Ця публікація була спочатку опублікована TKer.co
Акції впали, а S&P 500 впав на 1.1% минулого тижня. Зараз індекс зріс на 6.5% з початку року, що на 14.4% вище від свого мінімуму закриття 12 жовтня в 3,577.03 і знизився на 14.7% від свого максимуму закриття 3 січня 2022 року в 4,796.56.
Протягом останніх двох тижнів чи близько того, здається, ставлення до монетарної політики, економічного зростання та траєкторії цін на акції почало змінюватися на користь.
1. ФРС визнає, що інфляція знижується 🦅
У травні минулого року голова ФРС Джером Пауелл попередили «відновлення цінової стабільності може завдати певного болю». Через місяць ми вчений інфляція знову неочікувано розпалилася. А потім 15 червня ФРС оголошений приголомшливе підвищення процентної ставки на 75 базисних пунктів, найбільше підвищення центрального банку за одне оголошення з 1994 року.
Тоді я пояснив, як ця динаміка представляє a загадка для фондового ринку as ринкові удари триватимуть, доки інфляція не покращиться в очах ФРС.
Перенесемося до 1 лютого після кількох місяців охолодження даних про інфляцію, коли Пауелл сказав у висновку Засідання ФРС щодо монетарної політики: «Тепер ми можемо сказати, я думаю, що це вперше почався дезінфляційний процес. Ми це бачимо.» (Виділ додано.)
«Пауелл цитував слово «дезинфляція» 13 разів на цій прес-конференції», – сказав Том Лі, керівник відділу досліджень Fundstrat Global Advisors. пише того дня в примітці для клієнтів. «Це серйозна зміна в мові та тоні, яка показує, що ФРС тепер офіційно визнає зростаючі сили зниження інфляції. На [грудневій прес-конференції] Пауелл використав «дезинфляцію» НУЛЬ разів».
Це досить велика угода для фондового ринку ціни мають тенденцію до найнижчого рівня за попередні тижні та місяці великі бичачі події. Якщо цей менш агресивний тон ФРС збережеться, тоді можливо, початком був мінімум 12 жовтня для S&P 500 наступного бичачого ринку.
«На нашу думку, голова Пауелл надає більшої ваги "бездоганна дезінфляція" сценарій, коли інфляційний тиск спадає без певного пом’якшення умов на ринку праці, включаючи підвищення рівня безробіття», – написав у вівторок Майкл Гапен, американський економіст BofA. «Це контрастує з Powell з Джексон-Хоул, штат Вайомінг, минулого серпня, який рішуче схилявся до того, щоб зробити все можливе, щоб зменшити інфляцію, і підкреслив, що інфляція навряд чи вщухне без певного «болю» на ринках праці».
До тих пір, поки показники інфляції продовжуватимуть прохолоднішу тенденцію, ФРС, ймовірно, зберігатиме свій менш агресивний тон.
Щоб дізнатися більше, прочитайте: Слово року TKer у 2022 році: «біль» 🥊, Коли припиниться спонсороване ФРС ринкове побиття 📈, та Побої на ринку триватимуть, доки інфляція не покращиться 🥊.
Оновлення до платного
2. Менш імовірно, що економіка впаде в рецесію 💪
Я не можу точно визначити, коли серед економістів було досягнуто консенсусу щодо того, що в США настала рецесія. Занепокоєння, звичайно, посилилося після того, як ми дізналися Зростання ВВП у І кварталі було негативним минулого року, і вони стали набагато гіршими, коли ми дізналися зростання також було негативним у 2 кв.
Щоб дізнатися більше про те, як визначаються рецесії, прочитайте: Ви називаєте це рецесією? 🤨.
Протягом цього періоду я скептично ставився до ідеї, що США приречені на спад, враховуючи величезні економічні попутні вітри, про які я не міг перестати думати та досі не можу перестати думати про.
З настанням 2023 року базове очікування для багатьох фірм з Уолл-стріт полягала в тому, що в певний момент протягом року США вступлять у рецесію.
