Комбінація олив Baytex/Ranger, перша у своєму роді майже за рік

Baytex Energy Corp., що базується в Калгарі оголошений у вівторок, тобто, погодилася придбати Eagle Ford Shale pure play Ranger Oil Corp. за 2.5 мільярда доларів, включаючи чистий борг у 650 мільйонів доларів. Ця угода являє собою перше об’єднання публічних компаній у секторі видобутку нафти та газу після минулорічної угоди між Oasis Petroleum і Whiting Petroleum.

У релізі компанії генеральний директор Baytex Ерік Т. Грейгер сказав: «Придбання Ranger є стратегічним. Ми набуваємо потужних операційних можливостей у Ігл Форді, що відповідає тренду завдяки нашій невикористаній позиції в желобі Карнеса та сприяє значному приросту на акцію за всіма показниками. Ця операція більш ніж подвоює нашу EBITDA та майже подвоює наш вільний грошовий потік. Запаси Ranger негайно конкурують за капітал у нашому портфоліо та забезпечують 12-15 років можливостей якісного буріння з урахуванням нафти. Ми створюємо масштаб якості та більш довговічний бізнес із нижчою беззбитковою ціною WTI».

В електронному листі Ендрю Дітмар, директор компанії Енверус Intelligence Research зазначає, що транзакція «слідує за повідомленнями ЗМІ наприкінці минулого року про те, що Ranger запустив процес стратегічних альтернатив, включаючи вивчення продажу компанії».

Ця угода забезпечує Baytex міцну керовану позицію в Eagle Ford, регіоні, в якому вона раніше мала розрізнені неопераційні інтереси. У своєму випуску Baytex зазначає, що тепер він керуватиме такою позицією Eagle Ford:

• 162,000 XNUMX чистих акрів у вікні видобутку сирої нафти сланцю Eagle Ford, високо зосередженого в округах Гонсалес, Лавака, Файєтт і Девітт, і в тренді з урахуванням невикористаної позиції Baytex у жолобі Карнес.
• Видобуток становить 67-70 МБНЕ/д (робочий інтерес), який 96% експлуатується (72% легкої нафти, 15% ШФЛУ та 13% природного газу).
• 174 млн барелів н.е. підтверджених запасів (7) (що складаються з 120 млн барелів нафти з твердих пластів, 27 млн ​​барелів ШФЛУ та 162 млрд футів сланцевого газу (працюючий відсоток до вирахування роялті).
• 258 млн барелів н.е. доведених плюс імовірних запасів (7) (що складаються з 180 млн барелів нафти з твердих пластів, 39 млн барелів ШФЛУ та 232 млрд футів сланцевого газу (працюючий відсоток до вирахування роялті).

Діттмар попереджає, що ця трансакція може не означати, що галузь збирається розпочати свій перший період активних злиттів і поглинань з кінця 2020 року, попереджаючи, що лише кілька потенційних виробників із малою та середньою капіталізацією активно залучають зацікавленість у великих покупців. «Хоча ця єдина угода може не передвіщати ажіотаж угод з публічними компаніями, позитивно, що все ще є відкриті для продажу обмеження SMID і покупці, які готові на них дивитися», — говорить Діттмар. «Враховуючи відносну нестачу запасів, які мають деякі компанії з капіталізацією SMID, і труднощі купувати більше за їхньою поточною оцінкою акцій, я вважаю, що слід більше досліджувати вихід. Однак наразі лише Ranger і HighPeak Energy, виробник із Мідленду, підтвердили можливість продажу».

Одним із позитивних елементів даних, отриманих від цієї угоди, є те, що вона дає вказівку на рівень преміум-класу, який покупці повинні запропонувати для завершення транзакції. Діттмар зазначає, що шквал угод наприкінці 2020 року майже не перевищував поточну вартість активів, враховуючи, що ці угоди відбувалися в період низьких цін на сировину та прибутковості. Оскільки ціна на сиру нафту значно зросла після повернення рентабельності сланцевому/фрекінговому бізнесу, багато хто припускає, що для завершення будь-якої угоди потрібно буде запропонувати вищу премію.

«Ця угода принаймні частково відповідає на це запитання, адже Ranger отримує скромну премію менше 10%», — каже Діттмар. «Ranger також торгував, здається, виключно за вартістю їх видобутку на рівні близько 47,200 2.9 доларів США за барель на день і 50x EV/EBITDA. Це узгоджується з іншими угодами, які мають такі ж якісні запаси, як і Ranger, причому більшість місць беззбитковості в діапазоні XNUMX доларів США за барель. Компанія з більшим або вищим інвентарем може мати більшу премію».

Практичний результат: Це не карколомна угода в режимі мамонта Оксі $ 55 млрд. Придбання Анадарко ПетролеумAPC
у 2020 році, і це не обов’язково є сигналом того, що новий шквал транзакцій може бути неминучим.

Але це угода, і це перша угода, про яку я написав за досить довгий час. Сподіваюся, буде більше.