Остерігайтеся взаємодії між валютою та ринками акцій

Долар США (USD) мав сильний рік порівняно з більшістю валют світу. У цій статті ми пояснюємо цей крок і його вплив на світові фондові ринки. Підвищення курсу долара США співпало з економічною слабкістю в багатьох іноземних державах у той час, коли Федеральна резервна система США підвищувала процентні ставки, що, у свою чергу, підживлювало попит на казначейські облігації США та американську валюту. Проте нещодавно зважений торговельно-зважений долар США (порівняно з кошиком валют розвинених ринків) різко знизився через слабші, ніж очікувалося, результати Індексу споживчих цін та Індексу цін виробників. Це призвело до падіння прибутковості довгострокових облігацій США, а разом з ними й долара США. Як показано на DataGraph™ нижче, долар США тестує свій 200-DMA, який він залишався вище з червня 2021 року.

Щоденний торговельно-зважений долар США (порівняно з євро, фунтом, ієною, франком, кроною, австралійським доларом), липень 2021 – жовтень 2022

Дивлячись на довгостроковий місячний DataGraph нижче, долар США суттєво піднявся від мінімумів 2021 року до останніх максимумів, піднявшись приблизно на 28%. Короткострокова вершина долара була підтверджена нижчими максимумами в жовтні та на початку листопада, а потім різким проривом 50-DMA минулого тижня. Враховуючи величину зростання та гостроту нещодавнього провалу, цілком можливо, що долар формує довгострокову вершину, хоча він ще не подолав довгострокову підтримку.

Місячний торговельно-зважений долар США (порівняно з євро, фунтом, ієною, франком, кроною, австралійським доларом), 1993 – 2022

Важливо відзначити вплив валют на світові фондові ринки. Основна частина зростання курсу долара США почалася на початку 2022 року, що збіглося з піком на багатьох світових ринках. Часто сильний долар США призводить до відносної неефективності іноземних фондових ринків, особливо ринків, що розвиваються. Це погіршується для американських інвесторів, які володіють іноземними коштами, оскільки ETF, засновані на доларах США, страждають від зростання долара. Останній багаторічний період слабкості долара США (2002-2007) збігся з сильним випередженням світового ринку (в доларах США) і особливо актуальним для ринків, що розвиваються. Отже, зростання долара сприяє відносному випередженню фондового ринку США.

З початку року (з початку року) і через недавній пік долара збиток для інших валют був широко поширеним, як видно з таблиці нижче; деякі з найбільш постраждалих втратили 8-20% з початку року до вересня. Єдиними відносно неушкодженими основними валютами були бразильський реал і мексиканський песо.

Поєднання піку на місцевих фондових ринках наприкінці 2021 року та знецінення валюти по відношенню до долара США призвело до падіння цих іноземних фондових ринків у середньому на 25% з початку року до вересня в доларах США. Єдиними ринками (з використанням популярних ETF як проксі), які не впали принаймні на 20%, були Бразилія, Індія, Мексика та Таїланд, як показано в таблиці на наступній сторінці.

Вибрані глобальні ринки акцій і зміни валют за межами США з 12 по 31

Однак за останні шість тижнів відбувся значний поворот: ETF, що торгуються на зовнішньому ринку в доларах США, різко зросли, оскільки перепродані базові ринки акцій та іноземні валюти зміцнилися.

Вибрані світові валюти порівняно з доларами США, 9 – 30

Хорошим проксі для ринків акцій за межами США є Vanguard Total Intl Stock Index ETF (VXUSVXUS
). Він відреагував на слабкість долара США та зріс приблизно на 15% від вересневого мінімуму, що призвело до хороших відносних показників порівняно з індексом S&P 500.

Однак, незважаючи на те, що VXUS і раніше намагався досягти дна у відносному вимірі, він не зміг подолати більш ніж десятирічний спадний тренд нижчих мінімумів відносної сили (RS) порівняно з S&P 500. Хоча поточні колишні американські ETF не змогли існували до 2008 року, останній раз, коли світові ринки зберігали випередження (більше 2-3 кварталів) порівняно зі США, це було під час ведмежого ринку долара США та широкого зростання за межами США у 2002-2007 роках (див. місячний графік долара США вище).

