Угода AT&T, Warner Bros. Discovery залишає для інвесторів повороти сюжету

Прайм-тайм ТБ прийшло рано — дуже рано — у понеділок вранці для інвесторів угода про блокбастер між Discovery та AT&T (T) було закрито, прояснивши картину для нового Warner Bros. Discovery  (WBD).

Судячи з реакції ринку, угода отримав високі рейтинги для кожної фірми, з акціонерами, які вже були налаштовані на отримання хорошого стимулу. Незважаючи на те, що тенденції акцій у вівторок трохи розділилися, загальні настрої залишаються позитивними.

«Ці угоди про злиття медіа-конгломерату стратегічно призначені для отримання більш різноманітного контенту. Це відповідає Disney (DIS) придбання Fox (ЛИСИЦЯ) кілька років тому, що дозволило досягти більш диверсифікованого портфоліо вмісту та сприяти запуску Disney+», — сказала Кіра Бака, головний спеціаліст з доходів у фірмі з прав інтелектуальної власності Rightsline. Реальні гроші. «Завдяки об’єднанню Discovery, який активно займається документальними фільмами без сценаріїв, стилем життя та брендом DIY, а також сценарними функціями WarnerMedia та епізодичними брендами та каналами, вони мають можливість захопити об’єднаний ринок, щоб конкурувати з усіма конкурентами».

Але вона зазначила, що «диявол криється в даних» для інвесторів, які зараз володіють обома фірмами, оскільки деталі про інтеграцію залишаються відкритими для обговорення.

Деталі угоди

AT&T отримала 40.4 мільярда доларів готівкою та стягнула частину боргу, а нещодавно названа Warner Bros. Discovery отримала низку програм, щоб додати до своїх пропозицій потокового та кабельного телебачення.

«Сьогоднішнє оголошення знаменує собою важливу подію не тільки для Warner Bros. Discovery, але й для наших акціонерів, наших дистриб’юторів, наших рекламодавців, наших творчих партнерів і, головне, споживачів у всьому світі», – заявив Девід Заслав, генеральний директор нової компанії після закриття. . «З нашими колективними активами та диверсифікованою бізнес-моделью Warner Bros. Discovery пропонує найбільш диференційований і повний портфель контенту для кіно, телебачення та потокового передавання».

До цього широко рекламованого портфоліо входять потокові пропозиції від HBO Max, Discovery+ і CNN+; і кабельні канали, як-от TNT, TBS, TLC, truTV, Animal Planet, Cartoon Network тощо. Придбання, імовірно, дає змогу новій компанії конкурувати з такими лідерами потокової передачі, як Netflix (NFLX), яблуко (AAPL) і Amazon (AMZN).

Крім того, акціонери AT&T отримали приблизно чверть частки WBD за кожну акцію AT&T, яку вони володіли до угоди. Таким чином, попередні акціонери AT&T тепер володіють більшістю акцій в обігу нового підприємства. Обидва акціонери Discovery і AT&T повинні уважно вивчити новостворену компанію.

Копання в новому відкритті

Обгрунтування Discovery просте. Контент є королем, і угода забезпечує величезний каталог шоу та фільмів для компанії.

Найголовніше, це забезпечує HBO Max для компанії, яка наразі є однією з найпопулярніших розважальних пропозицій і відома тим, що надає преміальні шоу та фільми. HBO Max завершив 2021 рік із загальною кількістю 73.8 мільйонів передплатників у всьому світі, що більш ніж втричі перевищило наявну базу користувачів Discovery+. Таким чином, нова компанія залучить понад 100 мільйонів передплатників потокової передачі по всьому світу.

«Як об’єднана компанія, Warner Bros. Discovery багата контентом і має багато активів для потокової передачі», – сказав Навдіп Саїні, генеральний директор медіа-технологічної компанії DistroTV. Реальні гроші. «WBD добре підтримує (потокове відео на вимогу) SVOD, але компанії не вистачає платформи FAST (безкоштовне потокове телебачення з підтримкою реклами). Якщо останні звіти від Nielsen свідчать про те, що FAST — це шлях вперед у висококонкурентній індустрії потокової передачі, яка досягає переломного моменту».

