Акції Alibaba: «Найдешевша компанія в світі» за межами Росії

Розмір тексту

Холдинг Alibaba Group

За словами Даніеля О'Кіфа, керуючого директора та портфельного менеджера Artisan Partners, це, ймовірно, «найдешевша компанія у світі» за межами Росії, оскільки інвестори ставлять високу премію за ризик для гіганта електронної комерції.

Виступаючи у вівторок під час групової дискусії за круглим столом з іншими портфельними менеджерами, орієнтованими на цінність, О'Кіф сказав, що Alibaba (тикер: BABA) є «одною з найдешевших акцій, які я коли-небудь бачив, особливо для бізнесу такої якості з такою фінансовою потужністю ».

Дискусія під назвою Invaluable Insights була спонсорована Ariel Investments і включала Джона Роджерса з Ariel, Білла Міллера з Miller Value Partners, Девіда Герро з Oakmark Funds та Баррон Учасник круглого столу Маріо Габеллі.

Акції Alibaba впали на 55% за минулий рік до $102 і торгуються на третину від свого максимуму 2020 року. Їхня вартість почала падати після того, як китайський уряд розправився з компанією, яку вони вважали занадто домінуючою. Поточна ринкова вартість Alibaba становить менше 300 мільярдів доларів проти приблизно 1.5 трильйона доларів у американського аналога.

Amazon.com

(АМЗН).

О'Кіф сказав: «Alibaba торгується за однозначне кратне вільного грошового потоку та три-чотирикратний EBIT [прибуток до відсотка та податків]. Отже, ви знаєте, що це найбільша компанія електронної комерції в світі, яка використовується для оцифровки та розширення багатства споживачів і середнього класу в Китаї».

 Акції торгуються приблизно в 12 разів більше, ніж прогнозований прибуток на акцію в березні 2023 фінансового року. Аналітик JP Morgan Алекс Яо, який налаштований на акції, нещодавно написав, що чисті грошові та акціонерні інвестиції в Alibaba становлять близько 44 доларів за акцію, або більше 40% ціни акцій. Згідно з математикою Яо, інвестори фактично безкоштовно отримують бізнес електронної комерції Alibaba, враховуючи готівку та інвестиції та операції з хмарних обчислень.

О'Кіф сказав: «Всі просто говорять: «Боже мій, регулювання, китайський уряд». Але ви подивіться на факти, що вони зробили? Ну, вони втрутилися в ексклюзивність продавців, тому вони зробили платформи більш конкурентоспроможними. Вони втрутилися в ексклюзивність платежів, тому вони зробили платіжні системи більш конкурентоспроможними. І вони втрутилися в ексклюзивність мережі, щоб зробити мережі більш сумісними та конкурентоспроможними».

«Жодна з цих речей не є ірраціональною, і жодна з них не виходить за межі того, що хотів би зробити будь-який регулятор розвиненого світу, але не може, тому що він повинен робити це через законодавчий процес, який займає більше часу та важче. Тому ми не вважаємо те, що було зроблено, ірраціональним, хоча це сталося в контексті командної економіки, де вони можуть робити все, що заманеться», – сказав він.

Зазначаючи, що китайський уряд підштовхнув компанію до певних інвестицій, О'Кіф сказав: «Якби ці інвестиції були виключені, ви знаєте, EV [вартість підприємства] знизиться ще на 40%, тому що вони споживають 25, 30% їх прибутку на деякі з цих інвестиційних напрямків. Що вони нещодавно сказали, і це важливо, вони почнуть зменшуватися. Отже, ви знаєте, це надзвичайно дешева безпека, я думаю, що це більше, ніж не рахувати той факт, що вона знаходиться в Китаї».

Пишіть Ендрю Барі за адресою [захищено електронною поштою]