Quality Exec Comp Plan знижує ризик інвестування в Thor Industries

Підсумок з виборів липня

Портфель Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio (+10.0%) був нижчим від S&P 500 (+11.1%) з 14 липня 2022 року по 10 серпня 2022 року. Найефективніші акції в портфелі зросли на 29%. Загалом сім із 15 акцій Exec Comp Aligned with ROIC перевершили індекс S&P 500 з 14 липня 2022 року по 10 серпня 2022 року.

Цей модельний портфель включає лише акції, які отримують привабливий або дуже привабливий рейтинг і узгоджують винагороду керівника з підвищенням рентабельності інвестицій. Я думаю, що ця комбінація дає унікальний добре перевірений список довгих ідей, оскільки рентабельність інвестованого капіталу (ROIC) є основним чинником створення вартості для акціонерів.

Акції нової функції на серпень: Thor Industries
THO

Thor Industries, Inc. (THO) є рекомендованою акцією серпневого Exec Comp, узгодженого з модельним портфелем ROIC.

За останні десять років Thor Industries збільшила дохід і чистий операційний прибуток після оподаткування (NOPAT) на 16% і 21% відповідно щорічно. Див. малюнок 1. Рентабельність NOPAT компанії зросла з 4% у 2011 фінансовому році (фінансовий рік закінчується 31 липня) до 8% за останні дванадцять місяців (TTM), тоді як ROIC зросла з 13% до 22% за той самий час.

Малюнок 1: NOPAT та зростання прибутку Thor Industries: 2011 фінансовий рік – TTM

Компенсація керівника належним чином узгоджує стимули керівників

План винагороди керівників Thor Industries узгоджує інтереси керівників з інтересами акціонерів, прив’язуючи виплату часток ефективності до трирічної цільової рентабельності інвестицій.

Включення Thor Industries рентабельності інвестицій як цілі ефективності допомогло створити цінність для акціонерів завдяки зростанню рентабельності інвестицій та економічних прибутків. ROIC Thor Industries покращився з 9% у 2019 фінансовому році до 22% протягом TTM, а економічні прибутки компанії зросли з 52 мільйонів доларів до 870 мільйонів доларів за той самий період.

Рисунок 2: ROIC Thor Industries: 2019 фінансовий рік – TTM

Thor Industries недооцінений

За поточною ціною 93 долари США за акцію співвідношення ціни та економічної балансової вартості (PEBV) THO становить 0.3. Це співвідношення означає, що ринок очікує постійного падіння NOPAT від Thor Industries на 70%. Це очікування здається занадто песимістичним для компанії, яка збільшила NOPAT на 21% щорічно протягом останніх 10 років і на 19% щорічно протягом останніх двох десятиліть.

Якщо маржа NOPAT Thor Industries знизиться до середнього показника за десять років у 5% (проти 8% TTM), а NOPAT компанії впаде на 1% щорічно протягом наступних 10 років, сьогодні акція коштуватиме понад 120 доларів США за акцію – 29% зростання. Подивіться на математику цього зворотного сценарію DCF. Якщо компанія зростатиме NOPAT більше відповідно до історичних темпів зростання, акції мають ще більше зростання.

Критичні деталі, знайдені у фінансових документах за технологією Robo-Analyst моєї фірми

Нижче наведено деталі коригувань, які я роблю на основі висновків Robo-Analyst у 10-Qs та 10-Ks Thor Industries:

Звіт про прибутки та збитки: я вніс 179 мільйонів доларів США на коригування з чистим ефектом вилучення 83 мільйонів доларів США позареалізаційних витрат (1% доходу).

Баланс: я зробив коригування на 663 мільйони доларів для розрахунку інвестованого капіталу з чистим зменшенням на 307 мільйонів доларів. Одним із найбільших коригувань стали 123 мільйони доларів США (3% заявлених чистих активів) у придбаннях у середині року.

Оцінка: я зробив коригування на суму 2.0 мільярда доларів, і все це зменшило акціонерну вартість. Крім загального боргу, найбільш помітним коригуванням акціонерної вартості були 140 мільйонів доларів чистих відстрочених податкових зобов’язань. Це коригування становить 3% ринкової капіталізації Thor Industries.

Розкриття інформації: Девід Трейнер, Кайл Гаск II, Метт Шулер і Браян Пеллегріні не отримують винагороди за написання текстів про будь-які конкретні акції, стилі чи теми.