(Bloomberg) — Компанія Bed Bath & Beyond Inc. залишалася за кілька днів до подання петиції про банкрутство перед конференцією, яка змінить правила гри в п’ятницю з дедалі більш нетерплячими кредиторами.
Найбільш читане з Bloomberg
Банкіри Уолл-стріт розчаровувалися й панікували, погрожуючи підштовхнути компанію до глави 11, щоб зупинити збитки після того, як тижнями раніше вона не виплатила позику, якою керує JPMorgan Chase & Co. Деяким потрібно було діяти швидко: банки все ще могли повернути більшу частину своїх інвестицій, якщо компанія товарів для дому ліквідує свої активи.
Але ця перспектива зникала з кожною годиною. Компанія швидко спалювала гроші, в той час як запаси зменшувалися, а клієнти зникали.
Проте, незважаючи ні на що, консультантам фірми вдалося виручити ще два дні для переговорів про збільшення акцій, як стверджують люди, обізнані з обговореннями, оскільки вони грали на занепокоєнні банкірів, що їх звинувачуватимуть у тисячах втрачених робочих місць. Використовуючи попит на акції мемів, радники Bed Bath організували шокову угоду на 1 мільярд доларів у понеділок увечері, яка запобігла неминучому краху.
Згідно з учасниками телефонної конференції 30,000 лютого, які відмовилися називати свої імена, ставки піднялися через загрозу значної втрати робочих місць для 3 XNUMX співробітників. Адвокат Kirkland & Ellis Джошуа Сассберг нагадав кредиторам про людські втрати, якщо фірма розпадеться до того, як усі можливості залучення капіталу будуть вичерпані, кажуть люди, повторюючи свою тактику під час переговорів про банкрутство від імені Toys 'R' Us і JC Penney Inc.
Сассберг попередив, що якщо він опиниться перед суддею у справах про банкрутство в понеділок, суд послухає про угоду з акціонерним капіталом, яка могла бути — і про банки, які цього не дозволили, кажуть люди.
План спрацював. Грошове вливання відбудеться через продаж інвестиційним банком B. Riley Securities Inc. конвертованих привілейованих акцій і варрантів через основного інвестора Hudson Bay Capital Management, багатостратегічний хедж-фонд із Нью-Йорка, повідомляє Bloomberg. Це дає компанії рятувальний круг на останній подих — угода, на думку аналітиків Уолл-стріт, схоже, спрямована на те, щоб використати витривалість інвесторів-мемів навіть у цю епоху агресії Федеральної резервної системи.
Це важке завдання. Акції впали на 49% у вівторок — і продовжили падати в середу — оскільки кілька аналітиків сказали, що пропозиція акцій просто відстрочила неминучу спіраль смерті. Перші ознаки роздрібного попиту далеко не обнадійливі.
Представники B. Riley, Kirkland, Hudson Bay Capital і JPMorgan не прокоментували цю історію. У заяві прес-секретар Bed Bath & Beyond сказала, що ця угода «забезпечить злітно-посадкову смугу для виконання нашого плану модернізації, оскільки ми позиціонуємо нашу компанію для обслуговування наших клієнтів, де вони є, у майбутньому».
Підкреслює ризикований характер угоди її цільовий розмір у 1 мільярд доларів порівняно з ринковою капіталізацією Bed Bath & Beyond, яка в середу впала приблизно до 300 мільйонів доларів. Ринки акцій визнали, що пропозиція шляхом створення більшої кількості акцій призведе до зниження вартості існуючих акцій.
Сама компанія Bed Bath & Beyond попередила в заяві про цінні папери в понеділок, що їй, можливо, доведеться подати заяву про банкрутство навіть після завершення угоди про акціонерний капітал. «Торгівля нашими цінними паперами є дуже спекулятивною», — йдеться в повідомленні.
Тим часом більшість інституційних інвесторів останніми місяцями трималися далеко від цінних паперів роздрібної торгівлі, зазначає Крістіна Фернандес, аналітик Telsey Advisory Group. «Це занадто високий ризик для них».
