Чи варто хвилюватися ринкам, коли починається зворотний відлік боргу?

Очікується, що США досягнуть ліміту боргу 19 січня 2023 року, раніше, ніж багато хто очікував. Однак міністр фінансів США Джанет Єллен планує застосувати надзвичайні заходи, які дозволять уряду продовжувати виконувати свої зобов’язання протягом кількох місяців до орієнтовної дати «початку червня».

Це навіює спогади про 2011 рік, коли дебати щодо підвищення боргової межі призвели до того, що США через два дні дефолт потрясли ринки акцій і сприяли зниженню рейтингу державного боргу. Відтоді політична сцена загалом схожа на нинішню: республіканці контролюють Палату представників і президента-демократа.

Однак також важливо відзначити, що багато інших підвищення стелі боргу за історію були набагато менш насиченими подіями, і політики ще мають кілька місяців, щоб вирішити цю проблему.

Хронологія

Очікується, що ліміт боргу США буде досягнуто в січні 2023 року лист, який Джанет Єллен надіслала керівництву Конгресу. Однак надзвичайні заходи надають США більше часу для виконання своїх зобов’язань, не допускаючи дефолту.

Складно оцінити, скільки додаткового часу дадуть надзвичайні заходи, але, за оцінками Казначейства, «навряд чи кошти та надзвичайні заходи будуть вичерпані до початку червня [2023]».

Як працюватимуть надзвичайні заходи

Зокрема, Йеллен планує припинити нові інвестиції та викупити інших з різних пенсійних фондів, фондів охорони здоров’я та інвалідності, якими керує уряд. Це вивільнить кошти для роботи уряду в короткостроковій перспективі, і як тільки боргова межа буде підвищена, ці кошти будуть повністю зведені. Цю дію вживали попередні міністри фінансів.

Політична картина

На досягнення політичної згоди є кілька місяців, але зараз позиції демократів і республіканців далекі. Білий дім має сказав що він «не буде вести переговори». Навпаки, спікер Маккарті, очевидно, шукає угода про обмеження витрат. Ці протилежні позиції та відносно незначна більшість республіканців можуть спровокувати відносно складний процес протягом найближчих місяців.

Чи може борг США знову бути знижений?

Теоретично можливо, що рейтинг боргу США знову знизиться. Наразі S&P оцінює борг США на рівні AA+ після зниження в 2011 році. Зараз цей рейтинг нижчий за рейтинг AAA для багатьох європейських країн, Канади, Австралії та Сінгапуру. Однак Велика Британія та Франція мають рейтинг АА, що наразі на одиницю нижче, ніж у США, незважаючи на нижчий рівень поточного боргу відносно ВВП порівняно зі США.

Таким чином, залежно від того, як ведуться переговори щодо обмеження боргу, цілком можливо, що США можуть побачити ще одне зниження, хоча й менш суттєве, ніж втрата рейтингу AAA. Проте багато факторів визначають розрахунок кредитного рейтингу країни. Незрозуміло, як рейтингові агентства відреагують на потенційні події навколо переговорів про обмеження боргу, коли вони розгортаються.

Ризик за замовчуванням

Окрім ризику зниження кредитного рейтингу, існує також ризик того, що уряд США не сплатить певні платежі, навіть якщо на короткий час. Це може статися, якщо межу боргу не буде підвищено після того, як надзвичайні заходи будуть вичерпані.

Навіть якщо триватиме лише кілька днів, будь-яка подія дефолту може мати значні та непередбачувані наслідки для уряду США та кредитних ринків. У 2011 році, за оцінками, до дефолту уряду США залишалося два дні, хоча дефолту вдалося уникнути. Таким чином, навіть незважаючи на те, що дебати про стелю боргу 2011 року розглядаються як щось на кшталт кошмарного сценарію для ринків, можливі потенційно гірші результати.

Менш насичені подіями дебати про боргові борги

2011 рік чітко продемонстрував ризики для ринку, пов’язані з перевищенням ліміту боргу, і справді, фактичний дефолт, який ледве пропустили, був би гіршим. Політична ситуація у 2023 році здається загалом схожою, але історія також показує, що стеля боргу піднімалася багато разів без пригод. Тим не менш, без швидкого вирішення цього питання стеля боргу може обтяжувати ринки протягом найближчих місяців.