Одна сторона угоди — коротка позиція в кінотеатральній компанії, яку Чанос обговорював у телевізійному інтерв’ю у вівторок — не повинна викликати подиву. Чанос, якому приписують розкриття деяких із них питання бухгалтерського обліку що призвело до банкрутства Enron у 2001 році, відомий тим, що знайшов акції, які мають впасти.
Акції AMC здаються підходящою ціллю для коротких продавців. Компанія не заробляє гроші, а її ринкова капіталізація в 10 мільярдів доларів є більшою, ніж була до того, як пандемія спустошила кінобізнес у 2020 році.
Але Chanos — це не просто короткі акції AMC. Він також володіє привілейованими акціями AMC — привілейованими акціями, які почали торгуватися цього тижня під символом «APE».
Паї APE, розподілені як дивіденди серед власників звичайних акцій AMC, мають такі ж економічні інтереси та право голосу, як і звичайні акції. Проте ці два активи продаються за дуже різними цінами, хоча вони по суті еквівалентні.
Акції APE почали торгуватися приблизно за 7 доларів. У вівторок вони впали приблизно до 5.22 долара, тоді як акції AMC залишилися на рівні близько 11 доларів.
Цей розрив у ціні та потенціал для його скорочення привернули інтерес Chanos. Його фірма не відповіла на прохання прокоментувати угоду чи її ризики.
Головними небезпеками є ліквідність і терміни. Акції APE не торгуються так сильно, як акції AMC, тому розвантаження великої кількості APE може значно змінити ціну. Це ускладнить використання переваг, якщо ціна акцій APE наблизиться до ціни звичайних акцій AMC. Більше того, короткому продавцю акцій AMC може знадобитися закрити свою позицію з різних причин. Ціна, щоб це зробити, може бути далекою від тієї, на якій торгують підрозділи APE.
Тим не менш, якщо інвестор або трейдер має шлунок, капітал і терпіння для виконання арбітражу, розрив APE/AMC теоретично має з часом закритися. У середу акції AMC коштували близько $9.50, а одиниці APE — близько $7.30. Поточний розрив становить 2.20 долара, що представляє пару баксів прибутку, доступного за низького, але ненульового ризику.
Чому AMC взагалі випустив одиниці APE, це гарне питання. Здається, це реверанс до торговців мемами та фільму Підйом планети мавп. Торгівля мавпами поширюється на ідею, що якщо люди об’єднаються, вони достатньо сильні, щоб спалити коротких продавців — гравців ринку, які продають позичені акції, сподіваючись викупити їх пізніше за нижчою ціною.
Стратегія «сильніші разом», здається, нещодавно спрацювала. Торговці мемами, які зосереджуються на таких компаніях, як
GameStop
(GME) спричинили епічні скорочення в останні роки.
Сквіз — це те, що відбувається, коли короткі продавці змушені покривати позиції — можливо, щоб обмежити зростаючі збитки — що призводить до стрибків цін на базові акції, які непросто пояснити фундаментальними показниками компанії.
Наприклад, ще в березні близько 20% доступних для торгівлі акцій КУА були запозичені та продані на короткий термін. Це приблизно в 10 разів перевищує середній короткостроковий інтерес
S&P 500
запас. Короткі продавці, які поспішають прикрити, могли бути частиною причини того, що акції піднялися приблизно до 21 долара за акцію з 8 доларів за двотижневий період протягом цього місяця.
Коннор Сміт зробив внесок у цю статтю.