Аналіз потенціалу зростання дивідендів Cummins

Підсумок з травневих виборів

На основі доходності ціни модельний портфель акцій зростання дивідендів (-6.5%) був нижчим від S&P 500 (-6.4%) на 0.1%, а на основі загальної прибутковості модельний портфель (-6.3%) нижчий за S&P 500 ( -6.0%) на 0.3%. Найефективніші акції виросли на 9%. Загалом 17 із 30 акцій із зростанням дивідендів перевершили індекс S&P 500 з 27 травня 2022 року по 27 червня 2022 року.

Методологія цього модельного портфоліо імітує стиль «All Cap Blend» з акцентом на зростання дивідендів. Вибрані акції мають привабливий або дуже привабливий рейтинг, генерують позитивний вільний грошовий потік (FCF) і економічні прибутки, пропонують поточну дивідендну прибутковість >1% і мають 5+ річну історію послідовного зростання дивідендів. Ця модель портфеля розроблена для інвесторів, які більше зосереджені на довгостроковому прирості капіталу, ніж на поточному доході, але все ж цінують силу дивідендів, особливо зростаючих дивідендів.

Рекомендовані запаси з червня: Cummins
CMI
Inc. (CMI)

Cummins Inc. (CMI) — це акція, яка виділяється в червневому модельному портфелі акцій, що прискорює зростання дивідендів. Я зробив Cummins довгою ідеєю в листопаді 2018 року, і з того часу акції зросли на 32% порівняно з приростом S&P 41 на 500%. CMI все ще пропонує чудові ризики/прибутки.

За останні п’ять років компанія Cummins збільшила дохід на 7% щорічно, а чистий операційний прибуток після сплати податків (NOPAT) – на 6% щорічно. Маржа NOPAT компанії Cummins впала з 8.6% у 2016 році до 8.4% за останні дванадцять місяців (TTM), тоді як оборот інвестованого капіталу покращився з 1.4 до 1.5. Зростання обороту інвестованого капіталу підвищило рентабельність інвестованого капіталу (ROIC) Cummins з 12% у 2016 році до 13% у порівнянні з TTM. Економічні прибутки компанії, справжні грошові потоки бізнесу, зросли з $793 млн до $1.2 млрд за той же час.

Хоча збої, пов’язані з пандемією, сприяли зниженню NOPAT на 22% порівняно з минулим роком у 2020 році, TTM NOPAT компанії на 14% перевищує рівень 2020 року.

Рисунок 1: NOPAT і дохід Cummins з 2016 року

FCF перевищує дивіденди на широку маржу

Cummins збільшив свої дивіденди в кожному з минулих 13 роки. Компанія збільшила свої звичайні дивіденди з 4.21 дол. США за акцію у 2017 році до 5.60 дол. США за акцію у 2021 році, або 7% щорічно. Поточний квартальний дивіденд у річному вимірі дорівнює 5.80 дол. США за акцію та забезпечує 3.0% дивідендної прибутковості.

Що ще важливіше, потужний вільний грошовий потік (FCF) Cummins легко перевищує зростаючі дивідендні виплати компанії. З 2017 по 2021 рік загальні $7.1 млрд (26% поточної ринкової капіталізації) у FCF компанії Cummins майже вдвічі перевищують $3.8 млрд дивідендів, як показано на малюнку 2. Протягом TTM компанія отримала $1.5 млрд у FCF і виплатила $819. мільйон дивідендів.

Рисунок 2 також показує, що FCF Cummins значно перевищив свої дивідендні виплати за чотири з останніх п’яти років.

Рисунок 2: Вільний грошовий потік
ПОТОК2
проти регулярних виплат дивідендів

Компанії з FCF значно вище, ніж виплати дивідендів, забезпечують більш якісні можливості для зростання дивідендів, тому що я знаю, що компанія генерує гроші для підтримки більших дивідендів. З іншого боку, не можна довіряти, що дивіденди компанії, де FCF не вистачає виплати дивідендів з часом, не можуть зростати або навіть підтримувати свої дивіденди через недостатній вільний грошовий потік.

Cummins має потенціал зростання

За поточною ціною 201 долар США за акцію CMI має співвідношення ціни та економічної балансової вартості (PEBV) 0.8. Цей коефіцієнт означає, що ринок очікує постійного зниження NOPAT компанії Cummins на 20%. Це очікування виглядає надто песимістичним для компанії, яка щорічно збільшувала NOPAT на 6% протягом останніх п’яти років.

Якщо маржа NOPAT Cummins зросте до 9% (в середньому за три роки проти 8% TTM) і компанія збільшить NOPAT лише на 4% щорічно протягом наступного десятиліття, акція коштуватиме $325+/акція сьогодні – це 62% догори. Подивіться на математику зворотного сценарію DCF.

Якщо компанія збільшить NOPAT більше відповідно до історичних темпів зростання, акції матимуть ще більше зростання. Додайте дивідендну прибутковість Cummins у розмірі 3.0% та історію зростання дивідендів, і стане зрозуміло, чому ці акції включені в модельний портфель акцій зростання дивідендів за червень.

Критичні деталі, знайдені у фінансових документах за технологією Robo-Analyst моєї фірми

Нижче наведено деталі коригувань, які я вношу на основі висновків Robo-Analyst у Cummins 10-K та 10-Q:

Звіт про прибутки та збитки: я зробив коригування на суму 666 мільйонів доларів США з чистим ефектом усунення 108 мільйонів доларів неопераційного доходу (<1% доходу).

Баланс: я вніс коригування на 6.6 мільярда доларів для розрахунку інвестованого капіталу з чистим зменшенням на 477 мільйонів доларів. Найпомітніше коригування склало 1.6 мільярда доларів США (9% чистих активів у звітності) в іншому сукупному доході.

Оцінка: я зробив коригування на 8.4 мільярда доларів із чистим ефектом зменшення акціонерної вартості на 2.6 мільярда доларів. Найпомітніше коригування акціонерної вартості було надлишком готівки на 2.0 мільярда доларів. Це коригування становить 7% ринкової вартості Cummins.

Розкриття інформації: Девід Трейнер, Кайл Гаск II, Метт Шулер і Браян Пеллегріні не отримують винагороди за написання текстів про будь-які конкретні акції, стилі чи теми.