Історичний глобальний крах ринку облігацій загрожує ліквідацією найбільш багатолюдних торгів у світі, каже BofA

Глобальні ринки державних облігацій застрягли в тому, що стратеги BofA Securities називають одним із своїх найбільших ведмежих ринків за всю історію — що, у свою чергу, загрожує легкості, з якою інвестори зможуть вийти з найбільш багатолюдних торгів у світі, якщо це необхідно.

За словами стратегів Майкла Хартнетта, Еліаса Галу та Мюнг-Джі Юнга, ці угоди включають довгі позиції в доларі, американські технологічні компанії та приватний капітал. Облігації зазвичай вважаються одним із найбільш ліквідних класів активів, доступних інвесторам; За словами інших аналітиків, як тільки ліквідність там вичерпується, це означає погані новини майже для всіх інших форм інвестицій.

Фінансові ринки ще не оцінили найгірші результати щодо інфляції, процентних ставок і економіки в усьому світі, незважаючи на падіння світових акцій разом із розпродажем облігацій у США та Великобританії в п’ятницю. Dow Industrials
DJIA
-2.06%
були відхилені більш ніж на 700 пунктів на своїх мінімумах, загравання з падінням на територію ведмежого ринку, тоді як S&P 500
SPX
-2.23%
погрожував знизити свій червневий мінімум.

Прибутковість у США торгувалась на багаторічних максимумах. Тим часом, за даними BofA Securities, ставки державних облігацій у Великобританії, Німеччині та Франції зросли найшвидше з 1990-х років.

«Шоки від інфляції/ставок/рецесії ще не закінчилися», плюс крах облігацій за останні тижні «означає високі кредитні спреди, мінімуми акцій ще не досягнуто», — пишуть стратеги BofA в записці, опублікованій у четвер. Вони сказали, що настрої інвесторів «безсумнівно» найгірші з часів світової фінансової кризи 2007-2009 років. Стратеги також вважають, що цільова ставка федеральних фондів, прибутковість казначейських облігацій і рівень безробіття в США досягнуть від 4% до 5% протягом наступних місяців і кварталів.

За даними BofA, державні облігації цього року втратили 20% станом на четвер — це найгірші втрати з 1920 року. Протягом усього 2022 року міжнародні державні облігації демонструють один із найгірших показників з часів Версальського договору, який був підписаний у 1919 році та набув чинності в 1920 році, встановивши умови миру після закінчення Першої світової війни. Дохідність і ціни на облігації рухаються в протилежних напрямках, тому зростання дохідності відображає падіння цін на державний борг.

Ліквідність має значення, оскільки вона гарантує, що активи можна купувати чи продавати без істотного впливу на ціну цього цінного паперу. Без ліквідності важче конвертувати актив у готівку без втрати грошей проти ринкової ціни.

Державні облігації є найліквіднішим активом у світі, тому «якщо ринок облігацій не функціонує, то насправді жоден інший ринок не функціонує», — сказав Бен Емонс, керуючий директор глобальної макростратегії Medley Global Advisors у Нью-Йорку.

«Зростання прибутковості продовжує виснажувати кредити та сильно вдарить по світовій економіці», — сказав Емонс по телефону в п’ятницю. «Існує ризик «ринку продати все», який нагадував би березень 2020 року, оскільки люди виходять з ринків на тлі більшої волатильності та виявляють, що насправді не можуть торгувати».

Історичний розпродаж облігацій у Великобританії в п’ятницю, викликаний підрив довіри інвесторів, що підживлюється міні-бюджетним планом уряду, лише посилили побоювання щодо погіршення ліквідності, особливо на зазвичай безпечному ринку казначейства.

Читайте: Можливо, вже назріває наступна фінансова криза — але не там, де очікували б інвестори

У США представники Федеральної резервної системи продемонстрували готовність щось порушити за допомогою вищих ставок — чи то на фінансових ринках, чи в економіці — щоб подолати найгарячішу інфляцію за останні 40 років.

Частиною падіння світових цін на облігації цього місяця є «реальне побоювання, що центральний банк піде вгору в конкурентній гонці, щоб зберегти життєздатність валюти та не стати останньою країною, яка тримає мішок шаленої інфляції», — сказав Джим Фогель, виконавчий заступник. президент FHN Financial у Мемфісі.