Американські споживачі більше не підтримують зростання

Відновлення після карантину через Covid мало найбільшу силу серед домогосподарств. Купівля житла процвітала, а за ним і будівництво будинків. Роздрібні покупки зросли в кожній основній категорії. Але зараз це зображення змінилося. Зростання процентних ставок зробило володіння житлом занадто дорогим для багатьох. Інфляція глибоко врізала купівельну спроможність доходів людей, і реальні витрати відповідно сповільнилися. Тепер, дивлячись на 2023 рік, перспективи навряд чи вказують на зростання та процвітання. Натомість вони вказують на рецесію, що розвивається, якщо економіка ще не перебуває в ній.

Купівля житла та будівництво будинків стали лідером у місяці після найгіршого карантину через пандемію. Протягом другої половини 2020 року та у 2021 році покупки нових будинків різко зросли. До кінця 2021 року купівля перевищувала рівень до пандемії приблизно на 25%. Будівництво намагалося не відставати від закупівель. Станом на кінець 2021 року кількість нових житлових одиниць зросла приблизно на 24% порівняно з рівнями до COVID.

Цього року обидві види діяльності стали жертвами зростання процентних ставок, оскільки інфляція змусила Федеральну резервну систему (ФРС) посилити кредитування. З березня минулого року, коли Федеральна резервна система розпочала свої зусилля по боротьбі з інфляцією, ставки за 30-річною іпотекою зросли більш ніж удвічі, піднявшись з найнижчих 3.29% до 6.5-7.0% за останній час. Не дивно, що володіння житлом стало занадто дорогим для багатьох американців. Покупки житла впали приблизно на 9.5% з березня по листопад, останнього місяця, за який доступні дані. Далі почалися нові будівництва, впавши на 16.8% за той самий час.

Зменшення купівлі та будівництва житла безпосередньо вплинуло на споживчі витрати, особливо на продажі меблів і техніки, а також товарів для ремонту будинку. Але споживчі витрати ще більше постраждали від тягаря, який інфляція наклала на реальні доходи.

Незважаючи на те, що заробітна плата зростала історично швидкими темпами, інфляція збільшувала вартість життя ще швидше. Протягом перших трьох кварталів 2022 року Міністерство торгівлі повідомляє, що доходи домогосподарств від заробітної плати зросли на 6.2% за рік. Проте споживчі ціни за цей час зросли на 8.0% щорічно, що більш ніж компенсувало купівельну спроможність їхніх збільшених доходів. Деякий час люди використовували свої кредитні картки, щоб зберегти свої витрати, але така поведінка може зайти лише так далеко. Їм довелося сповільнити темпи нових закупівель. Таким чином, хоча роздрібні продажі протягом першої половини 2022 року зросли на вражаючі 9.0% річних темпів, вони майже не зросли в номінальному вираженні з червня. Після врахування впливу інфляції реальні продажі фактично знизилися.

Особливе занепокоєння в цьому сповільненні викликає широка картина падіння, настільки очевидна в останніх цифрах роздрібних продажів. У грудні загальні номінальні продажі впали на 1.1% порівняно з рівнем листопада, тобто на 12.3% у річному обчисленні. Лише чотири з дванадцяти основних категорій показали будь-яке номінальне зростання взагалі, тим більше менше реальне зростання. Найбільше впали продажі дорогих товарів. Тільки в грудні продажі автомобілів впали на 1.2%. Продажі меблів за місяць впали на 2.5%, а електроніки – на 1.1%. Це показово, тому що споживачі, коли вони відчувають себе скутими, спочатку скорочують такі великі витрати. Витрати на такі речі легше відкласти, ніж витрати на повсякденні речі, такі як мило чи продукти, ліки тощо. І справді, їжа була однією з чотирьох категорій, де спостерігалося зростання.

Щоправда, грудень – це лише один місяць, і цифри за один місяць не є трендом. Але листопад виглядав приблизно так само. Зазвичай загальна цифра – обнадійлива чи невтішна – складається із поєднання зростання в одних категоріях і зниження в інших. Цього й слід було очікувати, оскільки домогосподарства зазвичай утримуються від одного виду витрат, коли витрачають на інший. Місяць, коли працююча сім'я купує автомобіль, - це місяць, коли вона вирішує обідати менше, ніж зазвичай. Показово, що у грудні та листопаді повсюдно скорочувалися. Цей факт і більш загальні тенденції вказують на те, що економіка вступає в 2023 рік.

Якщо це не дуже гарна картина, причина економічних проблем дійсно дає підстави шукати відновлення пізніше у 2023 році. Якщо зусилля ФРС зможуть стримати інфляцію (що не зовсім малоймовірно), домогосподарства можуть легко повернутися до більш агресивних моделей витрат. Успіх у боротьбі з інфляцією також може підштовхнути ФРС пізніше в новому році пом’якшити свою політику кредитування та, можливо, змінити поточну політику підвищення процентних ставок. Це може сприяти поверненню до купівлі та будівництва житла, якщо не наприкінці 2023 року, то у 2024. Сцена готова для відновлення з часом, але біль, ймовірно, у наступні шість-дев’ять місяців.