Оскільки Китай знову відкривається, а дані дивують, економісти починають ставати менш похмурими

після Китай знову відкривається і низка позитивних сюрпризів за останні тижні, економісти покращують свої раніше похмурі прогнози щодо світової економіки.

Дані, опубліковані минулого тижня, показали ознаки уповільнення інфляції та менш серйозні спади активності, що спонукало Barclays у п’ятницю підвищить свій прогноз глобального зростання до 2.2% у 2023 році, що на 0.5 відсоткових пунктів вище останньої оцінки в середині листопада.

«Це значною мірою обумовлено збільшенням нашого прогнозу зростання Китаю на 1.0 п. п. до 4.8% порівняно з минулим тижнем, але також відображає зростання на 0.7 п. п. для єврозони (до -0.1%, в основному через набагато кращі прогнози Німеччини), і меншою мірою, підвищення на 0.2 п.п. для США (до 0.6%), Японії (до 1.0%) і Великобританії (-0.7%)», – сказав керівник відділу економічних досліджень Barclays Крістіан Келлер.

«У США все одно буде рецесія, оскільки ми прогнозуємо дещо негативне зростання протягом трьох кварталів (2-4 квартали 2023 року), але воно буде досить незначним, оскільки річне зростання ВВП у 2023 році залишиться позитивним».

Індекс споживчих цін у США за грудень знизився на 0.1% у порівнянні з попереднім місяцем до 6.5% у річному вимірі відповідно до очікувань і головним чином через падіння цін на енергоносії та уповільнення зростання цін на продукти харчування.

Однак Келлер запропонував більш важливий показник того, як розвивається економіка США і як може розвиватися посилення монетарної політики Федеральної резервної системи, був грудневий трекер заробітної плати ФРС Атланти. 

Оцінка минулого тижня підтвердила дані про середню погодинну заробітну плату (AHE) попереднього тижня, вказуючи на різке уповільнення тиску на заробітну плату, знизившись на цілий відсотковий пункт до 5.5% у річному вимірі.

Президент ФРС Філадельфії Патрік Харкер, новий член Федерального комітету з відкритих ринків з правом голосу, заявив минулого тижня, що підвищення процентної ставки на 25 базисних пунктів було б доречним у майбутньому. Схожий тон був використаний президентом ФРС Бостона Сьюзен Коллінз і президентом ФРС Сан-Франциско Мері Дейлі.

Центральний банк агресивно підвищує ставки, щоб приборкати інфляцію, водночас сподіваючись створити м’яку посадку для економіки США. Відповідно до ринкового ціноутворення, Barclays вважає, що баланс FOMC тепер змістився в бік збільшення 25 базисних пунктів із засідання в лютому.

Те, у чому британський банк відрізняється від ринкової ціни, — це очікування щодо термінальної ставки. Barclays прогнозує, що FOMC підвищить ставку ФРС до 5.25% на своєму травневому засіданні, перш ніж завершити цикл підвищення, перевищивши поточні ринкові ціни до піку трохи нижче 5%, оскільки політики чекають нових доказів уповільнення попиту на робочу силу та тиску на заробітну плату .

Barclays припустив, що постійна базова інфляція в єврозоні дозволить Європейському центральному банку забезпечити два телеграфних підвищення на 50 базисних пунктів у лютому та березні, перш ніж завершити цикл жорсткості депозитної ставки в 3%, продовжуючи при цьому посилювати баланс. лист.

Інфляція виявилася більш стійкою у Великій Британії, де ринок праці також залишається напруженим, рахунки за електроенергію зростуть у квітні, а широкомасштабні протести чинять висхідний тиск на зростання заробітної плати, що спонукає економістів попереджати про можливий другий раунд інфляційних ефектів. 

Оновлений прогноз Barclays у подальшому підвищенні на 25 базисних пунктів від Банку Англії в травні після 50 базисних пунктів у лютому та 25 у березні, піднявши кінцеву ставку до 4.5%.

Менші рецесії в Європі та Великобританії

Напрочуд сильні дані про активність у єврозоні та Великобританії минулого тижня можуть запропонувати центральним банкам додаткові можливості для підвищення ставок і повернення інфляції на Землю.

