Після жорстокого розпродажу облігацій у прибуткових інвесторів з’явилися нові можливості

Безкоштовного обіду все одно немає. Прибутковість облігацій змінюється обернено до цін, і ця динаміка різко знизила прибутковість, оскільки падіння цін перекриває прибутки від процентного доходу. «У нас відбувся історичний розпродаж цінних паперів з фіксованим доходом, — каже Андерс Перссон, головний інвестиційний директор глобального відділу фіксованого доходу Nuveen.

Дохідність 10-річних казначейських зобов’язань США становить 3.27% після подвоєння з січня. Таким чином, інвестори отримали мінус 11.9% загального доходу, включаючи відсотки. Диверсифікація не дуже допомогла. The

Сукупна облігація США iShares Core
біржовий фонд (тикер: AGG), ринковий проксі, який включає 24% своїх активів у корпоративний борг і 27% у іпотечні цінні папери, цього року впав на 10.3%.

Згідно з нещодавньою промовою голови Джерома Пауелла в Джексон-Хоулі, штат Вайомо, зустрічний вітер навряд чи вщухне, оскільки Федеральна резервна система нещодавно стала більш агресивною. Ринки тепер очікують клімату ставок «вище за довше». Інвесторам також слід підготуватися до більшої волатильності, оскільки ринки ретельно вивчають кожну точку економічних даних на наявність нових ознак посилення чи послаблення ФРС.

Однак цей розпродаж відкрив можливості для активів, що приносять дохід. «Незалежно від того, чи йдеться про фіксований прибуток, акціонерний капітал чи щось середнє, компонент доходу став більш привабливим», — каже Марк Фрімен, головний інвестиційний директор Socorro Asset Management.

Берро, наприклад, відходить від високоприбуткових облігацій і наголошує на кредитах інвестиційного рівня з коротшими термінами погашення. Це має допомогти зменшити чутливість до ставок. Їй також подобаються цінні папери, забезпечені активами, наприклад кредити на покупку автомобіля. «Споживчий баланс США перебуває у відносно хорошому стані з низьким коефіцієнтом обслуговування боргу», — каже вона, додаючи, що такі кредити, забезпечені активами, приносять в середньому 4.1%.

Гібсон Сміт, який керував інструментами з фіксованим доходом у Janus Henderson, а зараз керує власною фірмою, вважає передню частину кривої прибутковості найризикованішим сегментом. «Питання про 64,000 XNUMX доларів США таке: наскільки підвищаться ставки на початковому етапі?» він каже. «Чим вищі ставки, тим більший ризик уповільнення траєкторії зростання».

Сміт і його команда керують

ALPS/Smith Total Return Bond
фонду (SMTHX), який цього року трохи випередив широкий ринок облігацій із загальною прибутковістю мінус 9.7%. У міру того, як прибутковість зростала, фонд зменшував кредитні ризики, особливо сміттєві та інвестиційні облігації, випущені фінансовими компаніями. Нещодавно він додав до фонду авуари у довгострокових казначейських облігаціях, особливо в діапазоні від 20 до 30 років.

Довгострокові казначейські облігації дуже чутливі до ставок, що відлякує багатьох керуючих облігаціями. Сміт дотримується протилежної точки зору, стверджуючи, що агресивні дії ФРС зараз знизять інфляцію, підтримавши довгострокові облігації. «Чим агресивніша Федеральна резервна система, тим більшою є підтримка довгострокового ринку», — стверджує він.

Мохіт Міттал, співкерівник компанії

Pimco Dynamic Bond
фонду (PUBAX), вбачає цінність у цінних паперах, забезпечених іпотекою агентства, відомих як MBS. Він каже, що облігації «здешевшали, оскільки ринкова ціна зменшилась у балансі ФРС». Прибутковість MBS становить у середньому 4.5%, хоча загальна прибутковість залежатиме від таких факторів, як попит на житло та плани ФРС скоротити 2.7 трильйона доларів у MBS на своєму балансі.

Два інших способи інвестування:

Vanguard Mortgage-Backed Securities
ETF (VMBS) і

Цінні папери, забезпечені іпотекою Януса Хендерсона
ETF (JMBS). Обидва дають близько 2.5%.

Також у сфері житла Міттал любить неагентські іпотечні цінні папери, які не забезпечені державною організацією, як-от Fannie Mae або Freddie Mac. «Зростання цін на житло, яке ми спостерігали протягом останніх кількох років, означало, що співвідношення позики до вартості покращилося на користь інвесторів в облігації», — говорить він, додаючи, що неагентська прибутковість MBS становить у середньому 5.25%.

Інший спосіб відтворити цю тему – це

Semper MBS Total Return
фонду (SEMOX), який має велику вагу в неагентських іпотеках. Має низьку тривалість і 5.1% вихід.

Карл Кауфман, головний інвестиційний директор Osterweis Capital Management, бачить можливості в дивідендних акціях. «У довгостроковій перспективі компанії з історією зростаючих дивідендів показали досить хороші результати», — каже він.

Команда

Osterweis Growth & Income
найбільші холдинги фонду (OSTVX) включають

Microsoft

(MSFT),

Джонсон і Джонсон

(JNJ) та

CVS Здоров'я

(CVS). Microsoft приносить лише 0.9%, але стабільно збільшує свої виплати, зазначає він. Дохідність J & J і CVS перевищує 2%, і він очікує стабільного зростання виплат в обох компаніях.

Одним із секторів, який виглядає ризиковано, є інвестиційні фонди нерухомості (REITs). Фірми нерухомості перебувають під тиском зростання ставок і страху рецесії. The

Вибір сектору нерухомості SPDR
фонду (XLRE), який відстежує галузь, цього року знизився на 17.9%.

Фрімен каже, що він скоротив частку REIT свого фонду вдвічі, приблизно до 8%. «У довгостроковій перспективі нам подобається клас активів, — каже він, — але ми хочемо побачити, що станеться з точки зору рецесії».

Напишіть Лоуренс С. Штраус у [захищено електронною поштою]