Повідомлення Банку Японії: Банк Японії зберігає негативні короткострокові ставки

Банк Японії на своєму дводенному засіданні 16^th і 17^th червня, обраний таким чином, щоб ставки залишалися незмінними. Короткострокові процентні ставки залишаться від’ємними на рівні -0.1%, тоді як довгострокові ставки залишатимуться близько 0%.

Банк Японії та губернатор Курода Харухіко, який зараз проходить останній рік своєї каденції, підкреслив, що легкі грошові умови триватимуть, щоб покращити анемічний ріст.

Ви шукаєте швидкі новини, гарячі поради та аналіз ринку?

Підпишіться на розсилку Invezz сьогодні.

Така політична позиція прямо контрастує з посиленням жорсткості інших глобальних центральних банків.

Гравці ринку припускали, що Банк Японії може відмовитися від своєї політики наднизьких ставок, оскільки центральні банки в усьому світі вступили в новий цикл подорожчання, тоді як цього тижня Швейцарський національний банк, безпечна валюта і залежна від експорту, зробив шоковий крок. економіка Японії підвищила ставки вперше за 15 років.

На момент написання статті ієна була на 16.5% нижчою по відношенню до долара з початку року та на 21.6% за останні дванадцять місяців.

Інфляція і шлях ієни

Очікується, що інфляція зросте через тиск через зростання вартості телекомунікацій, ослаблення ієни, що призведе до підвищення цін на імпорт, та інших зовнішніх факторів.

Щомісячний рівень інфляції зріс до 2.4% у квітні з 1.2% у березні, хоча він був негативним ще в серпні.

Високі ціни на сировину та перебої в постачанні через пандемію та українсько-російську війну підвищили ціни в суспільстві, традиційно не схильному до інфляції. Нестача поставок нафти та сільськогосподарського виробництва призвела до критичного зростання витрат.

Проте, оскільки країна перебувала в дефляційному середовищі протягом десятиліть, вона все ще приглушена порівняно з іншими країнами.

Насправді Банк Японії хоче, щоб інфляція піднялася і щоб базова інфляція досягла вище 2% після тривалого періоду дефляції.

Проте зростання інфляції не означає, що економіка є здоровою, оскільки ціни визначаються не швидшим темпом внутрішньої ділової активності, а вищими міжнародними витратами.

Відтік капіталу та ослаблення ієни

Дії інших центральних банків слідують за рекордно високою інфляцією в кількох розвинених країнах через нестачу робочої сили, підвищення цін на сировину та порушені ланцюги поставок через українсько-російську війну.

Донедавна ієна вважалася надійною валютою. Це було місце для ринків для паркування коштів під час високої волатильності та макроневизначеності.

Останнім часом ситуація різко змінилася, коли інші центральні банки, насамперед Федеральний резерв, підвищили відсоткові ставки, щоб зупинити підвищення цін.

Долар як і раніше залишається королем фіатних валют. Його шановані у всьому світі інститути (порівняно з іншими країнами), неперевершена глибина ринків облігацій та велика ліквідність змусили інвесторів шукати притулку в доларі. Підвищення ключових ставок покращило прибутковість, а інші валютні активи тяжіли до США. Вони відомі як відтік капіталу (з Японії та інших країн).

На тлі відтоку капіталу попит на єну зменшився, що призвело до слабкості ієни порівняно з доларом.

У результаті імпортні ціни (позначені в доларах) зросли в ієнах, що прискорило витрати та інфляцію всередині країни.

Цілком імовірно, ієна продовжить слабшати, якщо Банк Японії буде проводити свою ультравільну політику, а ФРС підтягнеться на 50-75 базисних пунктів під час наступного засідання. У певному сенсі влада розраховує на підвищення темпів зростання до того, як знецінення ієни вийде з-під контролю.

Проблеми зростання

Під час пандемії зростання Японії зіткнулося з різким спадом.

Під час пандемії економічна активність зупинилася, і при середньому віці приблизно 49 років загальна продуктивність залишається низькою, а коефіцієнт залежності продовжує зростати.

Недорога ієна може підтримати експорт для зростання електроенергії, але зростання, ймовірно, буде обмеженим, оскільки глобальне зростання сповільнюється.

З іншого боку, легкі гроші гарантують, що зомбі-компанії продовжують працювати, а інші неефективні бізнес-практики не відсіюються, що в кінцевому підсумку шкодить перспективам зростання.

Найважливішим є те, що втручання монетарної політики мають забезпечити короткостроковий стимул для економіки і не підходять для довгострокової політики.

Проте Банк Японії вважає, що підвищення ставок буде катастрофічним і послабить і без того складну економічну картину.

За оцінками Мама Кадзуо і Ямамото Кензо, обидва колишні виконавчі директори Банку Японії, справжня протиотрута від проблем зростання Японії може полягати в структурних реформах. Це, як правило, довгі, важкі шляхи рішучих та цілеспрямованих колективних дій, у порівнянні з «легким» рішенням утримувати ставки на низькому рівні.

Спекулянти беруться за Банк Японії

Ринок рясніє повідомленнями про те, що Банк Японії лише в середу придбав облігації на суму 5.2 мільярда доларів, щоб зберегти дохідність 10-річних державних цінних паперів на рівні 0.25%.

Спекулянти вважають, що в умовах тривалої надзвичайно м’якої монетарної політики та зростання вартості імпорту інфляція має підвищитися і призведе до прибутковості облігацій, що зробить державні запозичення більш складними.

Банк Японії наразі зобов’язався захищати свою стелю, але, ймовірно, ринки будуть агресивніше атакувати його позиції.