Аналіз потенціалу цільового зростання дивідендів

Підсумок з грудневих виборів

Загалом, 26 з 30 акцій, що розвивають дивіденди, перевищили показники S&P 500 з 29 грудня 2021 року по 25 січня 2022 року. На основі прибутковості ціни та загальної прибутковості портфель моделі дивідендних акцій (-2.1%) перевищив S&P 500 ( -9.0%) на 6.9%. Найефективніші акції зросли на 20%.

Методологія цього модельного портфоліо імітує стиль All Cap Blend з акцентом на зростання дивідендів. Вибрані акції отримують привабливий або дуже привабливий рейтинг, генерують позитивний вільний грошовий потік (FCF) та економічний прибуток, пропонують поточну дивідендну дохідність> 1% і мають 5-річний досвід послідовного зростання дивідендів. Цей модельний портфель розроблений для інвесторів, які більше зосереджені на довгостроковому зростанні капіталу, ніж поточному доході, але все ж цінують силу дивідендів, особливо дивідендів, що зростають.

РЕКЛАМА

Рекомендована акція з січня: Target Corporation

Target Corporation (TGT) — це акції, що представлені в портфелі моделей акцій, що розвиваються за січень. У червні 2019 року я створив Target a Long Idea. Відтоді акції виросли на 155%, а S&P 500 — на 94%. Навіть після значного перевищення ефективності акції все ще пропонують привабливі ризики/винагороди.

За останнє десятиліття виручка Target збільшилася на 3% щороку, а чистий операційний прибуток після оподаткування (NOPAT) на 6% щороку. Маржа NOPAT фірми зросла з 5% у 2011 фінансовому році (FYE становить 1/30) до 7% за останній дванадцятимісячний період (TTM), в той час як обороти інвестованого капіталу фірми зросли з 2 до 3 за той же час. Зростання маржі NOPAT та оборотів інвестованого капіталу призводять до рентабельності інвестованого капіталу (ROIC) з 9% у 2011 фінансовому році до 19% TTM.

Рисунок 1. Цільовий NOPAT і дохід з 2011 року

РЕКЛАМА

Сильна багатоканальна діяльність Target виграла від прискореного зростання електронної комерції та відходу слабкіших роздрібних продавців під час пандемії COVID-19. У майбутньому Target має хороші можливості для зростання доходів і прибутків з поточних рівнів. Для довідки: CAGR консенсусного доходу Target за 2022–2024 фінансовий період становить 6.5%.

FCF перевищує дивіденди на широку маржу

Target збільшувала свої дивіденди протягом 50 років поспіль. Фірма збільшила свої звичайні дивіденди з 2.36 дол. США на акцію в 2017 фінансовому році до 2.70 дол. США на акцію у 2021 фінансовому році, або на 3% щорічно. Поточний квартальний дивіденд у річному обчисленні дорівнює 3.60 дол. США на акцію і забезпечує дивідендну прибутковість 1.7%.

Що ще важливіше, потужний вільний грошовий потік (FCF) Target перевищує зростаючі виплати дивідендів фірмою. Сукупна 20.2 мільярда доларів США (19% поточної ринкової капіталізації) у FCF утричі перевищує дивіденди, виплачені за 3–6.7 фінансовий період, згідно з малюнком 2017. За TTM Target заробив 2021 мільярда доларів у FCF і виплатив 2 мільярда доларів дивідендів. Рисунок 5.4 також показує, що FCF Target значно перевищував виплати дивідендів протягом кожного з останніх п’яти років.

РЕКЛАМА

Рисунок 2: Безкоштовний грошовий потік проти регулярних виплат дивідендів

Компанії з FCF набагато вище, ніж виплати дивідендів, забезпечують більш якісні можливості для зростання дивідендів, тому що я знаю, що фірма генерує гроші для підтримки більших дивідендів. З іншого боку, не можна довіряти, що дивіденди компанії, де FCF не вистачає виплати дивідендів з часом, не можуть зростати або навіть підтримувати дивіденди через недостатній вільний грошовий потік.

Ціль має вищий потенціал

При поточній ціні 218 доларів за акцію TGT має відношення ціни до економічної балансової вартості (PEBV) 0.7. Цей коефіцієнт означає, що ринок очікує, що NOPAT Target постійно знизиться на 30%. Це очікування виглядає надмірно песимістичним для фірми, яка збільшила NOPAT на 6% щороку за останні два десятиліття.

РЕКЛАМА

Навіть якщо прибуток NOPAT Target впаде до 6% (порівняно з 7% TTM), а компанія виросте NOPAT лише на 3% щорічно протягом наступного десятиліття, сьогодні акція коштує 310 доларів США – це зростання на 42%. Подивіться на математику зворотного сценарію DCF.

Якщо фірма зростатиме NOPAT більше відповідно до історичних темпів зростання, акції мають ще більше зростання. Додайте дивідендну прибутковість Target у розмірі 1.7% та історію зростання дивідендів, і стане зрозуміло, чому ця акція входить до січневого портфоліо моделей акцій зростання дивідендів.

Критичні деталі, знайдені у фінансових заявках за технологією Robo-Analyst від моєї фірми

Нижче наведено конкретна інформація щодо коригувань, які я вношу на основі висновків Robo-Analyst у 10-Qs і 10-K Target:

РЕКЛАМА

Звіт про прибутки та збитки: я вніс 1.4 мільярда доларів у коригувань із чистим ефектом вилучення 897 мільйонів доларів США позареалізаційних витрат (1% доходу). Перегляньте всі коригування, внесені до звіту про прибутки та збитки Target тут.

Бухгалтерський баланс: я вніс 12.6 мільярдів доларів коригувань для розрахунку інвестованого капіталу з чистим збільшенням на 1.9 мільярда доларів. Найбільш помітне коригування становило 4.1 мільярда доларів США (13% звітних чистих активів) у списанні активів. Переглянути всі коригування балансу Target можна тут.

Оцінка: я вніс 19.9 мільярдів доларів у корективи з чистим ефектом зменшення вартості акціонерів на 18.7 мільярдів доларів. Крім загального боргу, найбільш помітним коригуванням акціонерної вартості було 1.2 мільярда доларів чистих відстрочених податкових зобов’язань. Це коригування становить 1% від ринкової вартості Target. Перегляньте всі коригування оцінки Target тут. 

РЕКЛАМА

Розкриття інформації: Девід Тренер, Кайл Гуске II та Метт Шулер не отримують компенсації, щоб писати про якісь конкретні акції, стиль чи тему.