Роздрібні продавці автозапчастин випередили ринок більшої частини пандемії. Нинішня економічна невизначеність повинна тримати групу в швидкій смузі.
Роздрібні продавці автозапчастин мають репутацію оборонних запасів—зрештою, ремонт автомобіля може тільки запізнюватися так довго, навіть під час спаду. Є підстави думати, що акції можуть продовжувати зростати.
«Коли ви можете придбати ці акції за такими цінами, існує асиметричний ризик/прибутковість», – каже Макс Вассерман, засновник Miramar Capital, який володіє акціями Advance Auto Parts і Genuine Parts. «Так, вони могли б опуститися трохи далі, але вгору набагато вище».
Наявність ходового автомобіля залишається важливою для більшості американців. Це дає їм стимул продовжувати ремонтувати свої автомобілі, навіть якщо автомобільний парк старіє. За даними S&P Global Mobility, середньому автомобілю понад 12 років. За оцінками компанії Genuine Parts, на обслуговування старих моделей зазвичай потрібно 800 доларів США на рік.
Це навряд чи зміниться найближчим часом. Споживачі, як правило, відкладають великі покупки, як автомобілі, коли вони менш впевнені в економіці, в той час як середня ціна нового автомобіля піднялася до 47,000 38,000 доларів з XNUMX XNUMX доларів під час пандемії, оскільки дефіцит мікросхем знизив обсяги виробництва автомобілів. Вживані автомобілі б'ють рекордні ціни, роблячи їх недоступними для багатьох.
Компанія / Білет | Останні ціни | Зміна з початку року | 12-пн. Вперед P/E | Зростання прибутку на акцію за 2022 рік** | Ринкова вартість (біл) |
---|
Advance Auto Parts / AAP | $178.75 | -25% | 12.8 | 14% | $10.8 |
AutoZone / AZO* | 2,125.33 | 1 | 17.5 | 21 | 41.4 |
Оригінальні деталі / GPC | 135.45 | -3 | 17.0 | 13 | 19.2 |
O'Reilly Automotive / ORLY | 630.52 | -11 | 18.4 | 6 | 41.4 |
* Фіскальний рік закінчується в серпні ** Рік за роком
Джерело: FactSet
Криза 2007-09 років підкреслила стійкість магазинів автозапчастин. Загальний фондовий ринок впав приблизно вдвічі, але, за винятком оригінальних запчастин, роздрібні продавці автозапчастин в основному залишилися неушкодженими. Акції AutoZone і Advance Auto зберегли свою вартість під час спаду, тоді як акції O'Reilly втратили лише 10%.
«Хоча споживчі витрати в сегменті автозапчастин знизилися під час Великої фінансової кризи, вони зменшилися менше, ніж загальні товари тривалого користування, і відновилися швидше», ніж товари тривалого користування та загальне особисте споживання, зазначає аналітик Morgan Stanley Симеон Гутман.
Також аналітики кажуть, що привид електромобілів, які, як правило, складніші для ремонту своїми руками, не турбує роздрібних продавців автозапчастин. EV та гібриди разом склали близько 10% продажів автомобілів у США минулого року, тоді як менше 1% автомобілів на дорогах США є електричними.
«Абсолютно електромобілі будуть поширюватися; це не безглуздий аргумент, але знадобляться роки, ймовірно, десятиліття, щоб вони суттєво вплинули» на прибуток роздрібних продавців автозапчастин, говорить Марк Джамброне, керівник американського відділу акцій Barrow Hanley Global Investors.
Відтоді О'Рейлі піднявся приблизно на 20%. Баррон рекомендував акції у квітні 2021 року, тоді як S&P 500 знизився майже на 9% за той же період. Аналітики вважають, що компанія може збільшувати свій прибуток на 12.5% щорічно протягом багатьох років, що є найвищим темпом зростання в групі. Гутман нещодавно оновив AutoZone, посилаючись на його здатність передавати вищі ціни споживачам, захищаючи прибутки в той час, коли вони, ймовірно, будуть під тиском багатьох компаній. Крім того, зростаюча кількість мегахабів компанії скорочує час доставки.
Частина ринку «зроби для мене», на якій працює NAPA, зростає, оскільки ремонт автомобілів стає все складнішим, і він пропонує 2.6% дивідендної прибутковості.
Однак щодо потенційних переваг, важко перемогти Advance Auto.
Попередні помилкові кроки керівництва, включаючи тьмяну інтеграцію придбань, вплинули на акції, і ризик виконання залишається, кажуть аналітики. «Керівництво все ще працює над вирішенням проблем інтеграції», – каже аналітик MKM Partners Девід Беллінджер. Advance Auto не відповів на запит на коментар.
Прибутки компанії торгуються приблизно в 12 разів більше, ніж прибутки групи від 17 до 18 років, і власний середній показник за п’ять років у 17.3. Він має соковиту прибутковість 3.4% і нещодавно збільшив свої дивіденди.
«На цьому рівні я плачу набагато менше, ніж S&P 500 за набагато більшу прибутковість», – каже Вассерман. Він уже давно володіє оригінальними запчастинами, але нещодавно інвестував у Advance Auto, і вважає, що він міг би «легко повернути назад» ближче до деяких з минулих максимумів у діапазоні 220 доларів з нещодавніх 178 доларів. «Ви не хочете купувати ці акції, коли всі їх люблять», — додає він.
Джамброне також оптимістичний щодо Advance Auto. «На нашу думку, немає структурної різниці між Advance Auto та O'Reilly. Це просто історично неправильно керувалося, і їх прибутки становлять 500-600 базисних пунктів», – говорить він. (Базовий пункт — це 1/100 відсоткового пункту.)
Коли гума зустрічається з дорогою на складному ринку, запаси роздрібних продавців автозапчастин не повинні відійти на другий план.
Напишіть Тереза Рівас в [захищено електронною поштою]