(Bloomberg) — Чи було це добре чи погано цього тижня, коли Alphabet Inc. повідомила інвесторам, що попит на рекламу, який допоміг збільшити прибутки компанії на 50% за два роки, починає пом’якшуватися? Залежить від того, що ви маєте на увазі під поганим, і рідко виникають суперечки щодо визначень, які мають більше значення для ринків та економіки.
Найбільш читане з Bloomberg
Очевидно, це було погано для акціонерів батьківської компанії Google, які побачили, що 70 мільярдів доларів було стерто одним ударом. Технологічні бики загалом розслабилися: індекс Nasdaq 100 у середу впав на 2.3%. І ця новина не допомогла нікому, хто сподівався, що економіка уникне рецесії, враховуючи відомий перспективний аспект ринку реклами.
Але ця аудиторія не для всіх. Інший – люди стурбовані тим, що інфляцію неможливо приборкати. Серед них Джером Пауелл, чия Федеральна резервна система робить усе можливе, щоб зупинити зростання цін.
Для них можна стверджувати, що погані корпоративні новини почали ставати хорошими — або, принаймні, необхідним злом — якщо сприймати їх як сигнал охолодження попиту, що, зрештою, позитивно впливає на економічну стабільність і, одного разу, на самі ринки. Цю роль давно відіграють макродані — наприклад, слабкий відбиток ВВП інколи може спровокувати зростання ринку — але рідко — мікро.
«Це особливість, а не помилка», — сказав по телефону Арт Хоган, головний ринковий стратег B. Riley. «Ніхто ніколи не хоче жити у світі, де погані новини є хорошими новинами, але погані новини, які ми щойно отримали від деяких компаній з найбільшою ринковою капіталізацією в S&P 500, були необхідними. Треба сказати, що ситуація сповільнюється — підвищення ставок ФРС, мабуть, працює».
Незважаючи на те, що інвестори люблять хороший звіт про прибутки, банкомат Корпоративної Америки непропорційно підживлює інфляційний бум. Дослідження, проведене Джошем Бівенсом, директором з досліджень Інституту економічної політики, показало, що в міру того, як у 2021 році ціновий тиск посилювався, більш ніж половина зростання стала причиною підвищення норми прибутку компанії. Витрати на оплату праці склали менше 8% — це зміна динаміки, яка спостерігалася з 1979 по 2019 рік.
Те, що інвестори повинні заплатити ціну за більші світові проблеми, було постійною темою 2022 року. Кампанія ФРС проти інфляції загрожує економіці, санкції проти Росії викликали спазми на енергетичних ринках — мало хто проплакав, коли акції постраждали внаслідок цього.
Подібна динаміка починає охоплювати те, що раніше було оплотом надії для набору акцій — прибутки. Майже чверть компаній, які звітують про результати цього сезону, не відповідають високим за історичними стандартами оцінкам, зібраним у шоу Wells Fargo. Самі оцінки також відображають серйозний песимізм, вбудований у припущення. Нещодавно в травні було прогнозовано, що прибуток компаній у S&P 500 у третьому кварталі зросте на 9.7%. Минулого тижня очікуваний приріст склав 2.5%.
Переконати інвесторів у тому, що пов’язане з цим побиття корисне для людства – це важке завдання. Біль рідко коли був гіршим для будь-кого з холдингових компаній, чиї прибутки недостатні, із середнім покаранням на північ від 4% цього сезону прибутків, найгіршого за десятиліття.
У той же час, контури ринку минулого тижня, з невеликими перекрученнями, могли відповідати тезі про те, що труднощі з доходами сприймалися більшою кількістю інвесторів як щось інше, ніж погана новина. Прибутковість облігацій впала протягом п’яти днів, причому один із найбільших падінь стався приблизно в той час, коли Amazon повідомляв про це, а індекс Dow Industrials і аналогічна версія S&P 500 різко зросли.
«Можливо, це неприємно, але насправді дехто може вважати це необхідним злом, — сказав Джон Стольцфус, головний інвестиційний стратег Oppenheimer & Co. — ФРС хоче сповільнити економіку, і тому ринок зростає, а не падає. Я думаю, що це все».
Корпорація Microsoft опублікувала найслабше квартальне зростання продажів за останні п'ять років, що вплинуло на сильний долар США, який різко зріс у зв'язку з підвищенням процентної ставки Федеральної резервної системи. У Alphabet заявили, що зростання реклами в дочірній компанії Google було обмежено інфляцією. Amazon.com Inc. прогнозує зниження продажів у святковий квартал, оскільки бореться зі споживачами, що скорочують витрати на тлі економічної невизначеності. А Texas Instruments Inc. — чиї мікросхеми застосовуються у всьому, від побутової техніки до ракет, і яка розглядається як індикатор попиту в економіці — знизилася після того, як її прогноз не відповідав оцінкам аналітиків.
З точки зору компанії, погані новини не є чудовими, але їх можна сприймати більш позитивно з економічної точки зору, каже Ентоні Саглімбене, глобальний ринковий стратег Ameriprise, оскільки це означає, що ФРС впливає на охолодження економіки.
«З точки зору прибутковості для компаній S&P 500 вони хочуть орієнтуватися в цьому якнайкраще», — сказав він в інтерв’ю в штаб-квартирі Bloomberg у Нью-Йорку. «Це буде важче зробити, чим більше сповільнюється економічна активність».
– За сприяння Лу Ван та Ізабель Лі.
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/good-news-bad-p-500-170000376.html