Економічний захід, який часто забувають, сигналізує про серйозні проблеми

У четвер економіка надіслала стриманий сигнал про те, що назріває рецесія — і що Федеральна резервна система може зробити політичну помилку, продовжуючи намагатися уповільнити ситуацію.

За даними Conference Board's Провідні економічні показники індекс, умови погіршилися у вересні: показник знизився на 0.4% порівняно з попереднім місяцем і знизився на 2.8% за шість місяців.

«Лей США знову впав у вересні, і його постійна низхідна траєкторія в останні місяці свідчить про те, що рецесія все більш ймовірна до кінця року», — сказав Атаман Озилдирім, старший директор з економіки Conference Board. Озилдрім зазначив, що слабкість індексу була «широко поширеною», оскільки висока інфляція, уповільнення робочих місць і жорсткіші умови кредитування тиснуть на економіку.

Індекс передбачає використання 10 показників, які включають відпрацьовані години на виробництві, заявки на безробіття, дозволи на будівництво, індекси фондового ринку та кредитні спреди.

Зазвичай LEI не вважається основною точкою даних. Це не обов’язково те, що показник не є хорошим знімком економіки, але більше того, що дані, які входять до індексу, вже відомі, тому нової інформації небагато.

Однак у нинішніх умовах індекс має більшу значущість, оскільки він з’являється в той час, коли Федеральна резервна система прагне продовжити закручувати гайки зростання, намагаючись зменшити нестримну інфляцію.

Це суперечить загальній історичній тенденції, коли ФРС зазвичай пом’якшує політику, коли прогноз стає темнішим. Однак офіційні особи ФРС наголошують, що вони далекі від того, щоб підняти ставки.

«Ми перейшли від ФРС, яка була надто легкою, до безвідповідально жорсткої», — сказав Джозеф ЛаВоргна, головний економіст США в SMBC Capital Markets і колишній старший радник з економічних питань тодішнього президента Дональда Трампа. «Коли цей кошик сигналізує про слабкість, яку він демонструє, ФРС зазвичай не підвищує ставки. Але в цьому випадку йдеться не лише про агресивне підвищення ставок, а й про зобов’язання продовжувати агресивне підвищення ставок».

Дослідження LaVorgna показує, що під час попередніх падінь провідних індикаторів ФРС завжди знижувала ставки або водночас робила паузу. Так було на початку 2020 року, фінансової кризи 2008 року та рецесії на початку 21-го століття — серед багатьох інших економічних скорочень.

Він стурбований тим, що наполягання ФРС на посиленні політики матиме ще гірші результати.

«Відставання в політиці означає, що повний ефект від дій ФРС ще не повністю відчутний. Викликає занепокоєння те, що Федеральна резервна система ще не закінчила», — сказав ЛаВорнья в повідомленні клієнта.

ЛаВоргна не самотній у своїй вірі в те, що ФРС перестарається зі своїми зусиллями по приборканню інфляції, яка продовжує досягати найвищого рівня з початку 1980-х років.

В недавнє інтерв'ю CNBC, генеральний директор Starwood Capital Group Баррі Стернліхт сказав, що центральний банк ризикує стати «неймовірними лихами, якщо вони продовжать свої дії, і не тільки тут, а по всьому світу». Goldman Sachs Генеральний директор Девід Соломон, JPMorgan Chase CEO Джеймі Даймон і засновник Amazon Джефф Безос в останні дні усі висловили стурбованість про рецесію попереду, хоча вони не виокремили дії ФРС.

Проте президент ФРС Філадельфії Патрік Харкер заявив у четвер, що він так вважає центральному банку ще є над чим працювати перш ніж він зможе розслабитися, оскільки він сказав, що він бачив «розчаровує відсутність прогресу» в боротьбі з інфляцією.

«Що нам дійсно потрібно побачити, так це стійке зниження ряду показників інфляції, перш ніж ми відмовимося від посилення монетарної політики», — сказав представник центрального банку, який є членом без права голосу Федерального комітету з відкритих ринків, що встановлює рейтинги.

Поки що дані про інфляцію дійсно не були на боці ФРС.

На додаток до типових головних показників, таких як індекс споживчих цін та індекс цін на особисті споживчі витрати ФРС, ФРС Клівленда ІСЦ «липкої ціни». зріс на 8.5% у річному обчисленні у вересні проти 7.7% у серпні. Цей показник розглядає такі статті, як оренда житла, вартість їжі поза домом і витрати на відпочинок.

За даними Trading Economics, інфляція в сфері послуг була особливо неприємною: вона зросла на 7.4% у вересні за 12 місяців порівняно з 6.8% у серпні. Це сталося, коли економіка повернулася до послуг із високого попиту на товари протягом більшої частини епохи Covid.

Критики, однак, кажуть, що ФРС дотримується занадто багатьох ретроспективних даних. Але політики також ведуть боротьбу з інфляційними очікуваннями, які, зараз дрейфуючи нижче, може зрости, особливо зараз, коли ціни на бензин знову зростають.

«Проблема для ФРС полягає в тому, що ми не бачили, щоб справжні провідні індикатори були провідними в тому сенсі, що інфляція все ще залишалася стійко високою, незважаючи на ці провідні індикатори, які свідчать про інше», — сказав Джеффрі Роуч, головний економіст LPL Financial. .

На думку Роуча, єдина яскрава пляма полягає в тому, що фінансові ринки можуть бути близькими до ціноутворення в усіх збитках від вищих ставок та інфляції. Крім того, продовження зниження LEI принаймні може дати підставу ФРС уповільнити темпи підвищення ставок. Роуч очікує, що ФРС підніметься ще на 0.75 відсоткового пункту в листопаді, а потім сповільниться до 0.5 пункту в грудні, що не відповідає очікуванням ринку.

«У двох словах, цей звіт навряд чи щось змінить для листопадової зустрічі», — сказав Роуч. «Однак можна стверджувати, що це створює аргументи для перемикання на нижчу передачу в грудні».