«Кращі, ніж очікувалося, дані про ВВП Німеччини та Великої Британії — епіцентрів песимізму щодо зростання — додають ще один доказ того, що економічні наслідки були менш серйозними, ніж набагато більш невизначена енергетична ситуація, про яку говорилося кілька місяців тому», — сказав Келлер.

«Хоча вони відрізняються залежно від країни, загалом значні пакети фіскальної підтримки в Європі та Великобританії для боротьби з високими цінами на енергоносії також мали свій внесок, як і здорові умови на ринку праці та, в середньому, надійні заощадження домогосподарств».

Беренберг також покращив свій прогноз щодо єврозони у світлі останніх новин, зокрема падіння цін на газ, відновлення споживчої довіри та помірне покращення ділових очікувань.

У п’ятницю Федеральне статистичне управління Німеччини показало, що найбільша економіка Європи стагнувала в четвертому кварталі 2022 року, а не скорочувалася, а головний економіст Беренберга Хольгер Шмідінг заявив, що її очевидна стійкість має два важливі наслідки для перспектив у блоці єдиної валюти з 20 членів.

«Оскільки Німеччина більш схильна до газових ризиків, ніж єврозона в цілому, це свідчить про те, що єврозона, ймовірно, не була (набагато) гіршою, ніж Німеччина наприкінці минулого року, і, таким чином, могла уникнути значного скорочення ВВП у четвертому кварталі», – Шмідінг. сказав.

«Судячи з поточного відновлення ділової та споживчої довіри, здається малоймовірним, що 1 квартал 2023 року буде набагато гіршим, ніж 4 квартал 2022 року».

Замість кумулятивного падіння реального ВВП на 0.9% у четвертому кварталі 2022 року та першому кварталі 2023 року Беренберг тепер прогнозує падіння лише на 0.3% за цей період.

«З меншою кількістю втрачених позицій, які потрібно надолужити, темпи відновлення у другій половині 2 року та на початку 2023 року після ймовірної стабілізації у другому кварталі 2024 року також будуть дещо меншими (2% кв/кв у четвертому кварталі 2023 р., 0.3% кв/кв у першому кварталі та 4% кв/кв у 2023 кв. % кв/кв у другому кварталі 0.4 р. замість 1%, 0.5% і 2% кв/кв відповідно)», – додав Шмідінг.

Тому Беренберг посилив свої вимоги щодо середньорічної зміни реального ВВП у 2023 році зі скорочення на 0.2% до зростання на 0.3%.

Німецький інвестиційний банк також підвищив свій прогноз для Великобританії на 2023 рік з 1% до 0.8%, посилаючись на Brexit, спадщину катастрофічної економічної політики колишнього прем’єр-міністра Ліз Трасс і жорсткішу фіскальну політику для продовження низької ефективності Великобританії проти зона євро.

Позитивні економічні сюрпризи — зокрема місячне зростання промислового виробництва в єврозоні на 1% у листопаді — разом із несприятливо низькими температурами, які зменшили попит на енергію, і швидке відновлення роботи в Китаї також змусили TS Lombard у п’ятницю знизити свій прогноз зростання в єврозоні з -0.6% до -0.1% на 2023 рік.

Хоча консенсус-прогнози рухаються до абсолютно позитивного зростання, оскільки найгірші сценарії для єврозони оцінюються, старший економіст TS Lombard Давід Онелья сказав, що «L-подібне відновлення» все ще є найбільш ймовірним сценарієм для 2023 року, а не повне відновлення. .

«Це є результатом трьох основних факторів: 1) кумулятивне посилення ЄЦБ (і наслідки глобального посилення монетарної політики) почне демонструвати свій повний вплив на реальну економіку в найближчі квартали; 2) економіка США готова втрачати висоту далі; і 3) Китай знову відкривається в слабку економіку, в якій драйвери політики зростання в кінцевому підсумку здебільшого сприятимуть пожвавленню внутрішніх споживчих послуг з обмеженими перевагами для експорту капітальних товарів EA», — сказав Онеглія.