Ніщо не може зупинити долар, і поки щось не зупиниться, чекайте більшого болю на світових фінансових ринках.
Сказати, що долар сильний, - нічого не сказати. The
Спочатку зростання курсу долара було радше роздратуванням, ніж проблемою. Це пояснювалося звичайними факторами, такими як відсоткова ставка та диференціали зростання. Але за останні тижні це змінилося. Зараз, схоже, зміцнення долара було зумовлене необхідністю захисту, оскільки інвестори продають активи, які були куплені за позичені долари, і це створює тиск на все, від облігацій ринків, що розвиваються, до європейських банків.
«Невблаганна сила долара на даний момент є бомбою сповільненої дії для світових фінансових ринків та економіки», — пише засновник Rosenberg Research Девід Розенберг.
Страшна частина? Уряди, центральні банки та інвестори самі заклали бомбу. Надзвичайно легка монетарна політика означала, що зелених доларів було надто багато і надто дешево, щоб позичати, каже Чарльз Гейв із Gavekal, що дало людям і компаніям за межами США помилкове відчуття комфорту. Зараз долар коштує недешево, а з огляду на те, що ФРС викачує ліквідність з ринку, її також нелегко отримати.
«Якщо іноземні позичальники створять величезну коротку позицію в доларі США, то одного разу щось трапиться — наприклад, різке підвищення ціни на нафту — що спровокує спалах короткого покриття», — пише Гав. «І це підштовхне обмінний курс долара США, викликавши ще більше покриття коротких позицій. Це те, що ми бачимо сьогодні».
Долар не може залишатися таким сильним вічно. Ларрі з The Bear Traps Report
McDonald
зазначає, що індекс долара торгувався приблизно на 5% вище свого 50-денного ковзного середнього, де він мав тенденцію досягати піку в минулому. Це просто питання про те, що змусить його повернутися назад. Макдональд вказує на кілька можливостей, зокрема Росія повертає газ для Європи та ФРС змушені сповільнитися через шкоду, яку це завдає. «Фінансові умови та фінансова стабільність різко обмежують здатність долара рухатися набагато вище», — пише він.
Незважаючи на це, сила долара є зобов'язаний зважити на заробіток і рентабельність компаній, які отримують прибутки за межами США. Це може бути особливо болючим для технологічних концернів, які складають 20 із 50 найкращих компаній у S&P 500 на основі обсягу продажів за кордоном у відсотках від доходу, і навіть більше для напівпровідників акції, де все, але
Рішення Skyworks
(тикер: SWKS) отримують більше половини своїх продажів з-за кордону. Це включає в себе
компанія Qualcomm
(QCOM),
Intel
(INTC), та
Nvidia
(NVDA), на які припадає понад 80% продажів за кордоном.
«Враховуючи, що майже всі компанії в групі мають відсоток продажів за кордоном понад 50%, важко відрізнити високі продажі за кордоном у Semis від низьких», — пише Денніс ДеБюшер з 22V.
Група мала особливо сильне зростання в липні, коли біржовий фонд iShares Semiconductor (SOXX) зріс на 4.7%, що майже втричі перевищує зростання S&P 500 на 1.7%. Це частково свідчить про те, що Закон про чіпси може бути прийнятий, навіть якщо повний економічний пакет президента Джо Байдена виглядає мертвим після надходження. Тим не менш, якщо долар залишиться сильним, а політики не пройдуть, ралі фішок може закінчитися, як тільки воно почалося.
Напишіть Бен Левісон на [захищено електронною поштою]