Шанкар Рамакрішнан, Давіде Барбусія, Саїд Азхар і Лаура Метьюз
(Reuters) – Хороші новини про попередню угоду щодо тупикової ситуації зі стелею боргу США можуть швидко виявитися поганими новинами для фінансових ринків.
Президент США Джо Байден і головний республіканець у Конгресі Кевін Маккарті у суботу досягли попередньої угоди щодо підвищення боргу федерального уряду на суму 31.4 трлн доларів США, повідомили два джерела, знайомі з ходом переговорів, що потенційно може запобігти економічно дестабілізуючому дефолту.
Але угоду все ще чекає важкий шлях для проходження через Конгрес до того, як на початку червня в уряду закінчаться гроші для оплати боргів.
«Це буде дуже добре для ринку», — сказав Амо Сахота, директор KlarityFX, додавши, що це може дати ще один привід Федеральному резерву США бути впевненим щодо повторного підвищення ставок.
«Хоча ми хочемо побачити, як виглядає ця угода», — додав Сахота.
Хоча припинення невизначеності було б бажаним, полегшення, яке може прийти в результаті угоди, може бути короткочасним цукром для інвесторів. Це тому, що після досягнення угоди міністерство фінансів США швидко поповнить свою порожню скарбницю випуском облігацій, висмоктуючи з ринку сотні мільярдів доларів готівки.
Очікується, що протягом наступних семи місяців після підвищення верхньої межі послідує випуск нових казначейських векселів на суму майже 1.1 трильйона доларів США, згідно з останніми оцінками JPMorgan, що є відносно великою сумою для такого короткого періоду.
Вважається, що цей випуск облігацій, імовірно за нинішніми високими відсотковими ставками, виснажує резерви банків, оскільки депозити приватних компаній та інших переходять до більш високооплачуваних і відносно надійніших державних боргів.
Це посилить і без того поширену тенденцію відтоку депозитів, посилить тиск на ліквідність або готову готівку, доступну банкам, підвищить ставки за короткостроковими позиками та облігаціями та зробить фінансування дорожчим для компаній, які вже страждають від високих відсотків. оцінка середовища.
«На ринках цінних паперів з фіксованим доходом, безсумнівно, станеться полегшення», — сказав Тьєррі Візман, глобальний стратег валютних і процентних ставок Macquarie.
«Але те, що це не вирішує, так це те, що вздовж кривої казначейства нещодавно прибутковість зросла… в очікуванні того, що в найближчі кілька тижнів буде багато випусків казначейських облігацій, нот і векселів, тому що Казначейство США має поповнити свою готівку».
Стратег BNP підрахував, що приблизно від 750 до 800 мільярдів доларів США можуть бути виведені з інструментів, подібних до готівки, таких як банківські депозити та угоди фінансування овернайт з ФРС. Зменшення доларової ліквідності дозволить придбати ОВДП на суму від 800 до 850 мільярдів доларів до кінця вересня.
«Наше занепокоєння полягає в тому, що якщо ліквідність з будь-якої причини починає залишати систему, це створює середовище, де ринки схильні до краху», — сказав Алекс Леннард, інвестиційний директор Global Asset Manager Ruffer. «Ось тут має значення стеля боргу».
Майк Вілсон, стратег з акцій Morgan Stanley, погодився. Випуск казначейських зобов’язань «фактично висмоктає купу ліквідності з ринку і може стати каталізатором корекції, яку ми прогнозували», — сказав він.
Проте втрата ліквідності не є даністю. Випуск казначейських векселів може бути частково поглинений взаємними фондами грошового ринку, що відходить від механізму зворотного репо «овернайт», коли учасники ринку позичають готівку ФРС в обмін на казначейські зобов’язання.
У цьому випадку «вплив на ширші фінансові ринки, ймовірно, буде відносно приглушеним», – сказав у звіті Даніель Крітер, директор зі стратегії фіксованого доходу BMO Capital Markets.
Альтернатива, коли витік ліквідності відбувається з банківських резервів, «може мати більш вимірний вплив на ризикові активи, особливо в період підвищеної невизначеності у фінансовому секторі», додав він.
Деякі банкіри побоюються, що фінансові ринки можуть не врахувати ризик витоку ліквідності з банківських резервів.
Індекс S&P 500 значно зріс протягом року, тоді як спреди інвестиційного рівня та сміттєвих облігацій або скоротилися, або лише незначно розширилися з січня.
«Ризиковані активи, ймовірно, не повністю врахували потенційний вплив обмеження ліквідності в системі через велику кількість випусків ОВДП», — сказав Скотт Шульте, керуючий директор групи ринків боргового капіталу Citigroup.
Банкіри сподіваються, що безвихідь зі стелею боргу буде вирішено без значних змін на ринках, але попереджають, що це ризикована стратегія.
«Кредитні ринки визначають ціни в резолюції у Вашингтоні, тому, якщо це не буде зроблено на початку наступного тижня, ми, ймовірно, побачимо деяку волатильність», — сказала Морін О'Коннор, глобальний керівник синдикату високого боргу в Wells Fargo.
«Тим не менш, багато компаній інвестиційного рівня упередили цей ризик, тому ми побачили такий активний травневий календар», – додала вона.
(Репортаж Шанкара Рамакрішнана, Саїда Азхара, Девіда Барбушіа та Лаури Метьюз; редагування Парітоша Бансала, Меган Девіс і Кім Когілл)
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/analysis-why-us-debt-deal-040548681.html