Виклик для інвестора – управління батьківським майном

З багатьох причин незалежні батьки можуть стати залежними від своїх дітей, особливо в грошових питаннях. Особистий досвід навчив мене, що взяти на себе завдання батьківського інвестування — це не просто застосувати власний інвестиційний підхід.

Основна проблема, щоб зробити правильні речі, полягає в тому, щоб зрозуміти все, що призвело до «зараз». Щоб зрозуміти, що таке цілі та обмеження і чому вони існують, потрібно стати на батьківщину. Нижче наведено мій досвід як приклад:

Потрапити на їхнє місце

Мій батько помер у 2006 році, збудувавши гніздо як юрист та інвестор у нерухомість. (Одного разу він спробував акції, але йому не сподобалися мінливі щоденні оцінки.) До моменту його смерті нерухомість була продана, а всі активи були інвестовані в «безризиковий» Vanguard Treasury Money Market Fund. Після його смерті ми з сестрою замінювали його від імені нашої матері, яка не могла впоратися з фінансами. Моя сестра взяла на себе повсякденну роботу, а я взяв на себе інвестування.

Оскільки мій досвід полягав у повному управлінні портфелем, зокрема акціями, може здатися природним, що я перемістю активи для отримання більшої прибутковості. Однак історія мого батька спала на думку, тож ми з сестрою вирішили продовжувати його безризиковий підхід, якщо обставини не викликають потреби змінитися. Протягом багатьох років я періодично запитував нашого батька, чи хоче він, щоб я вибрав збалансований або фондовий фонд Vanguard для частини його грошових активів, але відповідь завжди була «ні». Його походження зробило цю відповідь розумною та зрозумілою.

Почніть із зосередження на історії

Коли його батько помер наприкінці 1920-х років, він став «чоловіком дому» як старший (одинадцять років) із трьох братів під час Великої депресії. Таким чином, він був змушений виконувати випадкові роботи, щоб допомогти утримувати сім’ю. Коли США вступили у Другу світову війну, він приєднався до армії, відправившись спочатку на Алеутські острови, потім до Бельгії. Він розповів мені, що на Алеутах (стоячи в багнюці, тремтячи від холоду та борючись із єдиним комаром у сітці на обличчі) він вирішив зробити собі післявоєнну кар’єру.

Отже, після війни він вступив до коледжу, а потім до юридичної школи на GI Bill. Після складання адвокатського іспиту в 1951 році ми переїхали з Лос-Анджелеса до маленького на той час містечка в окрузі Сан-Дієго, де він відкрив свою практику. Пізніше він сказав мені, що після того, як кілька тижнів не було клієнтів, він хвилювався, що, можливо, йому доведеться позичити під заставу автомобіля, щоб оплатити рахунки. Але потім одна вдова попросила його скласти заповіт. Її гонорар у 50 доларів (близько 500 доларів у 2022 році) розвіяв його занепокоєння та запустив його бізнес.

Що далі? Десятиліття планування та виконання, будівництва та ремонту, передбачення та реагування, економії та витрачання. Іншими словами, повноцінне життя, яке включало перехід від нуля в активах до поточного гнізда, яке могло б їх підтримувати.

Далі: Визначення мети інвестування

Згадуючи минуле, ми з сестрою зрозуміли, що основною метою цих активів є отримання доходу разом із виплатами соціального страхування для здоров’я та добробуту нашої матері в майбутньому. У той час, у 2006 році, фонд грошового ринку Vanguard виплачував близько 5% процентного доходу, досягаючи цієї мети.

Отже, ми погодилися, що продовжимо інвестиційний підхід нашого батька, якщо тільки не буде вагомих причин для змін.

Плавне плавання, потім сум'яття

Два роки все було добре. Оскільки ринки акцій і облігацій почали свої важкі періоди перед Великою рецесією, ми були задоволені прийнятим рішенням. Однак умови почали підривати підхід. У 2008 році дохідність Vanguard Treasury Money Market Fund впала з 4+% до 0+%. Від належного доходу ні до чого.

Очевидно, не тільки фонд грошового ринку впав з ліжка. Коли голова ФРС Бен Бернанке виставив гроші на продаж під 0%, він перекрив кран прибутку для мільйонів вкладників і незліченних організацій, які залежали від безпечного доходу. Ось прибутковість Vanguard Treasury Money Market Fund, яка відображала зміну ставки Федерального фонду Бернанке…

Рік – Дохідність – Дохід від $100K

• 2006 р. – 4.95% – 4,950 дол
• 2007 р. – 4.76% – 4,760 дол
• 2008 – 2.10% – $2,100 (прибутковість впала з 4+% до 0+%)
• 2009 р. – 0.25% – 250 дол
• 2010 р. – 0.01% – 10 дол

На графіку нижче показано, як змінилася ставка Федерального фонду Бернанке з 5-1/4% восени 2007 року до 2% роком пізніше. Потім до зими 0 року знизився до 2008%.

«Велика реакція» – не на Велику рецесію, а на 0% експеримент Бернанке

Під час падіння фондового ринку в березні 2009 року (через «майстерність» і вдачу) я перевів активи інших рахунків на акції. Однак, незважаючи на те, що дохід нашої матері тепер задовольнявся за рахунок капіталу, ми з сестрою вирішили дотримуватися стратегії нашого батька. Звичайно, я вважав, що коли фінансова система вийшла з ладу, Федеральна резервна система Бернанке незабаром дозволить повернути ставки до ринкових рівнів.

Однак до жовтня 2009 року мантра Бернанке (так, все краще, але недостатньо добре). Баррон намагався потрясти дерево "Давай, Бен. Дайте їм перерву”, але безрезультатно. Очевидно, повернення відповідної безпечної відсоткової ставки не відбудеться найближчим часом.

Тому ми з сестрою вирішили, що настав час порушити традицію зупинити відтік капіталу. У результаті я почав створювати портфель акцій і фондових фондів. Поступово рівень капіталу стабілізувався, а потім почав зростати, забезпечуючи потреби нашої матері аж до її смерті в 2015 році. (Без зміни її активи були б значно виснажені протягом шестирічного періоду.)

Підсумок: два уроки

По-перше, довгострокові стратегії інвестування рідко витримують тривалий час. Всяке трапляється, і, подобається це чи ні, потрібно вносити зміни.

По-друге, Федеральна резервна система не є передбачливою. Навіть зараз він продовжує виконувати помилковий 14-річний експеримент Бернанке щодо переваження ролі ринку капіталу у встановленні процентних ставок. (Залишивши без уваги, 3-місячна ставка казначейських векселів США становитиме близько 5% – це не сьогоднішній «новий максимум», а мізерний рівень у 2.6%.

Коли цей експеримент нарешті закінчиться і ринок капіталу знову буде повністю відповідальним за встановлення процентних ставок, деформована історія, яку ми пережили, буде розділена, проаналізована, оцінена та справедливо критикована.

Найгіршим наслідком того, що сталося, є нерівність і збитки, завдані всім тим, хто залежав від надійного процентного доходу. Загальна сума постраждалих активів склала кілька трильйонів доларів. Більшість постраждалих людей і організацій не змогли або не змогли зробити те, що ми з сестрою змогли зробити – перейти до більш ризикованих активів, не піддаючись основному ризику.