Оскільки акції біотехнологічних компаній знизилися майже на 60% від піку в лютому 2021 року, а великі фармацевтичні фірми рясніють готівкою, чому цього року не було більше придбань? Це парадокс ринку охорони здоров’я.
У п’ятницю записка аналітика Jefferies Майкла Йі підкреслює, наскільки впали оцінки біотехнологій і скільки грошей мають великі фармацевтичні гіганти. Найбільші біофармальні фірми зараз мають майже достатньо грошей, щоб більш-менш купити кожну біотехнологічну компанію з малою та середньою капіталізацією.
Yee підрахував, що сукупна ринкова капіталізація всіх біотехнологічних акцій вартістю менше 5 мільярдів доларів становить близько 350 мільярдів доларів. У той же час баланс готівки 20 провідних біофармацевтичних компаній становить понад 300 мільярдів доларів.
«Ми досягли точки, коли у Big Pharma так багато грошей, що вони могли б купити цілий всесвіт із середньою капіталізацією», — написав Йі. «Ми відзначаємо, що злиття та поглинання важкі, коли ринки швидко падають… але в кінцевому підсумку кілька угод можуть стати каталізатором ситуації».
Наприкінці 2021 р. Баррон передбачав а хвиля біотехнологічних M&A цього року це підняло б сектор. Посилаючись на «тонни сухого порошку» в сховищах с
Pfizer
(тикер: PFE),
Novartis
(NVS) та інші, ми стверджували, що хвиля M&A «відновить інтерес інвесторів до біотехнологій».
Ця хвиля навіть не була пульсацією. Напевно, було кілька угод:
GlaxoSmithKline
Автора
(GSK) 1.9 мільярда доларів поглинання of
Онкологія Сьєрра
(SRRA) минулого місяця, і
Pfizer
Автора
угоди вартістю до 525 мільйонів доларів, щоб купити приватну фірму під назвою ReViral.
Були також ознаки того, що великі фармацевтичні фірми перебувають на полюванні, включно з вибором Pfizer ветерана одна з найбільших угод в галузі охорони здоров'я в історії як його новий фінансовий директор. Тим не менш, стабільний потік біотехнологічних придбань, що Баррон та інші очікувані не здійснилися.
У той же час біотехнологічні оцінки продовжують падати. The
SPDR S&P Biotech ETF
(XBI), яка відстежує біотехнологічний сектор, цього року знизилася на 34% і на 41.2% за останні 12 місяців.
Тож якщо біотехнології дешеві, а фармацевтичні фірми мають багато готівки, чому ніхто не укладає угод?
Merck
(MRK) Фінансовий директор Керолайн Лічфілд запропонувала переконливе пояснення в інтерв'ю з Баррон наприкінці квітня: керівники біотехнологічних компаній ще не вірять у те, що пан Маркет каже їм про те, скільки коштують їхні компанії.
«Ми ще не побачили, як продавець змінив свій погляд на цінність їхньої компанії», — сказав Лічфілд. «Я думаю, що світ живе надією, чи не так? …А якщо ви сидите в біотехнології, ви чекаєте, щоб зрозуміти, це постійно, чи це тимчасово? І ось де, я думаю, вони є».
У своїй п’ятничній нотатці Йі написав, що якщо і коли великі біофармальні фірми почнуть купувати біотехнології малого та середнього рівня, це буде сигналом того, що «продавці скоригували свої очікування та прийняли нову оцінку».
Більше того, пише Йі, це покаже, що покупці фармацевтичних препаратів не думають, що ціна буде падати далі. У сукупності це відчуття стабілізації може дати інвесторам впевненість, що їм необхідно повернутися до біотехнологій і продовжувати купувати.
Цього ще не відбувається. У квітні XBI впав на 17.9%. У травні він знизився ще на 3.2%.
У листі для інвесторів у п’ятницю вранці,
Oppenheimer
Стратег із сектору акціонерного капіталу в галузі охорони здоров’я Джаред Хольц підсумував настрій. «Тут потрібно зробити так багато самовиправлень, щоб покращити здоров’я більш широкого біотехнологічного простору», – написав Хольц. «І ми віримо, що на це потрібен час. Місяці. Можливо, роки».
Напишіть Джошу Натан-Казісу за адресою [захищено електронною поштою]