(Bloomberg) — Ціна на мідь — яка використовується в усьому — від комп’ютерних мікросхем і тостерів до систем живлення та кондиціонерів — з березня впала майже на третину. Інвестори продають через побоювання, що глобальна рецесія призведе до зниження попиту на метал, який є синонімом зростання та розширення.
Найбільш читане з Bloomberg
Дивлячись на сьогоднішній ринок, ви цього не дізнаєтеся, але деякі з найбільших шахтарів і трейдерів металів попереджають, що всього за пару років виникне величезний дефіцит найважливішого у світі металу — такого, який сам по собі може стримувати глобальне зростання, розпалювати інфляцію, підвищуючи виробничі витрати, і збивати глобальні кліматичні цілі. Нещодавній спад і недостатні інвестиції, що виникли, загрожують лише погіршити ситуацію.
«Ми поглянемо на 2022 рік і подумаємо: «Ой», — сказав Джон ЛаФордж, керівник відділу стратегії реальних активів Wells Fargo. «Ринок просто відображає поточні проблеми. Але якщо ви дійсно думаєте про майбутнє, ви можете побачити, що світ явно змінюється. Він буде електрифікований, і для цього знадобиться багато міді».
Запаси, які відстежуються торговими біржами, близькі до історичного мінімуму. Остання нестабільність цін означає, що виробництво нових копалень, яке вже за прогнозами почне скорочуватися в 2024 році, може стати ще меншим у найближчому майбутньому. Буквально кілька днів тому гірничодобувний гігант Newmont Corp. відклав плани щодо золото-мідного проекту вартістю 2 мільярди доларів у Перу. Freeport-McMoRan Inc., найбільший у світі публічний постачальник міді, попередив, що ціни зараз «недостатні» для підтримки нових інвестицій.
Експерти з сировинних товарів попереджають про потенційну кризу міді протягом місяців, якщо не років. А останній спад на ринку може посилити майбутні проблеми з поставками, пропонуючи хибне відчуття безпеки, перекриваючи грошові потоки та стримуючи інвестиції. Щоб розробити новий рудник і запустити його в експлуатацію, потрібно щонайменше 10 років, а це означає, що рішення, які виробники приймають сьогодні, допоможуть визначити поставки щонайменше на десятиліття.
«Значні інвестиції в мідь дійсно вимагають хорошої ціни або, принаймні, хорошої довгострокової ціни на мідь», — сказав головний виконавчий директор Rio Tinto Group Якоб Стаусхолм в інтерв’ю цього тижня в Нью-Йорку.
Чому мідь важлива?
Мідь необхідна для сучасного життя. У середньому автомобіль важить близько 65 фунтів (30 кілограмів), а в будинок для однієї сім’ї йде більше 400 фунтів.
Метал, який вважається еталоном для провідності електрики, також є ключовим для більш екологічного світу. Незважаючи на те, що велика увага була зосереджена на літії — ключовому компоненті сучасних акумуляторів, перехід на енергію буде забезпечуватися різноманітною сировиною, включаючи нікель, кобальт і сталь. Що стосується міді, то мільйони футів мідної проводки будуть мати вирішальне значення для зміцнення світових електромереж, а для будівництва вітрових і сонячних електростанцій знадобляться тонни за тоннами. За даними Copper Alliance, електричні транспортні засоби використовують у два рази більше міді, ніж автомобілі з бензиновими двигунами.
Наскільки великим стане дефіцит?
Відповідно до фінансованого галуззю дослідження S&P Global, оскільки світ стає електричним, цілі щодо нульового чистого викиду подвоїть попит на метал до 50 мільйонів метричних тонн до 2035 року. Хоча цей прогноз значною мірою гіпотетичний, враховуючи те, що мідь не можна споживати, якщо вона недоступна, інші аналізи також вказують на потенціал для сплеску. За оцінками BloombergNEF, з 50 по 2022 рік попит зросте більш ніж на 2040%.