Але після надійний звіт про роботу в січні та експансійне січневе опитування ISM Services на початку цього місяця настрої серед економістів дещо змінилися.
У понеділок економіст Goldman Sachs Ян Хаціус опублікував замітку під назвою «Зменшення ризику рецесії», в якій він знизив шанси вступу США в рецесію в наступні 12 місяців до 25% з 35%.
«Збереження ринку праці та перші ознаки покращення в опитуваннях підприємств свідчать про те, що ризик короткострокового спаду помітно зменшився», — написав Хаціус.
У середу ми дізналися Модель GDPNow ФРС Атланти зростання реального ВВП зросло на 2.2% у І кварталі. Цей показник значно зріс порівняно з початковою оцінкою 0.7% зростання станом на 27 січня.
У четвер The New York Times опублікувала статтю Жанни Смялек під назвою: «Яка рецесія? Деякі економісти бачать шанси на відновлення зростання.«Назва говорить сама за себе.
У неділю The Wall Street Journal опублікував статтю Ніка Тімираоса під назвою: «Жорстка чи м'яка посадка? Деякі економісти не бачать ні того, ні іншого, якщо зростання прискориться.“ Він стосується тих самих тем.
З огляду на це, може знадобитися ще кілька тижнів стійких економічних даних, перш ніж більше економістів офіційно переглянуть свої прогнози в бік підвищення.
Щоб дізнатися більше, прочитайте: 9 причин бути оптимістичними щодо економіки та ринків ???? та Бичачий сценарій м’якої посадки «золотовласки», якого хочуть усі 😀.
3. Фондовий ринок може не впасти в першому півріччі 📉
Багато відомих стратегів Уолл-стріт попереджали, що S&P 500 ймовірно, різко розпродадуть на початку 2023 року до відшкодування принаймні частини цих втрат пізніше в цьому році. Це було зумовлено очікуванням, що очікування для прибутки й надалі переглядатимуться нижче.
Але з усім цим було принаймні три проблеми: 1) акції часто зростають у роки, коли прибутки падають, 2) акції зазвичай досягають найнижчого рівня перед найнижчим рівнем доходіві 3) коли багато людей очікують, що акції розпродадуться з тієї ж причини, тоді така інформація є ймовірно, вже буде представлено на ринку.
У 500 році індекс S&P 6.5 зріс на 2023%, і більшу частину цього періоду індекс був вище, ніж на початку року.
Принаймні один провідний стратег відмовився від свого заклику до швидкого розпродажу. Ось Девід Костін з Goldman Sachs у примітці для клієнтів від 3 лютого (курсив додано):
Останні макроекономічні події зміцнили впевненість наших економістів у м’якій посадці та зменшили ризик падіння акцій у найближчій перспективі. За межами США картина зростання в Китаї покращилася після відкриття, яке відбулося раніше, ніж очікувалося, а Європа тепер на шляху до уникнення рецесії після теплішої, ніж очікувалося, зими. Крім того, цього тижня голова ФРС Пауелл мало зробив для того, щоб стримати пом'якшення фінансових умов. Очікуваний курс казначейських облігацій наших стратегів ставок передбачає невеликий потенціал зростання дохідності в найближчій перспективі. Тому ми вважаємо, що ризик значного падіння в найближчій перспективі зменшився, за винятком непередбачуваних сюрпризів даних. Ми підвищуємо нашу 3-місячну цільову ціну S&P 500 до 4,000 (-3% від сьогодні) з 3,600. Як було показано цього тижня, все ще слабке позиціонування інституційних інвесторів вказує на ризик гонитви, яка призведе до того, що ринок тимчасово перевищить нашу ціль S&P 500 у 4,000.
Більшість S&P 500 оголосили квартальні фінансові результати за останні тижні, і виходячи з того, що вони показали, схоже, що перспективи прибутків можуть бути не такими похмурими, як передбачалося раніше.
«[Ми] не бачимо попереду рецесії в економіці загалом — або в доходах — але м’яку посадку», — заявив у вівторок Ед Ярдені, президент Yardeni Research (ч/т Карл Квінтанілья). «Наразі ми оцінюємо, що операційний прибуток S&P 500 цього року зросте на 4.7% до 225 доларів на акцію та на 11.1% наступного року до 250 доларів».
S&P 500 зараз торгується вище ціль більшості стратегів на кінець року для індексу. Якщо ці досягнення збережуться та, можливо, покращаться, незабаром ми побачимо, як деякі стратеги переглянуть свої цілі.
Щоб дізнатися більше, прочитайте: Прогноз акцій Уолл-стріт на 2023 рік 🔭, Акції часто зростають у роки, коли прибутки падають 🤯, Одним із найбільш часто згадуваних ризиків для акцій у 2023 році є «завищений» 😑, та Усі говорять про найближчий розпродаж. Протилежний сигнал?
Що з усього цього робити
Не всі вважають стійке економічне зростання однозначно гарною новиною.
«З дуже сильним зростанням кількості робочих місць, вищим рівнем зайнятості робочої сили та зниженням рівня безробіття до найнижчого рівня з 1969 року це починає більше нагадувати сценарій «без посадки», — написав у лютому Торстен Слок з Apollo. 4 примітка. «За сценарієм без приземлення економіка не сповільнюється, і ризики зростання інфляції повертаються після початкового зниження інфляції, викликаного вдосконаленням ланцюжка поставок».
Відновлені занепокоєння щодо інфляції можуть змусити ФРС стати більш агресивними, що ставить під загрозу економічне зростання та зростання цін на акції. Іншими словами, хороші новини можуть знову стати поганими. Щоб дізнатися більше про цю динаміку, читайте: Ваш довідник "хороші новини - це погані новини" і "погані новини - це хороші новини" 🙃.
Але якщо є щось, чого ми навчилися за останні місяці, то це те, що ми можемо одночасно мати послідовні місяці здорового зростання робочих місць та показники інфляції, які є крутими. Щоб дізнатися більше про цю динаміку, читайте: Бичачий сценарій м’якої посадки «золотовласки», якого хочуть усі 😀.
Як завжди, час покаже, що буде насправді. Але поки що оптимісти, схоже, перемагають песимістів, оскільки інфляція, економічне зростання та ціни на акції мають сприятливі тенденції в останні місяці.
-
Більше від TKer:
Це цікаво! 💡
Чи знаєте ви, що крикет є другим за популярністю видом спорту у світі? І це з’являється в США у великій мірі. Від JohnWallStreet:
...American Cricket Enterprises (ACE), організація, що управляє Вищою лігою з крикету (MLC), залучила понад 100 мільйонів доларів. Засновники ACE Самір Мехта, Віджай Шрінівасан, Сатьян Гаджвані та Вініт Джайн — а також інші інвестори компанії — роблять ставку на те, що ліга зможе залучити кращих гравців спорту та привернути інтерес у вболівальників у всьому світі, ставши основною частиною крикетного календаря. в процесі. Якщо це вдасться, оцінка клубу «росте, як хокейна ключка», — сказав Санджай Говіл (голова Infinite Computer Solutions і генеральний директор Zyter Inc.). Говіл володіє командою у Вашингтоні, округ Колумбія, Даллас, Сан-Франциско, Лос-Анджелес, Нью-Йорк і Сіетл також матимуть клуби, які гратимуть у першому сезоні 23 року, який запланований на 13-30 червня.
Перегляд макропотоків 🔀
Варто взяти до уваги кілька важливих даних минулого тижня:
⛓️ Ланцюжки поставок продовжують вдосконалюватися. ФРС Нью-Йорка Глобальний індекс тиску на ланцюг поставок
— сукупність різних показників ланцюга поставок — впав у січні та коливається на рівнях кінця 2020 року. Це значно нижче рівня кризи ланцюга постачання в грудні 2021 року.
📈 Рівень запасів зріс. Відповідно до Дані Бюро перепису У вівторок оптові запаси зросли на 0.1% до 932.9 мільярда доларів у грудні. Співвідношення запасів/продажів становило 1.36, значно підвищившись порівняно з 1.24 у попередньому році.
Щоб дізнатися більше про ланцюжки поставок і рівні запасів, прочитайте: "Ми можемо припинити називати це кризою ланцюжка поставок ⛓,""9 причин бути оптимістичними щодо економіки та ринків ????, "і"Бичачий сценарій м’якої посадки «золотовласки», якого хочуть усі 😀."
👍 Споживчі настрої покращуються. З Мічиганського університету лютий Опитування споживачів: «Після трьох послідовних місяців зростання настрої зараз на 6% вище, ніж рік тому, але все ще на 14% нижче, ніж два роки тому, до поточного епізоду інфляції. Загалом високі ціни продовжують тиснути на споживачів, незважаючи на нещодавнє послаблення інфляції, а настрої залишаються більш ніж на 22% нижчими за середні показники з 1978 року».
🛍️ Споживачі витрачають, від BofA: «Ми побачили ознаки зміцнення споживчих витрат як у роздрібній торгівлі, так і в сфері послуг у січні, яке прискорилося з грудня. Загальні витрати на кредитні та дебетові картки Bank of America на домогосподарство зросли на 5.1% у січні порівняно з 2.2% у грудні. У порівнянні з попереднім місяцем (ММ) з урахуванням сезонних факторів (SA) загальні витрати за картками на домогосподарство зросли на 1.7%, що більше, ніж змінило падіння на 1.4% ММ у грудні».
🍻 Купують дешеве пиво, від Рейчел Премак з FreightWaves: «…Наприкінці минулого року пиво різко подорожчало. Роздрібні ціни на пиво, без урахування барів і ресторанів, підскочили на 7% протягом останніх 13 тижнів 2022 року… Це зростання цін відображається на тому, як люди купують пиво, сказав Дейв Вільямс, віце-президент Bump Williams Consulting. Люди все частіше купують, скажімо, 12 упаковок, а не 30 упаковок або навіть одну порцію пива. Вони також торгуються вниз — переймаючи більш економічний Keystone над порівняно дорогим Coors. Це пояснює, чому згідно з індексом покупців пива Національної асоціації оптових продавців пива, у січні збільшився попит лише в сегменті «нижче преміум-класу» порівняно з січнем 2022 року…»
💳 Споживачі беруть все більше боргів, але їх рівень можна контролювати. Відповідно до Дані Федерального резервного резерву, загальна кількість поновлюваних споживчих кредитів зросла до 1.196 трильйона доларів у грудні. Поворотний кредит складається в основному кредитів на кредитні картки.
Хоча сукупні запозичення здаються високими, вони набагато розумніші, якщо розглядати споживчі фінанси більш цілісно. Від BofA: «Що стосується заощаджень, внутрішні дані Bank of America свідчать про те, що середні заощадження домогосподарств і поточні баланси для груп із доходами мають тенденцію до зниження з квітня 2022 року, причому група з найнижчим доходом (<50 тис. дол. США) спостерігає найрізкіше скорочення. Але депозити залишаються вищими за рівень 2019 року (ілюстрація 6) для всіх доходних когорт».
💳 Ні, вони не максимізують свої кредитні картки, від BofA: «Споживачі з низькими доходами все ще мають певний рівень комфорту з точки зору своїх фінансових обмежень. З одного боку, відношення медіанних витрат домогосподарств за картками до медіанних залишків на депозитах (відношення витрат до заощаджень) залишалося нижчим, ніж у 2019 році для домогосподарств із річним доходом менше ніж 150 тис. дол. США (ілюстрація 7). Це означає, що витрати цієї когорти не потрібно буде надто скорочувати, щоб співвідношення витрат і заощаджень повернулося до рівня 2019 року. З іншого боку, рівень використання кредитних карток Bank of America також залишався нижчим, ніж у 2019 році, для груп доходу (ілюстрація 8).»
Докладніше про це читайте: Споживчі фінанси знаходяться в надзвичайно хорошому стані 💰
💵 Споживачі отримують більше на своїх ощадних рахунках, від Ліз Хоффман з Семафора: «Згідно з даними Федеральної корпорації страхування вкладів США, середня ставка за ощадним рахунком зросла в п’ять разів із січня минулого року до 0.33%…»
???? Низький рівень участі профспілок пояснює низьке зростання заробітної плати. Від UBS: «Зростання заробітної плати помітно сповільнюється за багатьма показниками, навіть з низьким рівнем безробіття протягом десятиліть. чому … Однією з причин може бути низька переговорна сила для працівників… За даними BLS, частка профспілок серед приватних службовців впала до 6% у 2022 році».
💰 Уолл-стріт зайнята, від Bloomberg у вівторок: «Очікується, що близько семи IPO залучать загальну суму в 900 мільйонів доларів і розпочнуть торгівлю до п’ятниці [лютого]. 10], згідно з даними, зібраними Bloomberg, став найактивнішим тижнем із жовтневого лістингу підрозділу безпілотних технологій Intel Corp. Mobileye Global Inc. на суму 990 мільйонів доларів США. [Минулого] тижня дебютував виробник обладнання для сонячної енергетики Nextracker Inc., який планує залучити 535 мільйонів доларів, що стане найбільшою угодою року. Enlight Renewable Energy Ltd., яка вже є публічною в Ізраїлі, планує додати лістинг на Nasdaq».
І це не тільки IPO. Минулого тижня було багато повідомлень про угоду за участю деяких відомих імен (link).
📉 👎 Великі компанії оголошують про звільнення. У понеділок Bloomberg повідомляє що Dell Technologies «усуне близько 6,650». У вівторок Zoom оголошений це «попрощається з приблизно 1,300 працьовитими, талановитими колегами». У середу Disney оголошений це призведе до «скорочення нашої робочої сили приблизно на 7,000 робочих місць». У четвер News Corp. оголошений «очікуване скорочення штату на 5%, або близько 1,250 посад», і Axios повідомляє що Yahoo звільнить «понад 1,600 людей».
Ось економіст UBS Пол Донован пропонуючи певну перспективу: «Інша компанія — цього разу Disney — оголосила про скорочення штату. Ми отримуємо первинні дані про заявки на безробіття в США [четвер], і макроекономічні дані не відповідають гучним прес-релізам про втрату робочих місць. Основна причина полягає в тому, що великі компанії не такі важливі в економічному відношенні — менші підприємства мають найбільше значення для ринку праці. Менші підприємства, як правило, мають неповну зайнятість, а не безробіття. Звільнити 10% компанії з трьох осіб досить важко».
Докладніше про це читайте: Осмислення суперечливих новин на ринку праці 🤔.
⚠️ Будуть ще оголошення про великі звільнення? Економісти Goldman Sachs вважають, що це можливо. З дослідницької записки, опублікованої в понеділок: «…з негативної сторони, інші великі компанії можуть оголосити про додаткові звільнення, оскільки приблизно 15% компаній у S&P 500 спостерігали збільшення персоналу на 40% або більше з початку. пандемії (ілюстрація 4), і лише одна п’ята з них наразі оголосила про звільнення».
Але: «…з позитивного боку, подібно до перебалансування, яке спостерігалося досі на ширшому ринку праці, навіть ті компанії, які оголосили про звільнення, значно скоротили загальний попит на працівників за рахунок скорочення вакансій, а не шляхом проведення звільнень». Детальніше про вакансії читайте: Як вакансії пояснюють все в економіці та на ринках прямо зараз 📋.
Також: «…Ілюстрація 7 показує, що в більшості галузей (8 з 11) рівень повторного працевлаштування перевищує рівень до пандемії, включно з інформаційним сектором (сектор більшості великих технологічних компаній), і що всі вони мають рівень повторного працевлаштування, який перевищує середнє значення нещодавнього розширення».
Я почав неофіційний нитка в Twitter відстеження анекдотів про наймання компаній (посилання).
Детальніше про прийом на роботу читайте: Це багато найму 🍾 та Ви не повинні дивуватися силі ринку праці 💪.
💼 Заявки на безробіття залишаються низькими. Початкові заяви на отримання допомоги по безробіттю піднявся до 196,000 4 протягом тижня, що закінчився 183,000 лютого, порівняно зі 166,000 XNUMX тижнем раніше. Незважаючи на те, що в березні це число зросло з мінімуму за шість десятиліть у XNUMX XNUMX, воно залишається близьким до рівня, який спостерігається в періоди економічного зростання.
Щоб дізнатися більше про низький рівень безробіття, читайте: 9 причин бути оптимістичними щодо економіки та ринків 💪.
???? На роботі з дому #WFH. Від професора Стенфордського університету Нік Блум: «Дані про політику #WFH 4,000 фірм США: 1) 50% фірм повністю працюють на місці, як-от надання послуг харчування, розміщення та роздрібна торгівля, 2) 40% поєднують #WFH та людино-дні різними способами: хвилини-дні. , дні прив’язки, вибір співробітників тощо, 3) 8% повністю віддалені»
Зібравши все разом 🤔
Ми отримуємо багато доказів, які ми можемо отримати бичачий сценарій м’якої посадки «Золотовласки». де інфляція охолоне до контрольованого рівня без необхідності занурення економіки в рецесію.
І Федеральна резервна система нещодавно зайняла менш агресивний тон, визнавши 1 лютого, що «вперше почався процес дезінфляції».
Тим не менш, інфляція все ще повинна знизитися ще більше, перш ніж ФРС заспокоїться з рівнем цін. Тому ми повинні очікувати центральний банк продовжить посилювати монетарну політику, що означає, що ми повинні бути готові до жорсткіших фінансових умов (наприклад, вищих процентних ставок, жорсткіших стандартів кредитування та нижчої оцінки акцій). Усе це означає ринкові удари можуть тривати і ризик економіка тоне у рецесію буде підвищено.
Важливо пам’ятати, що хоча ризики рецесії підвищені, споживачі мають дуже сильний фінансовий стан. Безробітні є отримати роботу. Ті, хто має роботу, отримують підвищення. І багато хто досі має надлишкові заощадження to tap into. Дійсно, сильні дані про витрати підтверджують цю фінансову стійкість. Так воно і є зарано бити тривогу з точки зору споживання.
У цей момент будь-який спад навряд чи обернеться економічною катастрофою враховуючи, що Фінансовий стан споживачів і підприємств залишається дуже міцним.
Як завжди, довгострокові інвестори повинні це пам’ятати спади та нести ринки просто частина угоди коли ви входите на фондовий ринок з метою отримання довгострокових прибутків. Поки ринки пережили жахливий рік, довгостроковий прогноз акцій залишається позитивним.
Докладніше про те, чому це надзвичайно несприятливе середовище для фондового ринку, читайте: Побої на ринку триватимуть, доки інфляція не покращиться 🥊 »
Щоб дізнатися більше про те, де ми знаходимось і як ми сюди потрапили, читайте: Пояснено складний безлад ринків та економіки 🧩 »
Ця публікація була спочатку опублікована TKer.co
Сем Ро є засновником TKer.co. Слідкуйте за ним у Twitter за адресою @SamRo
Читайте останні фінансові та ділові новини від Yahoo Finance
Завантажте програму Yahoo Finance для Apple or Android
Слідкуйте за Yahoo Finance на Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn та YouTube
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/attitudes-begin-to-shift-regarding-monetary-policy-economic-growth-and-stock-prices-150443019.html