Оскільки Глейзери прагнуть продати, скільки коштує Манчестер Юнайтед?

I раніше писав про фінанси Манчестер Юнайтед у глибокому зануренні пару місяців тому.

Я говорив про суперечливий викуп із кредитним плечем, завдяки якому Глейзери отримали контроль над клубом, а також про потоки дивідендів, які вони повернули, борг клубу та капітальні витрати.

Ви шукаєте швидкі новини, гарячі поради та аналіз ринку? Підпишіться на розсилку Invezz сьогодні.

Минулого тижня непопулярні власники оголосили, що вони «розпочинають процес вивчення стратегічних альтернатив» для Манчестер Юнайтед. Це якась екстремальна корпоративна мова: «ми начебто хочемо продати, але тільки якщо отримаємо хорошу ціну».

Вони сподіватимуться, що це заспокоїть уболівальників, подібно до того, як Майк Ешлі робив з Ньюкаслом, перш ніж він зрештою продав клуб минулого року (факт, який я, на жаль, добре знаю, як фанат Ньюкасла). Різниця між «розглядом продажу» і реальним продажем клубу величезна. Але це ні тут, ні там.

Отже, чого вартий Манчестер Юнайтед?

Катарські власники планують оцінити ПСЖ у 4 мільярди євро

Ця новина передувала ще одному цікавому анонсу у світі футболу. І я не маю на увазі, що Кріштіану Роналду перегорнув книгу Меган Маркл, давши різке інтерв’ю, яке закрило двері для його катастрофічного другого періоду в Прем’єр-лізі.  

Я маю на увазі план Катару відмовитися від Парі Сен-Жермен, титанів французького футболу. Належить Qatar Sports Investments (QSI) з 2011 року, це дочірня компанія Qatar Investment Authority (QIA), державного суверенного фонду багатства Катару.

Чемпіон Франції веде переговори з кількома інвесторами з початку цього року щодо продажу частки від 10% до 15%. Цільова оцінка є орієнтиром, за яким ми можемо оцінити Манчестер Юнайтед.

Президент ПСЖ Насер Аль-Хелаіфі назвав ціль «понад 4 мільярди євро», але попередив, що така угода може «зайняти місяці». Якщо ми візьмемо наші калькулятори та переведемо це в долари, це вийде приблизно в 4.2 мільярда доларів, що є значним стрибком у порівнянні з іншим еталонним показником, який ми маємо – «Челсі», проданим кілька місяців тому приблизно за 3.2 мільярда доларів на той час. (2.5 мільярда фунтів стерлінгів) інвестиційному консорціуму під керівництвом американська Тодд Болі.  

Манчестер Юнайтед цінніший за ПСЖ?

Якби ПСЖ міг отримати інвестиції, оцінивши клуб у 4 мільярди євро, це, без сумніву, було б благом для власників Манчестер Юнайтед. Форбс нещодавно оцінив ПСЖ у 3 мільярди євро, хоча Forbes значно знизив оцінку Челсі перед його продажем.

Останніми роками оцінки спортивних команд різко зросли. Головним чином це пов’язано з угодами про трансляцію, які активно розвиваються, і які здійснюють великі інституційні інвестори.

Ми також бачили, як державні гроші теж ввійшли в гру. Окрім Катару та ПСЖ, на початку цього року «Ньюкасл» був захоплений державним фондом добробуту Саудівської Аравії, що викликало всілякі суперечливі емоції у нас, уболівальників «Ньюкасла». Іншим яскравим прикладом є «Манчестер Сіті», власником якого є член королівської родини Абу-Дабі.

Власники ПСЖ придбали клуб лише за 70 мільйонів євро в 2011 році, що в сьогоднішніх умовах виглядає вигідніше, ніж підписання Ніка Поупа за 10 мільйонів євро (який, до речі, мав би стартувати за Англію). Таким чином, продаж за 4 мільярди євро означатиме чисту 57-кратну віддачу від інвестицій. Звичайно, є питання про 1.6 мільярда євро, витрачених на гравців у проміжний період, які все ще бліднуть поруч із цифрою в 4 мільярди євро.

Порівнюючи Манчестер Юнайтед з ПСЖ, англійська однак сторона знаходиться на іншому рівні. У травні цього року Forbes оцінив їх у 4.6 мільярда доларів, а ПСЖ – у 3.2 мільярда доларів.

Дивлячись на вартість акцій Манчестер Юнайтед, власний капітал оцінюється в 3.5 мільярда доларів, з оцінкою в 4 мільярди доларів, якщо включити борг. Однак це не означає, що клуб буде проданий за таку суму – просто запитайте Ілона Маска, чи вважає він, що Twitter вартий 44 млрд доларів він заплатив за це.

Я та інші інвестори явно переплачуємо за Twitter прямо зараз, довгостроковий потенціал Twitter, на мій погляд, на порядок перевищує його поточну вартість

Елон Маск

Чи можна продати МЮ за 8.5 мільярда доларів?

Згідно з повідомленнями, інсайдери націлені на оцінку Манчестер Юнайтед у 7 мільярдів фунтів стерлінгів, що дорівнює приблизно 8.5 мільярдам доларів.

Для мене це фантастика. Немає шансів, що клуб коштує вдвічі більше, ніж Челсі. У моїй попередній статті було описано витрати на трансфери, реконструкцію стадіону та інвестиції в академію, які також знадобляться – цей контекст означає, що цифра в 7 мільярдів фунтів стерлінгів ще більш надумана.

Питання тут зводиться до того, чи зможуть нові власники монетизувати надзвичайно велику фанатську базу «Ман Юнайтед». Це давня проблема у футболі, оскільки більшість клубів намагаються отримати прибуток, незважаючи на величезну підтримку в усьому світі.

Здається, цифра в 7 мільярдів фунтів стерлінгів передбачає, що ця масова монетизація відбудеться. Якщо власники зможуть використовувати величезну цінність бренду імені Манчестер Юнайтед, щоб збільшити продажі товарів і створити допоміжні джерела доходу, такі як співпраця, медіапродукція та незліченні інші варіанти, тоді така оцінка може мати сенс. Багато в чому це схоже на логіку, на яку Маск вказує у своїй цитаті у Twitter вище.

Однак, зрештою, це не базовий випадок. Це також не те, де приходять контрольні показники, такі як Челсі та потенційно ПСЖ. Якщо ПСЖ вдасться отримати оцінку в 4.2 мільярда доларів, немає жодних підстав вважати, що «Ман Юнайтед» не зможе отримати 1.5 рази більше, що становитиме йому 6.2 мільярда доларів. Диференціал у 1.5 рази – це приблизно те, що Forbes також приписав різниці у вартості між клубами згідно з їхнім дослідженням вище.

Знову ж таки, футбольні клуби — неліквідні звірі — їх важко оцінити. А коли замішана пристрасть, хто знає? «Манчестер Юнайтед» залишається найбільшим клубом у світі, хоч і не досяг успіху на полі останнім часом, щоб відповідати цьому статусу.

Адже для цього потрібен лише один покупець.