Тим часом зростання пропозиції шахт досягне піку приблизно до 2024 року, через дефіцит нових проектів у розробці та через висихання існуючих джерел. Згідно з дослідженням S&P Global, це створює сценарій, за яким світ може побачити історичний дефіцит у 10 мільйонів тонн у 2035 році. За оцінками Goldman Sachs Group Inc., згідно зі звітом, опублікованим цього місяця, шахтарі повинні витратити близько 150 мільярдів доларів у наступне десятиліття, щоб вирішити дефіцит у 8 мільйонів тонн. BloombergNEF прогнозує, що до 2040 року дефіцит видобутку може сягнути 14 мільйонів тонн, який потрібно буде заповнити шляхом переробки металу.
Щоб зрозуміти, наскільки масштабним буде цей дефіцит, візьміть до уваги, що у 2021 році глобальний дефіцит склав 441,000 2 тонн, що еквівалентно менш ніж 25% попиту на рафінований метал, згідно з даними Міжнародної групи з вивчення міді. Цього року було достатньо, щоб ціни підскочили приблизно на 2035%. Поточні найгірші прогнози S&P Global показують, що дефіцит у 20 році буде еквівалентний приблизно XNUMX% споживання.
Що це означає для цін?
«Це стане екстремальним», — сказав Майк Джонс, який понад три десятиліття пропрацював у металургійній промисловості, а зараз є генеральним директором Los Andes Copper, компанії з розвідки та розробки корисних копалин.
Куди рухаються ціни?
Goldman Sachs прогнозує, що порівняльна ціна на Лондонській біржі металів зросте майже вдвічі до середньорічного рівня 15,000 2025 доларів за тонну в 7,690 році. У середу ціна міді на LME встановилася на рівні XNUMX доларів за тонну.
«Усі ознаки пропозиції вказують на досить важкий шлях, якщо виробники не почнуть будувати шахти», — сказав Пьотр Кулас, старший аналітик недорогоцінних металів дослідницької фірми CRU Group.
Звичайно, усі ці прогнози надвисокого попиту ґрунтуються на ідеї про те, що уряди продовжуватимуть просуватися вперед із досягненням цілей чистого нуля, які вкрай необхідні для боротьби зі зміною клімату. Але політичний ландшафт може змінитися, і це означатиме зовсім інший сценарій використання металів (і планети).
Крім того, на товарних ринках існує поширене прислів’я, яке може вступити в дію: високі ціни — це ліки від високих цін. Хоча мідь впала в порівнянні з березневим рекордом, вона все ще торгується приблизно на 15% вище свого середнього значення за 10 років. За словами Кена Хоффмана, співголови дослідницької групи матеріалів для акумуляторів для електромобілів у McKinsey & Co, якщо ціни продовжуватимуть зростати, це зрештою підштовхне галузі виробництва чистої енергії до розробки способів зменшення споживання металів або навіть до пошуку альтернатив.
Постачання металобрухту може допомогти заповнити прогалини у шахтному виробництві, особливо в умовах зростання цін, що «спричинить появу на ринку більшої кількості перероблених металів», — сказав Сунг Чой, аналітик BloombergNEF. S&P Global вказує на той факт, що, оскільки більше міді використовується під час переходу на енергетику, це також відкриває більше «можливостей для переробки», наприклад, коли електромобілі здають на металобрухт. За оцінками S&P Global, виробництво вторинної сировини становитиме приблизно 22% від загального ринку рафінованої міді до 2035 року, порівняно з приблизно 16% у 2021 році.
Нинішнє глобальне економічне неблагополуччя також підкреслює, чому головний економіст BHP Group, найбільшого гірничодобувного підприємства у світі, лише цього місяця сказав, що на мідь чекає «вибоїстий» шлях через проблеми з попитом. Citigroup Inc. прогнозує падіння ціни на мідь у найближчі місяці через рецесію, особливо спричинену Європою. Прогноз банку в першому кварталі 6,600 року – $2023.
І прогноз щодо попиту з боку Китаю, найбільшого споживача металів у світі, також буде ключовим фактором.
Якщо сектор нерухомості Китаю суттєво скоротиться, «це структурно зменшить попит на мідь», - сказала Тімна Таннерс, аналітик Wolfe Research. «Для мене це лише важливе зміщення» щодо прогнозів споживання, заснованих на цілях чистого нуля, сказала вона.
Але, згідно з презентацією BloombergNEF від 2040 серпня, навіть рецесія означатиме лише «затримку» попиту, і вона не «суттєво вплине» на прогнози споживання до 31 року. Це тому, що так багато майбутнього попиту скорочується. За словами ЛаФорджа з Wells Fargo, уряди зосередилися на екологічних цілях, що робить мідь менш залежною від глобальної економіки в цілому, ніж це було раніше.
Крім того, на стороні пропозиції рівняння мало можливостей для хитання. Ринок фізичної міді вже настільки напружений, що, незважаючи на падіння ф’ючерсних цін, премії, сплачені за негайну поставку металу, зростали.
Що стримує запаси?
Просто подивіться на те, що відбувається в Чилі, легендарній гірничодобувній країні, яка довгий час була найбільшим у світі постачальником металу. Доходи від експорту міді падають через проблеми з виробництвом.
На зрілих шахтах якість руди погіршується, що означає, що видобуток або зривається, або потрібно переробити більше породи, щоб отримати ту саму кількість. А тим часом запас готових проектів у галузі закінчується. Пошук і розробка нових родовищ стає все складнішим і дорожчим. У Перу та Чилі, на які разом припадає більше третини світового видобутку, деякі інвестиції в гірничодобувну промисловість зупинилися, частково через регуляторну невизначеність, оскільки політики прагнуть отримати більшу частину прибутку для усунення економічної нерівності.
Стрімке зростання інфляції також підвищує собівартість продукції. Це означає, що середня стимулююча ціна або вартість, необхідна для того, щоб зробити видобуток привабливим, зараз приблизно на 30% вища, ніж у 2018 році, і становить близько 9,000 доларів США за тонну, за даними Goldman Sachs.
У всьому світі запаси вже настільки обмежені, що виробники намагаються вичавити крихітні самородки з відходів. У США компанії стикаються з перекриттями доріг. Хоча в Конго слабка інфраструктура обмежує потенціал зростання великих родовищ.
Докладніше: Найбільша мідна шахта США зупинилася через суперечку про священну землю
Крім того, є велика суперечність, коли справа доходить до міді: метал необхідний для більш екологічного світу, але викопування його з землі може бути досить брудним процесом. У той час, коли всі, починаючи від місцевих громад і закінчуючи менеджерами глобального ланцюга поставок, посилюють свій контроль за екологічними та соціальними проблемами, отримати схвалення нових проектів стає набагато важче.
Циклічний характер сировинних галузей також означає, що виробники стикаються з тиском, щоб підтримувати міцний баланс і винагороджувати інвесторів, а не агресивно розвиватися.
«Стимул використовувати грошові потоки для повернення капіталу, а не для інвестицій у нові шахти, є ключовим фактором, що призводить до дефіциту сировини, необхідної світові для декарбонізації», — заявили аналітики Jefferies Group LLC у звіті цього місяця.
Навіть якщо виробники перемикають передачі й раптово починають вкладати гроші в нові проекти, тривалий час для шахт означає, що перспективи пропозиції майже зафіксовані на наступне десятиліття.
«Короткострокова ситуація сприяє кращим прогнозам у довгостроковій перспективі, оскільки вона впливає на розвиток пропозиції», — сказав в інтерв’ю Річард Адкерсон, генеральний директор Freeport-McMoRan. А тим часом «світ стає більш електрифікованим, куди б ви не поглянули», — сказав він, що неминуче приносить «нову еру попиту».
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/great-copper-squeeze-coming-global-230027036.html