Vanguard Total International Stock Index ETF, грудень 2015 – вересень 2022

На даний момент ще занадто рано говорити про повторний період стійкого перевищення зовнішніх ринків і слабкості долара США. Насправді, світові ринки та іноземні валюти все ще повинні довести набагато більше, ніж довгостроковий провідний ринок доларів США та США. Наразі шанси на тривале падіння долара та фондового ринку все ще є. Але, якщо ми подивимося на способи інвестування в цей потенціал, нам подобається, що міжнародні ринки лідирують у цьому короткостроковому ралі по всьому світу. Зокрема, це Італія, Німеччина, Франція, Корея, Південна Африка та Мексика. Ці ринки зросли на 15-25% у доларах США за останні шість тижнів і перевищують свої 200-DMA, або тестують знизу.

Ефективність ETF Focus Foreign Markets, січень 2022 р. – листопад 2022 р

Кілька ключових тем, які допомогли іноземним ринкам досягти короткострокового лідерства, включають предмети розкоші у Франції та Італії; промисловість у Німеччині та Кореї; Банки та нерухомість у Мексиці; і роздрібна торгівля в Південній Африці, серед інших.

Інші ринки, які потенційно варто розглянути, включають Японію, яка нещодавно зростає, але має високі показники в сферах капітального обладнання, циклічного споживання та технологій; Індія, яка також підвищилася менше, але є довгостроковим світовим лідером із сильною участю секторів технологій, основних матеріалів, фінансів і споживачів; і Китай/Гонконг, який перебував на одному з найсуворіших ведмежих ринків акцій і протягом набагато довшого періоду, ніж більшість. Цей ринок починає демонструвати появу нового лідера в секторах охорони здоров’я, капітального обладнання та споживчого циклу.

Якщо є один явний виграш від відкату долара США, то це світова промисловість. iShares Global Industrial ETF (EXI), який спрямований на відстеження S&P Global 1,200 Industrials Sector, є чудовим способом відстеження загального простору. Його вага становить 55% до ринку США, але це значно менше, ніж вага США для глобальних індексів з усіма секторами. Він містить холдинги з 18 країн, які мають значну вагу в аерокосмічній галузі/обороні, машинобудуванні, будівельній продукції, будівництві, аутсорсингу/підборі персоналу/дослідженні ринку, диверсифікованій діяльності, електричному обладнанні, боротьбі з забрудненням, авіакомпаніях, логістиці та судах/залізницях. З наведеного нижче щотижневого DataGraph досить чітко видно різку відносну ефективність за останні два місяці (що збігається з верхньою ціною долара США), причому лінія RS (порівняно з S&P 500) цього місяця досягла максимуму з початку року. Сектор значно перевищує свій 40-WMA і близький до випробування свого серпневого піку, завдяки силі в США, Великобританії, Японії, Німеччині та Франції, серед інших.

iShares Global Industrials ETF, грудень 2015 – вересень 2022

Висновок

Незважаючи на те, що ми все ще рекомендуємо інвесторам робити більшу частину своїх інвестицій у акціонерний капітал у США, ми хочемо залишатися напоготові щодо можливої ​​зміни тенденції до іноземних ринків. У зв’язку з цим ми спостерігатимемо за нещодавньою відносною слабкістю долара США та фондового ринку, щоб виявити ознаки того, що настав час зайняти більш агресивні позиції за кордоном. Ми також будемо стежити за новими підказками про те, що може приєднатися до промисловості як наступної широкої сфери лідерства.

Співавтор

Режисер Кенлі Скотт, аналітик-дослідник William O'Neil + Co., Incorporated

Як глобальний галузевий стратег фірми, Кенлі Скотт надає свою точку зору на щотижневі галузеві звіти та пише Глобальну галузеву стратегію, яка висвітлює нові тематичні та галузеві сильні та слабкі сторони в 48 країнах у всьому світі. Він також охоплює глобальні сектори енергетики, основних матеріалів і транспорту та має ліцензію серії 65 на цінні папери.