Суперечливий високоприбутковий підхід до інвестування

Цього тижня ми розглянемо стратегію, яка зосереджена виключно на компаніях-блакитних фішках і купівлі їх, коли вони стають недооцінені відносно одна одної. Dogs of the Dow — це дисциплінований підхід для людей, які шукають цінно-орієнтовані акції з великою капіталізацією та постійне джерело дивідендного доходу. Читайте далі, щоб дізнатися, як використовувати AAII Собаки екрану Доу і переглянути списки компаній, які відповідають критеріям.

Цей підхід було популяризовано в книзі Побиття Доу (версія в м’якій обкладинці, опублікована в 1992 році Harper Perennial, підрозділом HarperCollins) Майкла О’Хіггінса та Джона Даунза. У книзі подано базовий план підходу разом із описом кожної з акцій Dow. Цей екран базується переважно на книзі.

Dogs of the Dow: протилежний високоприбутковий підхід

Dogs of the Dow — це простий і суто механічний підхід, який вимагає від інвестора придбати десять найприбутковіших акцій промислового індексу Dow Jones на початку кожного календарного року. На кожну з цих десяти акцій розподіляється рівна сума в доларах, а портфель зберігається протягом 12 місяців. У перший торговий день наступного календарного року процес повторюється, і портфель реконструюється з новими найвищими доходами.

У таблиці 1 наведено десять компаній, які пройшли перевірку Dogs of the Dow станом на 31 грудня 2021 року. Щоб провести перевірку на кінець року, AAII переглянула ці десять компаній, які пройшли перевірку наприкінці 2022 року, і оновила фінансову інформацію та показники. до 31 грудня 2022 року.

Таблиця 1. Компанії, які обійшли рейтинг Dow на 12: 31 найприбутковіших і 2021 найнижчих цін (з рейтингом за ціною акцій, від низького до високого)

Теорія Dogs of the Dow полягає в тому, що висока прибутковість означає, що акція недооцінена порівняно з іншими акціями Dow. Інвестори часто прагнуть придбати нібито неугодні високоприбуткові акції, відносна прибутковість яких свідчить про те, що їх оцінка занижена. Це не завжди так, оскільки акція може мати високу прибутковість і торгуватися з високими кратними показниками прибутку та балансової вартості.

Відповідно до підходу Dogs of the Dow, виявлення недооцінених акцій Dow найефективніше здійснюється шляхом вивчення дивідендної прибутковості — загальні дивіденди компанії, які очікуються виплатити протягом наступних 12 місяців, поділені на поточну ціну акцій.

Якщо ціна акції зростає швидше, ніж її дивіденди, дохідність може бути низькою, що вказує на те, що ціна, можливо, була занадто високою і може бути готова до зниження. І навпаки, якщо дивідендна прибутковість надто висока, ціна акцій може бути готова до зростання, якщо дивіденди вдасться підтримувати. Дивідендна дохідність може зрости, якщо ціна акцій впаде або компанія збільшить виплату дивідендів. Очевидно, що останнє завжди краще.

Незважаючи на те, що акції проходять перевірку Dogs of the Dow через їх високу поточну дивідендну прибутковість порівняно з іншими акціями Dow, дослідження історичної дивідендної прибутковості компанії може бути настільки ж показовим. Поточна дивідендна прибутковість, яка вища за історичне середнє, буде ознакою того, що акція потенційно недооцінена.

ChevronCVX
— американська багатонаціональна компанія з розвідки та видобутку нафти та газу, яка керує своїми інвестиціями в дочірні та філії, а також надає адміністративну, фінансову, управлінську та технологічну підтримку в інтегрованих енергетичних і хімічних операціях — була найкращою в списку Dogs of the Dow за 2022 рік. , збільшившись на 53.0%.

Chevron виграв від зростання цін на сиру нафту, оскільки інфляція та геополітичний конфлікт збільшили витрати для компанії. Компанія Chevron змогла перекласти збільшені витрати на споживача та зафіксувала зростання продажів і зростання чистого доходу на 64.7% і 381.9% у 2022 році відповідно. Енергетичний сектор досяг успіху у 2022 році, і ця тенденція навряд чи збережеться у 2023 році, оскільки інфляція зменшиться, а ціни повернуться до «нормального» рівня. Крім того, зусилля, спрямовані на зменшення викидів вуглекислого газу як компаніями, так і споживачами, роблять Chevron ризиком потенційної втрати частки ринку компаніями, які зосереджують більше інвестицій у проекти відновлюваної енергетики.

Найгіршим показником зі списку Dogs of the Dow за 2022 рік був IntelINTC
, знизившись на 48.7%. Intel є найбільшим державним виробником напівпровідників у США за доходами та поступається лише компанії Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd. (TSM) у світі. Напівпровідникова промисловість і більшість технологічних компаній у 2022 році зазнали труднощів: індекс інформаційних технологій S&P 500 знизився на 28.2% на основі загальної прибутковості. Intel суттєво відхилила свій прогноз прибутків у другому кварталі 2022 року на 58.0%, викликаючи побоювання, що у компанії було більше проблем, ніж у інших, із пом’якшенням наслідків інфляції та обмежень у ланцюзі поставок.

