Фондовий ринок насолоджується міні-ралі в останні кілька днів, але останні здобутки виглядають як підйом у середині більшого падіння.
Майк Вілсон, головний американський стратег компанії Morgan Stanley з капіталу, не думає, що досягнення триватимуть. «Схоже, що акції почали чергове ралі матеріального ведмежого ринку», – написав він. «Після цього ми впевнені, що нижчі ціни ще попереду».
Чому б людям не сприймати виграш за чисту монету? Що ж, не дивно, що акції зросли. Ринок був настільки побитий, що здавалося, що він просить купити його.
На найнижчій точці в четвер S&P 500 був на 12% нижче свого 200-денного ковзного середнього — ознака того, що акції були далекі від свого довгострокового тренда. Індекс був найнижчим за 200-денну ковзну середню з найнижчих показників у березні 2020 року, коли почалася пандемія.
«Цей [ринок] був перепроданим», — сказав Джон Коловос, головний технічний стратег компанії Macro Risk Advisors.
Тепер ринок може бути збитий знову. Ключом до справи є оцінки, які все ще, можливо, занадто високі.
Індекс S&P 500 торгується трохи більше, ніж у 17 разів більше, ніж у 12 рази на початку року, ніж очікується, що акції принесуть ринкові бенчмарки протягом наступних 21 місяців. Але це може бути недостатньо низьким.
Проблема в тому, що на цьому рівні сукупний прибуток на акцію становить 5.8% за кожен долар, який інвестор платить за індекс. Це лише на 2.8 відсоткових пунктів вище, ніж прибутковість ультрабезпечних 10-річних казначейських облігацій, які виросла цього року. За даними Morgan Stanley, ці 2.8 відсоткових пунктів є одними з найнижчих з часів фінансової кризи 2008-2009 років, тому це не так багато, щоб компенсувати інвесторам ризик перебування в акціях.
Якщо інвестори продовжуватимуть утримуватися від акцій в надії на більшу прибутковість, оцінка може впасти. Ціль Вілсона для рівня S&P 500 становить 3900, що приблизно на 4% нижче поточного рівня, припускаючи, що він оцінюється в 16.5 разів більше, ніж прибуток вперед.
Це може здатися не дуже значним мінусом, але якщо ринок у досить поганому настрої, падіння може бути ще гіршим. «Ми все ще вважаємо можливим перевищення справедливої вартості до зниження», – написав Вілсон.
S&P 500 буде на ведмежому ринку, впавши на 20% від свого максимуму, якщо він впаде до 3,837. Акції просто ще не з лісу.
Пишіть Якобу Соненшайну за адресою [захищено електронною поштою]