Тим не менш, угода створює можливість для Гудзонової затоки придбати звичайні акції зі знижкою, а потім передати їх іншим інвесторам, включаючи роздрібну когорту, за словами людей, знайомих зі стратегією.
Мемманія
Bed Bath & Beyond вперше привернув увагу натовпу Reddit в епоху пандемії «залишайтеся вдома», коли бум торгівлі без комісійних призвело до спекулятивних ставок на хворі компанії. Популярність акцій на дошках оголошень зросла минулого року, коли активіст Раян Коен придбав частку.
Акції зросли більш ніж на 300% за три тижні в серпні минулого року, оскільки денні трейдери спекулювали на причетності Коена — незважаючи на шквал зниження рейтингів у той час і фактичне закриття ринків капіталу для його цінних паперів. Ціна акцій фірми торгувалась значно вище 2 доларів протягом більшої частини цього року, навіть коли вона публічно наголошувала на своєму занепокоєнні та ризикі повного знищення вартості своїх акціонерів. Традиційно капітал будь-якої компанії, яка посилається на ризик банкрутства, торгувався б близько до нуля.
Однак останні дані свідчать про те, що навіть натовп Reddit купує не так багато, як раніше. Індивідуальні інвестори вклали в акції лише 34 мільйони доларів за останні два тижні, згідно з даними Vanda Research, що значно менше ніж 73 мільйони доларів, які вони вклали в компанію за один день у серпні.
«Якби я керував акцією мемів, я був би ідіотом, якби не спробував отримати вигоду з божевілля натовпу», — сказав Метью Таттл з компанії Tuttle Capital Management, інвестиційної консалтингової компанії.
Для нового тимчасового фінансового директора фірми Холлі Етлін, ветерана реструктуризації, можливо, ще не все втрачено. Надходження від угоди повинні допомогти з замовленнями на інвентаризацію та деякими простроченими борговими платежами. Це має негайно дати йому фінансову передишку та можливість переконати сміливих постачальників надіслати йому більше товарів, щоб заповнити рідкісні полиці магазинів.
Але щоб проіснувати довше, ніж кілька місяців, роздрібний продавець має досягти прогресу в операційних вдосконаленнях, таких як пропонування більшої кількості національних брендів, над чим керівники працюють більше шести місяців.
У серпні компанія залучила близько 500 мільйонів доларів від своїх банків і нового кредитора, Sixth Street Partners, який надав ще 100 мільйонів доларів у рамках угоди цього тижня. Представник Sixth Street відмовився від коментарів.
Проте роздрібний продавець усе ще намагався укомплектувати свої полиці, оскільки постачальники залишалися обережними, щоб не отримати гроші. Навіть після останньої угоди з акціонерним капіталом деякі постачальники кажуть, що скептично ставляться до здатності фірми повернутися на правильний шлях.
Водночас він мав від’ємний вільний грошовий потік у розмірі 403 мільйони доларів США в останньому кварталі та мав 153 мільйони доларів готівки в касі, зазначив аналітик Wedbush Сет Башам у дослідницькому звіті у вівторок. Він очікує негативного вільного грошового потоку в розмірі близько 170 мільйонів доларів США в поточному кварталі.
Скорочення витрат може допомогти зупинити збитки, і компанія Bed Bath & Beyond заявила у вівторок, що скорочує кількість своїх флагманських магазинів приблизно вдвічі до приблизно 360, не вказуючи часові рамки для закриття. Але навіть цього навряд чи буде достатньо, щоб оживити проблемного ритейлера.
«Ми бачимо низьку ймовірність того, що компанія досягне свого плану обороту до 2023 року», — написав Башам у звіті в середу. «Ми приписуємо власному капіталу компанії від невеликої до нульової вартості на основі зваженої ймовірності».
– За сприяння Ханни Левітт, Решмі Басу, Бейлі Ліпшульца, Джеремі Хілла та Крістал Це.
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-pushed-bed-bath-201355438.html