Це цикл, про який досвідчені інвестори добре знають: відскок акцій зростання після стрибка економічного зростання, який Федеральна резервна система вирішує придушити.
Зростання та падіння акцій зростання було драматичним. The
Nasdaq-100,
індекс великої ринкової капіталізації та швидкозростаючих технологічних акцій, досяг історичного максимуму 16,573 19 листопада, а потім почав падати, поки не вдарився 13,046 14 120 березня, рекордно низький показник. Падіння за ці приблизно 21 днів склало XNUMX%.
Apple (тикер: AAPL), найважча назва в індексі, впала на 18% з 3 січня по 14 березня. Tesla (TSLA), п’ятий за величиною холдинг, впав на 38% з початку листопада по 14 березня.
Зниження зростання акцій було набагато гіршим, ніж у
Dow Jones Industrial Average
і
S&P 500,
які складаються переважно з цінних акцій. Промислові компанії Dow втратили 11% і S&P 500 впав 13%.
Для зростання акцій основним винуватцем був зростання дохідності довгострокових облігацій– підштовхнуті очікуваннями щодо того, що Федеральна резервна система збирається зробити щодо 40-річної інфляції, підживленої перегрітою економікою.
Голова ФРС Джером Пауелл сигналізував, що центральний банк цього року підвищить відсоткові ставки сім разів і припинить свою програму купівлі облігацій, яка колись становила 120 мільярдів доларів на місяць. І ФРС зробила саме це, припинивши покупку облігацій і запровадивши перше підвищення процентної ставки.
Вилучення цих грошей з ринку облігацій знижує ціни на облігації та підвищує їх прибутковість. Вища прибутковість довгострокових облігацій робить майбутні прибутки менш цінними — компанії, що розвиваються, оцінюються на основі того, що вони будуть отримувати значні прибутки через багато років.
Дохідність облігацій зараз вища, але акції ростуть, оскільки, частково, центральний банк поклав свої гроші туди, куди йому вдається.
Команда
Nasdaq-100
на 11% вище від нижньої точки; Apple 13% і Tesla 30%. Частково це є більш впевненим щодо ФРС. Оцінки зростання або коефіцієнти акцій щодо очікуваних прибутків на наступний рік відображають більшу частину зростання врожайності, оскільки коефіцієнти знизилися. Бути впевнені, звідси врожайність могла б підвищитися, але запаси зростання вже були вражені.
«Зростання та багаторазова технологія витратили більшу частину 2022 року на покарання, оскільки ставки зросли, але тепер вони відновлюються завдяки деяким сподіванням на ясність ФРС», — написав Том Ессе, засновник Sevens Report Research.
Для новачків-інвесторів все це може здатися принаймні трохи суперечливим здоровому глузду. Але досвідчені інвестори вважають таке пожвавлення зростання цілком нормальним для цього етапу економічного циклу.
Зазвичай, до того, як ФРС посилить монетарну політику, акції зростання відстають від своїх аналогів. Це часто відбувається тому, що високий попит підвищує споживчі ціни, а цінні папери демонструють сильне зростання прибутків, коли економіка набирає обертів.
Потім ФРС намагається приборкати інфляцію, піднявши короткострокові процентні ставки, що спричиняє уповільнення, іноді навіть рецесію. Будь-яка зупинка є стимулом для інвесторів відмовитися від цінних акцій заради зростаючих.
А уповільнення економіки може обмежити прибутковість довгострокових облігацій. Загалом оцінки зростання перестають знижуватися, що дозволяє очікуваному зростанню прибутку підвищити ціни на їх акції.
Давні люди пам’ятають два яскравих приклади, коли це відбувалося раніше. Згідно з даними РБК, приблизно між 1990 і 1993 роками зростання великої капіталізації перевищувало значення великої капіталізації. Потім у 1993 році ФРС почала згортати, і зростання на кілька років перевищило значення. У період з 2015 по 2018 рік зростання знову не встигало за вартістю. Так само, як ФРС почала посилюватися в 2018 році, зростання випереджало вартість у першій половині 2021 року.
Отже, ми тут. Це знову дежавю, як сказав би Йогі Берра.
Пишіть Якобу Соненшайну за адресою [захищено електронною поштою]