше банкротство банку в США з 2008 року, підкреслив наслідки вищих процентних ставок, які спричинили різке посилення фінансових умов. Два інші кредитори, Silvergate Capital Corp. і Signature Bank, також закрилися.
«Кожного разу, коли ми бачимо подібні речі, ринок казначейства є притулком», — сказав Джек Макінтайр, портфельний менеджер Brandywine Global Investment Management. «Це дивовижно, якщо ви займаєте правильну позицію, і дуже засмучує, якщо ні».
Врожайність дещо зменшила падіння незадовго до полудня в Нью-Йорку. У той час два аукціони казначейських векселів показали набагато вищі, ніж очікувалося, процентні ставки, що свідчить про те, що ралі відлякало деяких інвесторів. Водночас повідомлення про те, що система федеральних банків позик на нерухоме майно США залучає кошти шляхом розміщення короткострокових облігацій, здається, стримало попит на казначейські облігації.
Важка торгівля
Обсяги торгів були великими. За оцінками стратегів BMO Capital Markets, активність у казначейських облігаціях становила приблизно 300% від 10-денного ковзного середнього.
Менш ніж тиждень тому дохідність дворічної банкноти досягла багаторічного максимуму в 5.08% після того, як голова ФРС Джером Пауелл під час виступу в Конгресі заявив, що центральний банк готовий прискорити темпи підвищення ставок, якщо це виправдано економічними даними. Довші прибутковості знизилися менше, зменшивши інверсію кривої прибутковості казначейських зобов’язань. Прибутковість 10-річних казначейських облігацій знизилася приблизно на 13 базисних пунктів до 3.57%, скоротивши розрив із дворічними з більш ніж одного відсоткового пункту минулого тижня до приблизно 40 базисних пунктів.
У неділю регуляторні органи США створили нову надзвичайну систему, щоб дозволити банкам заставляти цілий ряд високоякісних активів за готівку протягом одного року, і пообіцяли повністю захистити навіть незастрахованих вкладників кредитора. Конкурсне управління SVB у FDIC — друге за величиною банкротство американського банку в історії після Washington Mutual у 2008 році — відбулося раптово в п’ятницю, після кількох днів, коли його давня клієнтська база технологічних стартапів витягла депозити.
Проте зростає побоювання, що крах трьох банків може бути лише верхівкою айсберга.
Банківська програма термінового фінансування «запобігає стрімкому розпродажу казначейських і іпотечних цінних паперів і допомагає вирішити проблеми з ліквідністю», — сказав Місра з TD, додавши, що підтримка «не вирішує проблеми капіталу, тому завдає шкоди ризикованим активам, а казначейські зобов’язання є захистом від це».
(Оновлення протягом усього часу.)
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/biggest-plunge-bond-yields-since-214538393.html