Індикатор фондового ринку з одним із найкращих результатів підбадьорює інвесторів

Розподіл портфеля середнього домогосподарства на акції є протилежним показником, причому вищі асигнування корелюють із нижчою прибутковістю фондового ринку, і навпаки.

Відповідно до економетричних тестів, яким я піддав цей та інші показники оцінки, він має один із найкращих, якщо не найкращий, досвід прогнозування реального загального прибутку фондового ринку протягом наступного десятиліття.

Існують і інші протилежні знаки з таким же результатом. Інституційні інвестори за останні 12 місяців влив значно більше грошей у фонди акцій США ніж роздрібні інвестори. І це рідко коли фондовий ринок падає два роки поспіль, що свідчить про те, що 2023 рік може стати ключовим роком для індексу S&P 500
SPX
+ 0.59%
після цьогорічного ведмежого ринку.

У березні 51.73 року, у місяці піку інтернет-бульбашки, цей середній розподіл власного капіталу домогосподарств досяг свого історичного максимуму, а отже, і найгіршої позиції – 2000%. Ми всі пам'ятаємо, що було далі.

Цей показник був майже таким же високим рік тому, у грудні 2021 року, – 51.66%. З дати цього читання Vanguard Total Stock Market ETF
VTI,
+ 0.55%
— чиї 4,026 акцій представляють ринок США в цілому — втратив 19.9% своєї вартості.

Індикатор оновлюється щокварталу, та й то з кількатижневим лагом. Два тижні тому Федеральна резервна система опублікувала дані за третій квартал, які є вхідними даними для індикатора, і його останнє значення становить 43.62%. Незважаючи на те, що це останнє значення все ще перевищує історичне середнє значення, воно більше не означає від’ємного реального загального доходу для S&P 500 протягом наступного десятиліття. Натомість прогнозується, що фондовий ринок буде перемагати інфляцію в середньому на 0.6% на рік.

Подолання інфляції менш ніж на один відсотковий пункт може здатися вам не таким, про що варто писати. Але це вперше з початку пандемії, коли показник прогнозує позитивну віддачу.

Крім того, я не здивуюся, якщо фондовий ринок протягом наступного десятиліття перевершить прогнозований прибуток. Це пов’язано з певними обставинами, які призвели до такого значного падіння показника за останній рік. Під час типового ведмежого ринку розподіл портфеля середнього домогосподарства на акції зменшуватиметься більш-менш автоматично, оскільки акції втрачатимуть позиції, а облігації зростатимуть у ціні. Коли це станеться, інвесторам не потрібно фактично продавати будь-які свої акції, щоб цей середній розподіл зменшився.

Навпаки, на нинішньому ведмежому ринку облігації показали такі ж погані показники, як і акції, якщо не гірші. Як наслідок, зниження розподілу акцій середнього домогосподарства минулого року було спричинено значною мірою фактичними продажами акцій. З протилежної точки зору, ці продажі мають набагато більше позитивне значення, ніж зменшення розподілу акцій, яке виникає внаслідок падіння акцій і зростання облігацій.

Як поєднуються вісім моделей оцінки

У наведеній нижче таблиці наведено вісім показників оцінки, які я виділяю в цій області щомісяця. Мені невідомі інші, які мають кращий історичний досвід. Як і у випадку з розподілом акцій середнього домогосподарства, багато інших показників у таблиці також відійшли від крайніх значень переоцінки наприкінці 2021 року.

	останні	Місяць тому	Початок року	Процентиль з 2000 року (100 найбільш ведмежих)	Процентиль з 1970 року (100 найбільш ведмежих)	Процентиль з 1950 року (100 найбільш ведмежих)
P / E співвідношення	20.43	21.81	24.23	40%	62%	71%
CAPE коефіцієнт	27.97	29.86	38.66	69%	79%	85%
Коефіцієнт P/дивіденд	1.74%	1.68%	1.30%	73%	82%	87%
Коефіцієнт P/sales	2.30	2.45	3.15	89%	89%	89%
Співвідношення P/book	3.82	4.07	4.85	90%	86%	86%
Коефіцієнт Q	1.63	1.73	2.10	80%	89%	92%
Коефіцієнт Баффета (ринкова капіталізація/ВВП)	1.51	1.61	2.03	88%	95%	95%
Середній розмір часткового капіталу домогосподарства	43.6%	43.6%	51.7%	75%	84%	88%

Марк Гулберт є постійним співробітником MarketWatch. Його Hulbert Ratings відстежує інвестиційні бюлетені, які платять фіксовану плату за аудит. З ним можна зв’язатися за адресою [захищено електронною поштою].