План Quality Exec Comp знижує ризик інвестування в PulteGroup Inc.

Підсумок з вибору січня

З 3.2 січня 500 року по 1.5 лютого 13 року індекс Exec Comp, узгоджений з модельним портфелем ROIC (-2022%), не досяг S&P 9 (-2022%). Найефективніші акції зросли на 15%. Загалом, чотири з 15 Exec Comp Aligned with ROIC Stocks перевищили S&P 500 з 13 січня 2022 року по 9 лютого 2022 року.

Це модельне портфоліо включає лише акції, які заробляють привабливий або дуже привабливий рейтинг і узгоджують компенсацію з керівниками із покращенням ROIC. Я думаю, що ця комбінація забезпечує унікально добре перевірений перелік довгих ідей, оскільки рентабельність інвестованого капіталу (ROIC) є основним рушієм створення вартості акціонерів.

Нова акція на лютий: PulteGroup Inc. 

PulteGroup Inc. (PHM) є акціями, представленими в лютневому Exec Comp, узгодженому з портфелем моделей ROIC.

PulteGroup збільшив дохід і чистий операційний прибуток після оподаткування (NOPAT) на 13% і 31% щорічно, відповідно, за останнє десятиліття, відповідно до Рисунку 1. Маржа NOPAT компанії зросла з 3% у 2011 році до 15% у 2021 році, тоді як обороти інвестованого капіталу покращилися з 0.4 до 1.0 за той же час. Зростання маржі NOPAT та обороти інвестованого капіталу призводять до зростання ROIC компанії з 1% у 2011 році до 15% у 2021 році.

Малюнок 1: NOPAT і зростання доходів PulteGroup: 2011 – 2021 фінансовий рік

Компенсація керівника належним чином узгоджує стимули

План компенсації керівників PulteGroup узгоджує інтереси керівників з інтересами акціонерів, прив’язуючи виплату обмежених паїв акцій до досягнення трирічної цільової рентабельності інвестицій.

Включення PulteGroup рентабельності інвестицій як цільового показника компенсації керівників допомогло стимулювати створення вартості для акціонерів за рахунок зростання ROIC та економічних прибутків. ROIC PulteGroup покращився з 6% у 2016 році до 15% у 2021 році, а економічні прибутки компанії зросли з 73 мільйонів доларів США до 1.2 мільярда доларів за той же період. 

Малюнок 2: ROIC PulteGroup: 2016 – 2021 роки

При поточній ціні 49 доларів за акцію PHM має відношення ціни до економічної балансової вартості (PEBV) 0.4. Це співвідношення означає, що ринок очікує, що NOPAT PulteGroup постійно знизиться на 60%. Це очікування виглядає надмірно песимістичним для компанії, яка збільшила NOPAT на 10% щороку за останні два десятиліття.

PulteGroup недооцінений

Якщо маржа NOPAT PulteGroup впаде до 11% (в середньому за 10 років проти 15% у 2021 році), а NOPAT компанії впаде на 2% щороку протягом наступних 10 років, акція сьогодні коштує 103 долари за акцію – зростання на 110%. Подивіться на математику цього зворотного сценарію DCF. Якщо NOPAT компанії впаде повільніше або навіть зросте з рівня 2021 року, акції мають ще більше зростання.

Критичні деталі, знайдені у фінансових заявках за технологією Robo-Analyst від моєї фірми

Нижче наведено конкретна інформація щодо змін, які я вношу на основі висновків Robo-Analyst у 10-K PulteGroup:

Звіт про прибутки та збитки: я вніс 358 мільйонів доларів США у коригування, з чистим ефектом вилучення 176 мільйонів доларів США позареалізаційних витрат (1% доходу).

Баланс: я вніс 7.4 мільярда доларів у коригування для розрахунку інвестованого капіталу з чистим збільшенням на 3.8 мільярда доларів. Однією з найбільших коригувань було списання активів у розмірі 5.6 мільярдів доларів (57% від повідомлених чистих активів).

Оцінка: я вніс 3.7 мільярда доларів у корективи з чистим ефектом зменшення вартості акціонерів на 1.5 мільярда доларів. Окрім загального боргу, найбільш помітним коригуванням акціонерної вартості було 1.1 мільярда доларів у надлишку готівки. Це коригування становить 9% ринкової капіталізації PulteGroup.

Розкриття інформації: Девід Тренер, Кайл Гуске II та Метт Шулер не отримують компенсації, щоб писати про якісь конкретні акції, стиль чи тему.