Він додав, що з цієї точки зору поєднання та чіткіший фокус на програмуванні FAST стане значним стимулом для компанії.

Однак не всі оцінки такі райдужні.

«Існує загальноприйнята думка, що «більше, тим краще», і об’єднана компанія матиме велику владу, коли справа доходить до таких речей, як угоди про перевезення для її лінійних мереж», – сказав Рік Елліс, засновник медіааналітичної фірми AllYourScreens. Реальні гроші. «Але об’єднання потокового бізнесу двох компаній буде складним завданням, особливо враховуючи той факт, що їхні стрімінгові бізнеси виглядають дуже по-різному на міжнародному рівні».

Він додав, що інтеграційний ризик також підвищується через зміни керівництва, які залишаються дещо невизначеними. Це лише додає проблем боргового навантаження для новоствореної компанії, яка буде конкурувати з багатими аналогами.

Угода містить положення, які залишають нову компанію на гачку за значні суми значних боргів AT&T, накопичених у результаті невдалих угод DirecTV у 2015 році та Time Warner.

«Ми очікуємо, що підвищене боргове навантаження та невизначеність навколо ключових стратегічних питань будуть нависати над акціями», – прокоментував аналітик MoffettNathanson Майкл Натансон у примітці для клієнтів. «Крім того, ми стурбовані додатковим тиском на WBD з боку акціонерів AT&T, які схильні продати 71% акцій через інший профіль інвестицій».

Незважаючи на те, що його рейтинг «Нейтральний» порушує загальні бичачі настрої Уолл-стріт, інвесторам кожної компанії варто звернути увагу на це.

Посилення уваги в AT&T

У акціонерів AT&T є подвійні питання, як щодо нової компанії, так і з точки зору AT&T з меншою заборгованістю.

Для перших заборгованість і здатність конкурувати з відомими потоковими гігантами захмарять рішення. Як і занепокоєння щодо багатьох їхніх співвітчизників AT&T-холдингу, які прямують до виходу. Для останнього рівняння виглядає більш позитивним.

«З боку AT&T відмова від Warner Bros. буде меншою мірою відволікати компанію», – сказав Елліс з AllYourScreens. «Керівники ніколи не керувалися телевізійним/потоковим бізнесом, а генеральний директор Джон Стенкі витрачав багато часу на перевірку керівництва WB. Багато в чому ця угода є найкращим сценарієм для AT&T».

Лазерний фокус на сферах компетенції також був чітким акцентом з боку керівництва.

«Ми знаходимося на зорі нової ери зв’язку, і сьогодні знаменує собою початок нової ери для AT&T», – сказав генеральний директор AT&T Джон Стенкі. «Після закриття цієї угоди ми очікуємо інвестувати на рекордних рівнях у наші зростаючі області 5G та оптоволоконного зв’язку, де ми маємо сильну динаміку, в той час як ми працюємо, щоб стати найкращою широкосмуговою компанією Америки. У той же час ми зосередимо увагу на прибутковості акціонерів».

Поки що коментар виглядає позитивним для інвесторів, оскільки акції прискорюють і загальну впевненість у здатності компанії інвестувати з більш здоровим балансом і більш безпечними дивідендами. Аналітики також оцінили більш жорстку увагу.

«Компанія AT&T, яка більше зосереджена на комунікаціях, тепер більше схожа на Verizon (VZ), ніж це було протягом багатьох років після того, як позбулися відволікаючих факторів і прибутків від спаду бізнесу з супутникового відео та капітальних зобов’язань медіа-бізнесів Warner/HBO», – написав аналітик JPMorgan Філ К’юсак у примітці, яка оновлює акції після завершення угоди.

Зрештою, бичачі настрої рясніють на кожному, коли угода нарешті укладається. Однак, судячи з кількості знаків питання, що залишилися, більш здоровий AT&T видається більш привабливим варіантом з двох.