(Bloomberg) — В епоху зростання ставок на Уолл-стріт не бракує людей, які б’ють на сполох щодо систематичної торгівлі, відомої як паритет ризику.
Найбільш читане з Bloomberg
Але не кожен має реальний повсякденний досвід керування стратегією збалансованого портфеля, яку популяризував Рей Даліо.
Макс Гохман з AlphaTrAI Inc. це робить — і тепер він закликає своїх колег диверсифікувати свої ставки, оскільки акції та облігації зазнають тиску в нову епоху яструбиної політики Федеральної резервної системи.
Гохман, головний інвестиційний директор фірми з Сан-Дієго, приєднався до подкасту «What Goes Up», щоб обговорити все це та багато іншого, включаючи його висновки із засідання ФРС та навислі геополітичні ризики.
Нижче наведено згорнуті та злегка відредаговані основні моменти розмови. Натисніть тут, щоб прослухати повну програму та підписатися на Apple Podcasts, Spotify або де ви слухаєте.
З: Чи можливо ми бачимо одночасну слабкість як на ринках облігацій, так і на фондових ринках, і як ви це граєте?
Відповідь: так. Я думаю, що це цілком імовірно — це насправді мій базовий варіант, що ми побачимо слабкість акцій принаймні певну частину цього року. Я думаю, що ми в кінцевому підсумку будемо трохи вище, ніж у 22-му році, але, швидше за все, ми побачимо корекцію, а також ми побачимо зростання ставок.
Я дійсно думаю, що ми побачимо, що це світське середовище зростання ставок повернеться, і це справді створює виклик не тільки для 60/40, але й те, що витіснило 60/40 для багатьох інституційних портфелів, а саме паритет ризику. І хоча люди з паритету ризику скажуть вам, що це дуже складно, оскільки раніше застосовували стратегії паритету ризику, я можу сказати вам, що, загалом, він все ще покладається на важливу концепцію облігацій підвищуватися, коли акції падають, а також курс і тривалість ризик диверсифікує ризик акції. Якщо це більше не так, вам потрібно створити щось інше.
Буде дуже важливо бути більш динамічним з точки зору класів активів. Тому концепція збалансованого портфеля дійсно важлива. Якщо розбити його на складові блоки, то це ризиковий актив, який може зрости і принести приріст капіталу, а потім диверсифікуючий актив, який, можливо, приносить невеликий дохід і стабільний прибуток, але в першу чергу призначений для хеджування ризикованого активу. Отже, що це за два компоненти, я думаю, що в майбутньому це буде більш динамічним.
І нові всепогодні стратегії будуть грати з цими концепціями. Вони можуть тримати акції та облігації, як це роблять поточні стратегії. Вони також можуть тримати певну кількість товарів, як деякі стратегії паритету ризику. Але в різні моменти вони можуть містити абсолютно різні речі. Вони можуть фактично тримати деяку кількість криптовалют, деяку кількість позик і деяку кількість акцій. І ці класи активів будуть постійно змінюватися. Це буде трохи стратегія музичних стільців.
І я знаю, що це звучить набагато складніше, ніж є, але невдалим побічним продуктом нашої реальності є те, що з часом все стає складнішим. І якщо ви дотримуєтеся своїх традиційних підходів, я думаю, ви більш схильні до довгострокових страждань і не досягнете своїх цілей як інституційний інвестор.
З: Чи можете ви коротко описати свої висновки із засідання ФРС, і чи вважаєте ви, що ринок правильно інтерпретує Пауелла?
В: Просто подивіться на те, що ми пережили одразу після зустрічі — у нас був справді великий спад, а потім за ніч ми почали падати далі, а потім знову піднялися. Я не думаю, що Пауелл сказав щось дуже нове. Мені здавалося, що надія зникла — це була перша реакція. Мовляв, Гаразд, гроші Пауелла не вистачає, він може зовсім не врахувати.
Якщо ви подумаєте про приклад з тренувальними колесами — здавалося, що ви берете своїх дітей, ви відправляєте їх вниз з пагорба, і вони починають дуже хитатися, і вони думають, що збираються впасти, вони врешті-решт починають крутити педалі, і вони такі: «О, подивися на мене, я йду». Але жодного моменту Пауелл не сказав мені нічого іншого, це було несподівано. Вони дуже добре повідомили про те, що збиралися робити. Не повинно було бути несподіванкою, що ФРС сказала: «Так, ми збираємося підвищити рівень у березні, припинити QE, і ми збираємося розглянути можливість посилення». Це майже те, чого, я думаю, кожен повинен був очікувати.
З: Про які геополітичні ризики ви думаєте?
В: Одне, що ми знаємо про Росію, це те, що вони, як правило, найагресивніші взимку, оскільки контролюють теплоенергію для Європи. Це одна з областей, де приємно народитися і виріс в країні, тому що я справді можу слухати Путіна російською, а він використовує дуже колоритну мову — дозвольте мені сказати це так. Він дійсно говорить про те, як він може заморозити всіх людей у Європі, і в цьому є частка правди. І тому ви ніколи не бачите, щоб вийшли дуже значущі санкції. Зараз найбільше турбує Путіна, звичайно, те, що Україна якимось чином стає частиною НАТО. Тож це азарт і ризик. Я вважаю, що конфлікт там імовірний, на жаль, з точки зору кінетичного конфлікту, тому що ви просто маєте цю порохову бочку з обох сторін. І хоча він холодний, він дуже сухий у тому сенсі, що будь-що може його викликати.
Я думаю, що для ринків це не буде таким великим ризиком, як те, що відбувається далі на сході. Там я дійсно думаю про Китай і Тайвань. Я думаю, що Тайвань має, мабуть, найкращі сили оборони з усіх невеликих країн, і ці сили оборони називаються TSMC. Таким чином, Taiwan Semiconductor, ймовірно, є найкращим стримуючим фактором, оскільки він настільки життєво важливий для всіх інших країн світу, що ніхто не може дозволити собі ризикувати, що Китай захопить TSMC.
Це були лише основні моменти. Натисніть тут, щоб прослухати повний подкаст.
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/alphatrai-quant-says-risk-parity-210000803.html