Акції, орієнтовані на розвиток технологій, мають домінують За словами Стіва Айсмана, старшого портфельного менеджера Neuberger Berman Group, відбувається «зміна парадигми», оскільки Федеральна резервна система підвищує процентні ставки для боротьби з інфляцією. Ейсман став відомим завдяки своїй успішній боротьбі з іпотечними кредитами напередодні Великої фінансової кризи (GFC) 2008 року, яка була описана в книзі Майкла Льюїса 2010 року. Великий короткий, а також наступний однойменний фільм, у якому персонажа, схожого на нього, зіграв Стів Карелл.
«Ринки мають тривалі періоди парадигм, коли певні групи є лідерами», — сказав хедж-фонд Bloomberg у епізод в Незвичайні лоти подкаст понеділок. «Іноді ці парадигми різко змінюються, а іноді ці парадигми змінюються з часом, тому що люди нелегко відмовляються від своїх парадигм. І я думаю, що ми знову переживаємо подібний період». Айсман вказав на книгу Томаса Куна 1962 року: Структура наукових революцій, як доказ того, що ринки можуть зазнавати поступової, але нестабільної зміни парадигми.
«Наприклад, коли Ейнштейн створив свою теорію відносності… Це не те, що всі казали: «О, ми чекали на Ейнштейна, слава Богу, тепер ми можемо позбутися Ньютона». Минуло кілька років, щоб люди зрозуміли, що це краща теорія. Я думаю, що щось подібне відбувається на ринках», – сказав він. «Парадигми настільки глибоко вкорінені в мізках людей, що вони часом навіть не можуть уявити, що може бути щось інше».
Після багатьох років стрімкого зростання акцій технологічних компаній і криптовалют Джордж Болл, голова правління інвестиційної компанії Sanders Morris Harris, що базується в Х’юстоні, сказав. стан У грудні він також очікує зміни парадигми на ринках цього року, оскільки інвестори доберуться більш консервативного підходу.
«Я вважаю, що час від часу відбувається зміна інвестиційної та економічної епохи, і ми зараз перебуваємо в одній із них після більш ніж десятиліття майже нульових процентних ставок», — сказав він. «Періоди ейфорії повинні змінюватися періодами утримання».
Старе і нове
Оскільки Федеральна резервна система утримувала процентні ставки біля нуля протягом багатьох років після Великої фінансової кризи та під час пандемії COVID-19, акції технологічних компаній і акції, що розвиваються, перевершили загальний ринок.
Низькі витрати на позики дозволили цим фірмам легко інвестувати у зростання доходів, а також відсутність життєздатних альтернатив до акцій через низькі ставки означало, що інвесторам «по суті платили за ризик» і інвестування в них, сказав Ейсман. Крім того, багато інвесторів страждали від «Amazon хвороба», за словами хедж-фінансувальника. Під цим він мав на увазі, що успіх таких технологічних гігантів, як Amazon — деякі з яких були збитковими роками до того, як їхні акції різко злетіли — призвів до ери спекулятивного інвестування в акції, орієнтовані на зростання, протягом останнього десятиліття.
«З 2010 року до початку 2022 року, якщо ви були компанією, яка не мала прибутку, але значний ріст прибутку, люди мріяли про цю мрію», — сказав Ейсман, стверджуючи, що інвестори завжди шукали наступного Amazon і часто ігнорували основи в процесі. . Але зараз, коли ставки зростають, Айсман сказав, що він вважає, що зростання доходів багатьох із цих компаній сповільнюється, і для інвесторів настає нова ера.
Він описав, як колишні лідери фондового ринку були наздогнані під час минулих змін ринкової парадигми, подібних до цієї, що відбувається зараз, зазначивши, що фінансові акції, які були кращими до 2008 року, «буквально нічого не зробили до 2020 року».
«Назвіть це дюжиною років, коли стара група лідерів випарувалася», — сказав він.
Хедж-фінансувальник продовжував стверджувати, що зростання зростання і технологічних акцій, які були лідерами ринку на початку року, є прикладом того, як «люди не відмовляються від парадигм легко». Технічно важкий Nasdaq з початку року зріс більш ніж на 13%, а ETF ARK Innovation ETF Кеті Вуд, який зосереджується на технологіях і акціях, що розвиваються, і став лідером сектора під час пандемії, зріс більш ніж на 37%. Айсман попередив, що це може бути «останнім ура» для цих акцій, але додав, що це залежить від Федерального резерву.
«[Голова Федеральної резервної системи Джером] Пауелл сказав, що збирається продовжувати підвищувати ставки, і важливе речення: «і він залишить їх там». Якщо він залишить їх там, я думаю, ми матимемо зміну парадигми. Якщо він знову підріже, ми повернемося туди, де були”, – пояснив він. «Я думаю, що він залишить їх там, і ми матимемо зміну парадигми, але на даний момент це невідомо».
Це не 2008 рік…
У той час як Майкл Беррі, ще один хедж-фонд, який прославився завдяки успіху Великий короткий, стверджував, що акції знаходяться в «найбільшому умоглядний міхур усіх часів» з 2021 року та передбачив «мати всіх аварій", - Ейсман не вірить, що історія повторюється. Він стверджує, що покращення регулювання у фінансовій системі створило набагато безпечнішу систему.
«Я думаю, що 2000 і 2008 роки для деяких інвесторів схожі на посттравматичний стресовий розлад», — сказав він. «Не так багато людей на планеті Земля розуміють, наскільки насправді змінилася фінансова структура Сполучених Штатів і Європи. Тож вони бачать, як ринки падають, і кажуть собі: «О, Боже мій, трапиться щось погане».
І хоча Беррі попереджав, що «тривала багаторічна рецесія”, ймовірно, на підході, Айсман сказав, що очікує чогось набагато м’якшого.
«Може статися щось погане, знаєте, у нас може бути рецесія», — сказав він. «Але я відчуваю, що ми матимемо старомодний звичайний спад. Ми не матимемо величезної кризи краху, коли система опиниться під загрозою, як це сталося у 08 році».
Спочатку ця історія була представлена на fortune.com
Більше від Fortune:
Олімпійська легенда Усейн Болт втратив 12 мільйонів доларів через шахрайство. На його рахунку залишилося лише 12,000 XNUMX доларів
Справжній гріх Меган Маркл, який британська публіка не може пробачити, а американці не можуть зрозуміти
«Це просто не працює». Найкращий у світі ресторан закривається, оскільки його власник називає сучасну вишукану модель ресторану «нежиттєздатною»
Боб Айгер просто поставив ногу і сказав працівникам Disney повернутися в офіс
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/big-short-hedge-funder-says-212252104.html