Незважаючи на те, що 2022 рік для Intel був важким, компанія все ще є другим за величиною виробником мікрочіпів у світі за доходами та має привабливу оцінку. Наразі дивідендна прибутковість компанії становить 5.5%, що значно перевищує середній максимум за п’ять років у 3.3%. У січні 2022 року компанія збільшила виплату дивідендів на 5.0% у восьмий рік поспіль. Співвідношення ціна-прибуток (P/E) Intel також становить 8.2, що нижче середнього показника за п’ять років (12.0).

У серпні 2022 року президент Байден підписав Закон про CHIPS, двопартійний законопроект на суму 280 мільярдів доларів, спрямований на стимулювання внутрішнього високотехнологічного виробництва. Закон про CHIPS передбачає прямі субсидії на суму 54 мільярди доларів США та податкові пільги на суму 24 мільярди доларів США для виробників. Субсидії допоможуть профінансувати нові вітчизняні виробництва мікросхем.

Філософія Dogs of the Dow — це протилежний підхід. Як і всі базові методи, орієнтовані на цінність, стратегія дивідендної прибутковості намагається виявити інвестиції, які не є фаворитними. Такі протилежні методи базуються на передумові, що ринки, як правило, надмірно реагують на новини — як хороші, так і погані — і відштовхують ціну цінного паперу від його внутрішньої вартості.

Найбільша проблема стратегії Dogs of the Dow полягає в тому, що вона обмежує свій всесвіт дуже обмеженою групою акцій — 30 акціями, які складають Dow. Це великі, відомі компанії з довгою історією прибутковості. Інвестори, які шукають високоприбуткові акції, завжди повинні переконатися, що компанія може продовжувати виплачувати дивіденди.

Акції, що проходять через екран Dogs of the Dow, сортуються за ціною від низької до високої. Це полегшує ідентифікацію тих, хто також проходить Собаки з екрану Dow Low Priced 5, яка вибирає п’ять найнижчих компонентів із 10 акцій Dow з найвищими дивідендними доходами. Останній підхід є ще більш концентрованим і більш вразливим до значного падіння однієї конкретної акції.

Як згадувалося вище, підхід Dogs of the Dow вимагає від інвестора купувати 10 найприбутковіших акцій Dow на початку кожного календарного року. Станом на 31 грудня 2022 року компанії, виділені в таблиці 2, складають новий список Dogs of the Dow. Зараз перевірку проходять 10 компаній. Є лише кілька відмінностей між компаніями, які пройшли перевірку Dogs of the Dow наприкінці 2021 та наприкінці 2022 років.

Порівняно з кінцем 2021 року до списку компаній, які наразі пройшли перевірку Dogs of the Dow, двічі вилучено та два додано. Merck MRK
більше не проходить екран у 2022 році, і її замінив JPMorgan ChaseJPM
, найбільший банк США за активами. Крім того, Coca-ColaKO
більше не проходить і був замінений на Cisco SystemsCSCO
.

Цього тижня великі американські банки збираються звітувати про прибутки за четвертий квартал 2022 року. Показник, на який найбільше слідкувати, – це чистий відсотковий дохід (NII), ключовий показник прибутковості банків, який показує різницю між прибутком від процентних доходів рахунки та вартість, сплачену за ці активи. По суті, це різниця між тим, скільки банки стягують за кредити, і ставкою, за якою вони самі можуть позичити гроші. У середовищі зростання процентних ставок банки можуть стягувати плату вище цільової ставки федеральних фондів, таким чином генеруючи більший NII. JPMorgan Chase — одна з фінансових установ, за якою інвестори спостерігають за оновленнями про загальну роботу банків у 2022 році, а також про їхні прогнози на 2023 рік, оскільки багато хто прогнозує рецесію.

Ще однією цікавою зміною є аналіз дивідендів під час порівняння Dogs of Dow на кінець 2021 року та кінець 2022 року. Ми бачимо, що як середня прибутковість, так і зазначені річні дивіденди списку збільшуються з кожним роком, а середня прибутковість зростає з 3.9% до 4.5%, а загальні зазначені річні дивіденди від 10 компаній зросли з $38.70 до $42.07.

Незважаючи на те, що в порівнянні 2021 року з 2022 роками у складі компаній, що перебувають у рейтингу Dogs of the Dow, відбулося дві зміни, видалення компаній, яких немає в обох списках, дає подібний результат: середня прибутковість зросла з 4.1% до 4.9%, а загальна прибутковість зазначені річні дивіденди від восьми компаній зросли з $34.26 до $35.55.

Таблиця 2. Компанії, які наразі обходять рейтинг Dow станом на 12: 31 найприбутковіших і найнижчі 2022 категорій (з рейтингом за ціною акцій, від низького до високого)

___

Запаси, що відповідають критеріям підходу, не представляють списку "рекомендований" або "купувати". Важливо виконувати належну ретельність.

Якщо ви хочете переважати всю нестабільність цього ринку, стати членом AAII.