Аргентина бореться з боргом у 174 мільярди доларів

(Bloomberg) — Відрізаний від світових кредитних ринків, уряд Аргентини продає все більше облігацій у місцевій валюті, накопичуючи боргове навантаження, яке вже становить 33 трильйони песо (174 мільярди доларів) і зростає майже експоненціально.

Найбільш читане з Bloomberg

Протягом одного тижня Міністерство фінансів спробує повернути понад 300 мільярдів песо боргу, пропонуючи вищі відсоткові ставки та коротші терміни погашення, щоб залучити інвесторів, як це було протягом кожного з попередніх чотирьох місяців.

Для Фабріціо Гатті, портфельного менеджера Novus Asset Management у Буенос-Айресі, який є власником облігацій, така тактика працюватиме лише протягом кількох місяців. До другого кварталу інвестори можуть відмовитися від пролонгації цінних паперів напередодні президентських виборів у жовтні, що потенційно призведе до другого дефолту Аргентини за боргом у місцевій валюті за чотири роки.

«Інвестори все більше лякатимуться можливістю реструктуризації», — сказав Гатті. Вони сподіваються, «що уряд продовжуватиме сплачувати свій борг, доки новий уряд не вступить на посаду, але цей шлях ще не гарантований».

Міністр економічного планування Аргентини Габріель Рубінштейн написав у Twitter, що борг у песо є стійким і керованим, додавши, що борг казначейства, який утримують приватні інвестори, становить лише 8% валового внутрішнього продукту. Речниця міністерства економіки Аргентини відмовилася від коментарів.

Ось кілька діаграм, які ілюструють зростаючий борговий тягар Аргентини та його вплив:

Зростаючий борг

Казначейство пролонгувало борг у січні та продало майже 220 мільярдів песо нових облігацій. Основна частина цінних паперів, проданих під час адміністрації президента Альберто Фернандеса, пов'язана з інфляцією, яка щорічно зростає майже на 100%. Таким чином, вибух інфляції, замість того, щоб забезпечити велику дозу полегшення боргів, ще більше напружує бюджетну скарбницю.

Історія продовжується

Боргове навантаження

У минулому році первинний дефіцит Аргентини склав 2.4% валового внутрішнього продукту. Будучи відрізаним від глобальних ринків після реструктуризації закордонних облігацій на суму 65 мільярдів доларів три роки тому, цей дефіцит повинен фінансуватися місцевим ринком. І оскільки уряд намагається уникати друкування грошей, щоб уповільнити інфляцію, борг ще більше обтяжує економіку.

Боргова стіна

Аргентина стикається зі стіною боргів, термін погашення яких настає у квітні, в середньому близько 2 трильйонів песо щомісячно погашається до третього кварталу. Кредитори все більше не бажають пролонгувати ці цінні папери на будь-який тривалий період через побоювання, що уряд збільшить популістські витрати перед жовтневими виборами. Рейтингові агентства вже забили тривогу, знизивши рейтинг країни в місцевій валюті до вибіркового дефолту в січні.

Вищі ставки

Оскільки боргове навантаження зростає та нависає загроза перепрофілювання, багато інвесторів приватного сектору чекають, щоб уряд запропонував ще вищі процентні ставки, сказав Хуан Мануель Пасос, головний економіст TPCG Valores у Буенос-Айресі.

Довший термін погашення

Казначейство не пролонгувало жодного боргу зі строком погашення вісім місяців або більше з вересня, на відміну від початку року. Жоден борг, проданий на відкритому ринку за останні чотири місяці, не настане після того, як сторони проведуть праймеріз у серпні. Саме успіх лівого крила на праймеріз чотири роки тому спричинив падіння активів Аргентини.

«У якийсь момент жодна морква не буде достатньо великою для участі інвесторів приватного сектору, і вони вирішать триматися», — сказав Пазос. «Але ми ще не там».

Срібні вагонки

Переважна більшість місцевих цінних паперів Аргентини зберігається в державних установах, таких як державний пенсійний фонд і державні банки, які зазвичай пролонгують свій борг. За словами Адріана Ярда Буллера, головного економіста Facimex Valores у Буенос-Айресі, приватні інвестори, такі як банки, пайові фонди та страхові компанії, також регулюються, і багато з них будуть зобов’язані продовжувати інвестувати.

Той факт, що ці інвестори пролонгували свої борги, дозволив Аргентині уповільнити друк грошей минулого року, намагаючись досягти цілей, встановлених у рамках її програми з Міжнародним валютним фондом на 44 мільярди доларів.

За словами Хав’єра Касабала, стратега з фіксованого доходу в Adcap, якщо інвестори перестануть повертати борги у другому кварталі, як деякі прогнозують, центральному банку доведеться відновити друк грошей, підігріваючи інфляцію та посилюючи тиск на уряд з метою девальвації офіційного обмінного курсу. , місцева брокерська компанія. Це, у свою чергу, посилює тиск щодо перепрофілювання боргу.

«Якщо Аргентині не вдасться рефінансувати свій місцевий борг, ринок почне нервувати, і ми можемо спостерігати більш помітні викупи із взаємних фондів», — сказав Касабаль. «Викупи вже є, але поки що все ще вдається».

– За сприяння Патріка Гіллеспі та Шин Пея.

Найбільш читане з Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP