Фондові індекси завершили ще один програшний тиждень у неспокійному лютому, оскільки інвестори продовжують обговорювати курс економіки та монетарної політики. Це безсумнівно заплутаний прогноз для ринку з фундаментальної точки зору, з однаковою кількістю даних про бичачу та ведмежу сторони бухгалтерської книги.
Інформацію можна інтерпретувати як хорошу чи погану новину, залежно від схильностей і часових рамок — зрештою, сильніша економіка зараз може означати лише посилення жорсткості ФРС і важчий спад у рецесію пізніше.
Цю динаміку співголовний інвестиційний директор Truist Advisory Services Кіт Лернер називає «зворотною торгівлею Теппера», посилаючись на прогноз зростання, зроблений менеджер хедж-фонду Девід Теппер у 2010 році, що економіка покращиться або ФРС пом’якшить, стимулюючи ринок у будь-якому випадку.
Сьогодні є вибір між слабшою економікою, яка знижує інфляцію, але також негативно впливає на прибутки компаній, знижуючи ціни на активи, або сильнішою економікою, яка змушує ФРС ще більше посилювати заходи, щоб приборкати інфляцію, також знижуючи ціни на активи.
Цифри минулого тижня викликали у інвесторів багато хвилювань: індекси менеджерів із закупівель виявилися сильнішими, ніж очікувалося, особисті доходи та витрати зросли в січні, споживчі настрої зросли до найвищого показника за більш ніж рік, а ранкові дані п’ятниці показали, що вищою, ніж очікувалося, січнева базова інфляція і перегляд грудневого показника в бік збільшення.
Команда
Dow Jones Industrial Average
втрачає позиції четвертий тиждень поспіль, впавши на 2.99%. The
Nasdaq Composite
знизився на 3.33%, а
S&P 500
впав 2.67%.
Не маючи вагомих фундаментальних доказів в тому чи іншому напрямку, варто перевірити, що говорять діаграми. У 500 році індекс S&P 2023 виріс майже на 9% і збільшився на 17% порівняно з мінімумом середини жовтня. Це збіглося зі зниженням прибутковості облігацій, оскільки трейдери зробили ставку на швидше завершення підвищення ставок.
Відтоді робочі місця та інфляція прийшли гарячі, і дохідність облігацій відновила свій підйом. S&P 500 впав більш ніж на 5% у лютому, закрившись у п’ятницю на рівні 3970, трохи вище свого 200-денного ковзного середнього приблизно 3940 — ключового технічного рівня, який може діяти як підтримка чи опір під час підйому чи спаду. Прорив нижче цього поставив би наступний рівень підтримки близько 3800, каже Лернер, дипломований ринковий технік.
Відкат індексу S&P 500 на 5% за останній місяць все ще залишає його з коефіцієнтом, що приблизно в 17.5 разів перевищує майбутні прибутки. Зростання з початку року було повністю зумовлене розширенням оцінки, при цьому прогнозований прибуток знизився за той самий період. Цей мультиплікатор приблизно дорівнює середньому показнику за останнє десятиліття, але зі значно більшою невизначеністю — і вищими процентними ставками — сьогодні.
Технічне зростання в Казначейська відомість 10 рокуврожай залишається незмінним. На початку 3.95 року на рівні 200% у п’ятницю він двічі відскочив від свого 2023-денного ковзного середнього, і незабаром може повторно перевірити свій жовтневий максимум у 4.23%, каже Лернер. Це лише посилить тиск на акції.
Фундаментальні та технічні показники, здається, збігаються: на поточних рівнях індекс S&P 500 просто не такий переконливий. Нижче за шкалою ринкової капіталізації може бути краща вартість, де індекси малої та середньої капіталізації все ще перевищують свої 50-денні ковзні середні, а оцінки нижчі.
Напишіть Микола Ясінський в [захищено електронною поштою]