Аналіз потенціалу зростання дивідендів Masco Corporation

Підсумок з вибору червня

На основі прибутковості ціни модельний портфель акцій зростання дивідендів (+2.9%) перевершив індекс S&P 500 (+2.8%) на 0.1%, а на основі загальної прибутковості модельний портфель (+3.0%) перевищив S&P 500 ( +2.8%) на 0.2%. Найефективніші акції подорожчали на 18%. Загалом 11 із 30 акцій із зростанням дивідендів перевершили індекс S&P 500 з 29 червня 2022 року по 26 липня 2022 року.

Методологія цього модельного портфоліо імітує стиль «All Cap Blend» з акцентом на зростання дивідендів. Вибрані акції мають привабливий або дуже привабливий рейтинг, генерують позитивний вільний грошовий потік (FCF) і економічні прибутки, пропонують поточну дивідендну прибутковість >1% і мають 5+ річну історію послідовного зростання дивідендів. Ця модель портфеля розроблена для інвесторів, які більше зосереджені на довгостроковому прирості капіталу, ніж на поточному доході, але все ж цінують силу дивідендів, особливо зростаючих дивідендів.

Рекомендовані акції з липня: Masco Corporation
БІЛЬШЕ

Корпорація Masco (MAS) — це акції, які виділяються в модельному портфелі акцій зростання дивідендів за липень.

Masco збільшив дохід на 1% щорічно, а чистий операційний прибуток після сплати податків (NOPAT) на 19% щорічно протягом останніх десяти років. Маржа NOPAT Masco зросла з 4% у 2012 році до 12% за останні дванадцять місяців (TTM), тоді як оборот інвестованого капіталу покращився з 0.7 до 0.9. Зростання маржі NOPAT і обороту інвестованого капіталу призвели до того, що рентабельність інвестованого капіталу (ROIC) Masco зросла з 3% у 2012 році до 10% протягом TTM. Економічні прибутки компанії, справжні грошові потоки бізнесу, зросли з -90 мільйонів доларів до 522 мільйонів доларів за той самий час.

Рисунок 1: NOPAT і дохід Masco з 2011 року

FCF значно перевищує дивіденди

Masco збільшував свої дивіденди в кожному минулому 9 роки. Компанія збільшила свої звичайні дивіденди з 0.41 дол. США за акцію у 2017 році до 0.85 дол. США за акцію у 2021 році, або 20% щорічно. Поточний квартальний дивіденд у річному вимірі дорівнює 1.12 дол. США за акцію та забезпечує 2.0% дивідендної прибутковості.

Що ще важливіше, сильний вільний грошовий потік (FCF) Masco легко перевищує зростаючі дивідендні виплати компанії. З 2017 по 2021 роки загальні 4.9 мільярда доларів США (40% поточної ринкової капіталізації) у FCF компанії Masco більш ніж у 6 разів перевищують 763 мільйони доларів США у вигляді виплачених дивідендів, як показано на малюнку 2. Протягом TTM компанія заробила 749 мільйонів доларів США у вигляді FCF і виплатила 246 доларів США. мільйон дивідендів.

Рисунок 2 також показує, що FCF Masco значно перевищував її дивідендні виплати за кожний з останніх п’яти років.

Рисунок 2: Безкоштовний грошовий потік проти регулярних виплат дивідендів

Компанії з FCF значно вище, ніж виплати дивідендів, забезпечують більш якісні можливості для зростання дивідендів, тому що я знаю, що компанія генерує гроші для підтримки більших дивідендів. З іншого боку, не можна довіряти, що дивіденди компанії, де FCF не вистачає виплати дивідендів з часом, не можуть зростати або навіть підтримувати свої дивіденди через недостатній вільний грошовий потік.

Маско має позитивний потенціал

При поточній ціні 55 доларів США за акцію співвідношення ціни та економічної балансової вартості (PEBV) MAS становить 0.8. Цей коефіцієнт означає, що ринок очікує постійного зниження NOPAT Masco на 20%. Це очікування здається занадто песимістичним для компанії, яка збільшила NOPAT на 8% щорічно протягом останніх п’яти років і на 19% щорічно протягом останнього десятиліття.

Якщо маржа NOPAT Masco впаде до 10% (середнє десятирічне проти 12% TTM), а компанія збільшить NOPAT лише на 3% щорічно протягом наступного десятиліття, сьогодні акція коштуватиме понад 70 доларів США за акцію – потенціал зростання на 27%. . Подивіться на математику зворотного сценарію DCF.

Якщо компанія збільшить NOPAT більше відповідно до історичних темпів зростання, акції матимуть ще більший потенціал зростання. Додайте до цього 2.0% дивідендної прибутковості Masco та історію зростання дивідендів, і стане зрозуміло, чому ця акція входить до модельного портфеля акцій зростання дивідендів за липень.

Критичні деталі, знайдені у фінансових документах за технологією Robo-Analyst моєї фірми

Нижче наведено деталі коригувань, які я роблю на основі висновків Robo-Analyst у 10-K і 10-Qs Masco:

Звіт про прибутки та збитки: я зробив коригування на суму 1.1 мільярда доларів США з чистим ефектом усунення 661 мільйонів доларів США неопераційних витрат (8% доходу).

Бухгалтерський баланс: я вніс 8.1 мільярда доларів у коригування для розрахунку інвестованого капіталу з чистим збільшенням на 6.4 мільярда доларів. Найбільш помітне коригування становило 3.8 мільярда доларів США (105% звітних чистих активів) у списанні активів.

Оцінка: я вніс коригування на суму 3.7 мільярда доларів США, що призвело до зменшення акціонерної вартості на 3.7 мільярда доларів США. Крім загального боргу, найбільш помітним коригуванням акціонерної вартості були 227 мільйонів доларів недофінансованих пенсій. Це коригування становить 2% від ринкової вартості Masco.

Розкриття інформації: Девід Трейнер, Кайл Гаск II, Метт Шулер і Браян Пеллегріні не отримують винагороди за написання текстів про будь-які конкретні акції, стилі чи теми.