Очікується зростання акцій Apollo. Ось чому.

Однак Apollo також має одну з найбільших кредитних платформ з активами в 373 мільярди доларів під управлінням, згідно з травневою презентацією керівництва. Він надав позики Hertz Global Holdings (HTZ), Бомбардир та

Нова Енергія Фортеці
,
згідно з його веб-сайтом.

Apollo, який мав 513 мільярдів доларів США, також має фонди нерухомості та інфраструктури. 

Це один з кількох публічних альтернативних менеджерів активів, які включають

Carlyle Group

(CG), Blackstone (BX), TPG (TPG),

Синя сова

(СОВА),

Управління Ares

(

АРЕС

), А також

ККР

(ККР).

Акції Apollo впали приблизно на 35% після досягнення максимуму в $79.96 в жовтні. Група скоротилася на 30% станом на закриття четверга. 

У січні Аполлон закрили своє злиття з Athene Holdings, компанією з надання пенсійних послуг, яка пропонує ануїтети. Афіни має 246.1 мільярда доларів загальних активів і 232.4 мільярда доларів загальних зобов'язань, відповідно до сайту компанії.

Деякі очікували, що угода перетворить Apollo на страхову компанію з управління активами. Інвестори також стурбовані тим, що злиття Athene призведе до зниження його ціни та прибутку. Кілька років тому багаторазове підприємство Apollo PE торгувалося в підлітковому віці, але зараз це приблизно в 7 разів дорожче заробітку, сказав Хоун.

«Це зайшло занадто далеко», — сказав він.

Тим не менш, Хоун вважає, що угода з Athene дасть значні переваги для альтернативного керуючого активами.

Одним із великих розгортань стане запуск Athene змінної ренти, яка очікується пізніше цього року, що стане її першим продуктом, який надасть багатим інвесторам доступ до коштів Apollo, повідомила речниця Athene.

За словами Хоуна, Athene історично зазнавала мінімальних кредитних втрат і перевершувала результати в періоди, коли кредитні ринки переживали значний стрес. Це означає, що він має більш передбачуваний, менший профіль ризику, ніж його аналоги. 

Основний продукт Athene, ануїтети, «користується більшим попитом, коли ставки зростають», - сказав Хоун Баррон.

Аполлон минулого тижня керував, під час оновлення для інвестора, щоб Athene забезпечувала приблизно 5 доларів США на частку в прибутках, пов’язаних зі спредом, або SRE, до 2026 року, але Хоун вважає, що це станеться до 2023 року. експлуатаційні витрати.)

Хоун сказав, що інвестори недооцінюють можливість прибутку Athene. Близько 60% прибутків Аполлона надходить від Афін.

«Занепокоєння інвесторів щодо стійкості кредитної книжки Athene є надмірними, і я бачу, що Athene також має капітал, щоб протистояти рецесії», – сказав Хоун у відповідь на запитання електронною поштою. 

Після злиття Athene помітність прибутків Apollo покращилася; Близько 90% прибутків Apollo надходять від прибутків, пов’язаних з гонорарами, або FRE, а також SRE, йдеться у записці.

FRE включає всі доходи від плати за управління (і деякі комісії за транзакції) мінус операційні витрати. FRE є вважається більш стійким до ринкових коливань і більш стабільний, ніж нанесений процент.

Apollo займає найкраще місце серед альтернативних менеджерів активів.

Після вилучення вартості SRE, чистого балансу та чистого нарахованого переносу, Apollo торгується лише в 4 рази після оподаткування FRE (за вирахуванням компенсації на основі акцій), сказав Хоун у примітці.

Ринок оцінює Apollo FRE в $7.80, що нижче, ніж у аналогів. Для порівняння, оцінка KKR FRE майже вдвічі перевищує 15.50 доларів, тоді як Carlyle – 23.30 доларів, TPG – 19.80 доларів, Ares – 53.20 доларів, а Blackstone – 81.70 доларів. 

Хоун вважає, що Афіна коштує 40 доларів за акцію, але акції Apollo закрилися в п'ятницю на рівні 52 доларів. Це означає, що ринок оцінює всі інші підприємства Apollo, такі як кредитне відділення, а також фонди приватного капіталу та нерухомості, по 12 доларів за акцію, сказав Хоун. 

Підрозділ Apollo з управління активами «вартує значно більше, ніж страхова компанія, і все ж ринок каже, що там не так багато», – сказав він.

Це являє собою потенціал для зростання, сказав Хоун, який має «Виграш» і цільову ціну на Apollo в 86 доларів.  

Пишіть Луїзі Белтран за адресою [захищено електронною поштою]