В Азії назріває велика ротація, оскільки інвестори прямують на північ

(Bloomberg) — Відродження північноазіатських акцій рекламується як початок потенційного зростання, оскільки ставки на поступове відновлення Китаю, а також на падіння індустрії чіпів посилюються.

Найбільш читане з Bloomberg

Стратеги Goldman Sachs Group Inc. очікують, що наступного року лідерство в акціонерному капіталі Азії переміститься з Південно-Східної Азії та Індії на такі ринки, як Китай і Корея, тоді як Societe Generale SA каже, що ринок Тайваню з високим технологічним рівнем також знаходиться на переломній точці. Jefferies Financial Group Inc. повторила подібну думку.

Котирування акцій Гонконгу, а також Кореї та Тайваню втрачали протягом більшої частини року через їхню сильну залежність від економіки Китаю, яка постраждала від суворого контролю Covid та кризи власності. Тим часом південні ринки Індонезії та Індії, що керуються внутрішнім попитом, продемонстрували стійкість. Ситуація змінилася цього місяця після низки позитивних політичних кроків Пекіна.

«Нас турбує те, що Південно-Східна Азія починає падати за останні кілька тижнів, оскільки інвестори повертаються до Північної Азії», — сказав Олександр Редман, головний стратег з акцій CLSA. «Індонезія, як оборонний, орієнтований на внутрішній ринок експортер сировини, була логічним притулком для того, щоб пережити шторм акцій», — сказав він, додавши, що ринок буде «менш сприятливим, оскільки інвестори знову залучатимуть певні глибокі циклічні дії в Північній Азії».

Ключові показники акцій у Гонконзі зросли приблизно на 20% у листопаді, легко перевершивши решту Азії та основні світові аналоги, оскільки Китай закликав до більш цілеспрямованих обмежень Covid та посилив політичну підтримку сектора нерухомості.

Цього місяця іноземці вклали в акції Тайваню 5.8 мільярда доларів, що означає перші надходження за шість місяців і найбільші за 15 років. Чисті покупки корейських акцій планується перевищити 2 мільярди доларів другий місяць поспіль.

Історія продовжується

Навпаки, ринок Індонезії — колись улюблений інвесторами засіб хеджування інфляції — не змінюється в листопаді, і місячні потоки готові стати негативними вперше з липня. Інвестори також з більшою обережністю ставляться до оцінок в Індії, де контрольні показники нещодавно досягли рекордних значень, і Goldman Sachs очікує, що ринок буде відносно нижчим у 2023 році.

«Будь-які позитивні каталізатори, такі як потенційне відновлення Китаю та політична підтримка, зниження геополітичної напруженості або досягнення технологічного циклу, ймовірно, призведуть до різкого переоцінки» ринків Північної Азії, пишуть стратеги Jefferies на чолі з Дешем Перамунетіллеке в записці. Брокерська компанія має надлишкову вагу в Гонконзі, Китаї, Кореї та Тайвані, нейтральну щодо Індонезії та меншу вагу в Індії.

ЧИТАЙТЕ: Відновлення акцій Північної Азії може зашкодити привабливості Індії: BNP

Чіпси, Китай

Підвищення позиції щодо Південної Кореї та Тайваню також базується на домінуванні їхніх чіпів, оскільки на цих ринках розташовані такі важкі ваговики галузі, як Samsung Electronics Co. і Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Китай також є їхнім найбільшим торговим партнером.

SocGen і Lombard Odier Private Bank цього місяця приєдналися до Morgan Stanley, заявивши, що інвесторам слід навшпиньки повернутися до акцій азійських напівпровідників.

«Ціни акцій зазвичай досягають дна за два-три квартали до дна напівпровідникового циклу», — написали минулого тижня в записці стратеги SocGen під керівництвом Алена Бокобзи. «Ми можемо бути на цьому етапі».

Китайські акції в Гонконзі готуються до свого найкращого щомісячного показника з 2006 року, оскільки менеджери активів від M&G Investments і Eastspring Investments до Franklin Templeton Investments підтримали зростання.

На материку іноземні фонди придбали акції на суму близько 49 мільярдів юанів (6.8 мільярда доларів) через торговельні зв’язки з Гонконгом.

Ризики залишаються

Це не означає, що дорога в гору для Північної Азії буде гладкою.

Через сильну залежність від експорту ринки вразливі до ризику глобальної рецесії та часто перебувають у центрі геополітичної напруженості, яка стосується США та Китаю. Крім того, рекордне зростання кількості випадків вірусів у Китаї також зменшує позитивну динаміку ринку.

«Існують триваючі занепокоєння з боку геополітичного розгляду», — сказала Вівіан Лін Терстон, портфельний менеджер William Blair Investment Management. І навіть незважаючи на те, що галузевий цикл змінюється, «якщо світова економіка починає сповільнюватися, я думаю, що ми повинні переглянути цей цикл і тезу», – додала вона.

Тим не менш, оскільки прогнози прибутків уже сильно впали в північних економіках, ринки можуть мати більший потенціал зростання. Порівняльні показники акцій у Китаї, Кореї та Тайвані все ще впали більш ніж на 15% з початку року, а в Індонезії та Індії зросли приблизно на 7% кожна.

Для тих, хто спостерігає за Китаєм, засідання Політбюро на початку грудня, за яким невдовзі слідує щорічна Центральна економічна робоча конференція, може дати корисні сигнали.

«Якщо ми використовуємо метафору поїзда, що відходить від станції, провідним локомотивом є Корея, і це вже далеко поза станцією», — сказав в інтерв’ю на початку цього місяця Джонатан Гарнер, головний стратег з питань акцій Morgan Stanley в Азії та EM. «Тепер двигун Тайваню теж покидає станцію. А потім ми підходимо до середини поїзда, а це Китай».

– За сприяння Джона Ченга.

Найбільш читане з Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP