Посібник легендарного інвестора мільярдера

У новій книзі Девіда Рубінштейна Як інвестувати: майстри справи (Simon & Schuster, 2022), він відкрито визнає у вступі, що не вважає себе великим інвестором. Рубінштейн — адвокат, який провів час у Білому домі Картера та заснував свою приватну інвестиційну компанію у Вашингтоні, округ Колумбія, у 1987 році після того, як вирішив залишити право заради чогось більш прибуткового. Незважаючи на свою скромність, Рубінштейн, титан приватного капіталу, який накопичив чистий капітал у понад 3 мільярди доларів, головним чином тому, що його фірма-викуп, яка управляє активами на 375 мільярдів доларів, мала набагато більше виграшних інвестицій, ніж програшів. Внутрішня валова норма прибутку Carlyle без вирахування комісії становить у середньому 26% на рік протягом понад 30 років.

Книга Рубінштейна містить його інтерв’ю з 23 великими американськими інвесторами, починаючи від дослідника цінних паперів Сета Клармана до бога хедж-фондів Рея Даліо, зірки нерухомості Джона Грея, інвестора в інфраструктуру Адебайо Огунлесі та макротрейдера, який став криптоходлером Майка Новограца. За підрахунками Forbes, щонайменше 12 із них є мільярдерами, включно з Джеймсом Саймонсом, геніальним математиком, який залишив кар’єру, керуючи математичним факультетом Університету Стоуні Брук, щоб стати піонером кількісного інвестування на Уолл-стріт. Протягом останніх 30 років його фонд Medallion та його комп’ютерні моделі досягли чистої прибутковості 40% на рік, а капітал Саймонса становить 28 мільярдів доларів. Хоча вам не варто очікувати конкретних стратегій щодо того, як шукати чи оцінювати чудові акції чи фонди, можна багато чому навчитися із захоплюючих життєвих і кар’єрних подорожей цих видатних інвесторів і їхнього погляду на світ і ринки, які вони шукають. надлишкових доходів.

Forbes: Чому ви хотіли написати цю книгу, враховуючи всі книги, присвячені інвестуванню?

Девід Рубінштейн: Я в інвестиційному світі вже 35 років. Інші книги, які я написав, насправді не були про інвестиції. Люди казали мені, чому ти нічого не робиш щодо того, що ти робив за останні 35 років? Я б не сказав, що я великий інвестор, але я був у світі інвестицій. По-друге, була книга, написана багато років тому, яку я прочитав, коли був молодшим Майстри грошей, Джон Трейн. (Спочатку опублікований у 1980 році бестселер розповідав про дев’ять великих інвесторів, у тому числі Уоррена Баффета, Бенджаміна Грема та Джона Темплтона.) Це була справді хороша книга про відомих інвесторів тієї епохи. Це не була книга інтерв’ю, але він виконав досить хорошу роботу. Тож я подумав, що, можливо, щось подібне, коли ви берете найкращих інвесторів і пояснюєте, що вони зробили. Я не кажу, що хтось стане чудовим інвестором, прочитавши мою книгу, але вона може дати пересічному інвестору певні уявлення про те, що їм не слід або що їм слід робити, і, можливо, надихне деяких молодих людей на інвестування. Я також хочу сказати, що інвестори роблять корисну послугу для нашої країни. Якщо ви виділите капітал на Moderna, це добре. Я намагався сказати, що інвестори — це не просто жадібні люди, які заробляють гроші. Вони насправді роблять корисні речі для суспільства.

Forbes: З огляду на всіх людей, з якими ви брали інтерв’ю, і людей у ​​вашій книзі, чи є хтось із тих, хто найбільше вразив вас своєю подорожжю?

Рубенштейн: Багато з них мали подорожі, які ви не могли передбачити. Наприклад, Джим Саймонс був математиком світового рівня, але ніхто не думав, що він інвестор. Потім він, по суті, винайшов кількісне інвестування, Стен Дракенміллер збирався стати лісником чи чимось у цьому роді, і закінчив спробою отримати ступінь доктора філософії з економіки. і врешті-решт він стає одним із найкращих інвесторів. Це чудове інтерв'ю; Я справді захоплююся ним. У мене є співбесіда з Паулою Волент, яка зараз є директором з інвестицій Рокфеллерівського університету. Вона була консерватором і пішла в бізнес-школу, щоб допомогти своєму бізнесу зі збереження предметів мистецтва, і в підсумку випередила Девіда Свенсона з Єльського університету, майстра з точки зору норм прибутку (для пожертвувань). Тому ви просто ніколи не можете передбачити.

Forbes: Чи є якісь чудові інвестори, яких ви зустрічали, і які, на вашу думку, мали справді неортодоксальний підхід?

Рубенштейн: Стен Дракенміллер має дуже цікаву перспективу. Він робить макро. Він також торгує акціями, а потім іноді займає коротку позицію, а іноді — лонг. Він начебто робить усе, що йому подобається або вважає за потрібне, але потім він любить говорити, що я можу змінити свою думку наступного дня. Тож він каже: «Я не люблю давати поради людям, тому що я можу змінити свою думку наступного дня, і я не хочу, щоб люди думали, що я їм щось сказав». Отже, він розумний хлопець, дуже самоаналізований і дуже скромний.

Я думаю, що в усіх цих хлопцях є достатня частка скромності, тому що всі вони робили помилки. Усі вони втратили багато грошей на угодах і звикли до цього. Здатність досить швидко подолати свої помилки є ознакою хорошого інвестора. Тому що інакше, якщо ви затримаєтеся на своїх помилках, ви ніколи нікуди не дійдете.

Forbes: Дракенміллер був ключовим інвестором Джорджа Сороса.

Рубенштейн: Він був за цим. Абсолютно. І це було тоді, коли мільярд доларів був великими грошима. Він розгромив банк Англії і заробив мільярд доларів. Тоді, звісно, ​​Джон Полсон (також описаний у книзі) заробив 20 мільярдів доларів. Можливо, ви пам’ятаєте фінансову кризу 1990-х років. Це було Long Term Capital Management, воно мало розвалитися. Казначейство не знало, що робити. Цей збиток склав мільярд доларів. Ось про що вони говорили. Сьогодні це здається дріб'язковим.

Forbes: Чи є великі інвестори, яких ви б хотіли включити до книги?

Рубенштейн: Було ще п’ять осіб, яких я не зміг додати до книги через обмеження сторінки – вони є в аудіоверсії книги. Одним із них є Білл Акман, який є дуже хорошим інвестором. Я брав інтерв’ю, але не ставив його в книгу, тому що вирішив зробити це тільки американським інвесторам. Інший – Ніл Шен, хлопець, який перетворив Sequoia China на найбільшу венчурну операцію в Китаї. Він такий же ефектний.

Forbes: Які якості та навички ви знайшли спільними в цих великих інвесторів?

Рубенштейн: Ось що спільного між великими: вони походили з сімей синіх комірців із середнім класом. Вони досить добре освічені. Вони не кинули школу. Вони мають досить хороші можливості для математики. Вони мають величезну інтелектуальну допитливість. Вони дійсно люблять читати якомога більше, навіть якщо це не стосується сфери, у яку вони інвестують. Вони губки для інформації. Вони люблять приймати остаточне рішення. Вони не хочуть делегувати рішення, і коли вони приймають погане рішення, вони визнають це і беруться за наступне. Вони також досить філантропічні. Очевидно, що не всі, хто працює в інвестиційному світі, багаті, тому що деякі люди працюють у благодійних фондах, але якщо ви в бізнесі заробляєте багато грошей і заробляєте багато грошей, вони, як правило, віддають основну частину це. Вони також мають достатню кількість смирення. Очевидно, завжди є зарозумілі люди, але скромні люди - це люди, які робили помилки, і всі ці хлопці робили помилки. Вони це визнають.

Forbes: Якби вам довелося вибрати з-поміж типів інвестиційних стилів, описаних у книзі, якому б ви віддали перевагу?

Рубенштейн: Найбезпечнішими будуть інвестори цінності, оскільки інвестори цінності не збираються приймати високопоставлених клієнтів. Але я б сказав, якби я міг інвестувати в когось із цих хлопців у книзі – я думаю, що всі вони хороші – подивіться, що Sequoia зробила, зробивши революцію у венчурному світі. Це просто феноменально. І цифри Стена Дракенміллера зараз невідомі, але він вражаюча людина. Якби він взяв нові гроші, йому було б чудово дати гроші. Навіть Рон Барон, який займається взаємними інвестиційними фондами, який, очевидно, не є прихильним ставленням до взаємних інвестиційних фондів у суперзнавців інвестиційного світу, але він дуже добре впорався зі своїми інвесторами.

Forbes: Які були ваші найкращі інвестиції в Carlyle і які уроки ви отримали?

Рубенштейн: Багато років тому ми інвестували в Китай, China Pacific Life, це була компанія, яка була майже банкрутом. Це була компанія зі страхування життя, і ми об’єдналися з деякими місцевими партнерами, і ми змінили це; революціонізували те, як вони робили речі. І ми зробили дуже великий прибуток. Нещодавно ми уклали угоду під назвою Zoom Info, яка не є Zoom. Це інша компанія, і ми заробили на цьому дуже велику суму. Люди сказали нам не робити цього. Вони сказали, що ця Zoom Info нікуди не дінеться або China Pacific Life нікуди не дінеться. Ви повинні дуже скептично ставитися до людей, які кажуть вам не робити цього чи цього. Вам справді потрібно це перевірити. Тому що знову ж таки, як я вже говорив у книзі, ігнорування загальноприйнятої думки робить чудових інвесторів. Ви повинні йти проти зерна, і це те, що ми іноді робили в Carlyle.

Forbes: Чи є інвестиція, яку ви можете пригадати?

Рубенштейн: Їх багато. У нас є компанія під назвою Carlyle Capital, яка була більш-менш фондом облігацій, і ми об’єднали Джінні Мейс і Фанні Мейс. Але коли настала Велика рецесія, банки не дозволяли вам брати таку суму під цінні папери, а уряд ще не гарантував їх. Отже, воно пропало.

Урок полягав у тому, що те, що хтось позичить 98 центів за долар, не означає, що ви повинні це взяти. У ті часи ви могли отримати позики репо, які рефінансувалися щодня. По суті, ви можете позичити 98 центів під державні цінні папери, але в якийсь момент, коли прийдуть банки і скажуть, що ми нервуємо з приводу цих цінних паперів, ми збираємося позичити 90 центів за долар, тоді у вас виникнуть певні проблеми.

Forbes: Чи вважаєте ви, що зараз ринок більш ризикований, ніж коли ви починали?

Рубенштейн: Я не знаю, чи є ринок більш ризикованим, але я б сказав, що ринки завжди стають все більш складними. Наша хитрість зараз полягає в тому, що ми насправді не знаємо, чи буде рецесія і наскільки глибокою вона буде. Я б не сказав, що це більш ризиковано, але я б сказав, що ставки можуть бути вищими, тому що люди ризикують більше грошей, ніж раніше. Іншими словами, сума грошей, яку ви можете вкладати туди, оскільки кошти набагато більші, є значною. Отже, раніше ви могли вкладати меншу суму грошей. Сьогодні кількість доступних грошей просто вражає.

Forbes: Чи є у вас коментарі щодо торгівлі акціями мемів?

Рубенштейн: У своїй книзі я кажу: переконайтеся, що ви знаєте, що робите. Прочитайте. Багато людей, які робили деякі з цих акцій, були молодими людьми, які насправді нічого не читали – вони просто слідували тенденції. І я думаю, що вони були не так добре поінформовані, як, мабуть, мали б бути. Хитрість бути хорошим інвестором полягає в тому, щоб читати та знати, що ви робите. І багато разів люди просто приходили на ринок і не знали, що вони роблять. Вони позичили більше грошей, ніж могли собі дозволити. У будь-яку епоху завжди знайдуться люди, які намагаються швидко розбагатіти, але цього не відбувається.

Forbes: Що, на вашу думку, отримають інвестори від прочитання вашої книги?

Рубенштейн: Ось на що я сподіваюся: якщо ви молода людина і думаєте про кар’єру інвестування, я сподіваюся, що вас надихнуть великі інвестори, і ви подумаєте, що, можливо, хоча я не можу бути Джимом Саймонсом, я можу бути досить добре справляюся з цим, якщо я роблю те, що мені потрібно,—отримаю освіту, наполегливо працюю тощо. Я сподіваюся, що для середньостатистичного інвестора, який має 100,000 200,000-XNUMX XNUMX доларів США, вони скажуть, що мені, ймовірно, варто піти у фонд, а не намагатися самостійно вибирати акції. А потім я перелічую в книзі те, що вам слід шукати у фонді, наприклад, послужний список. Для людей, які кажуть: «Ні, у мене достатньо грошей, щоб вибрати акції, і я дійсно хочу витратити на це трохи часу», я розміщую там кілька застережливих історій про те, що вам дійсно потрібно робити. Найголовніше — читати, знати, у що ти влізаєш, і не думати, що ти геній, тому що ти добре вмієш створювати віджети. Просто будьте реалістичними у своїх очікуваннях прибутковості.

Найважливіше визнати, що найбільша помилка людей полягає в тому, що вони продають, коли ринки падають, і купують, коли ринки зростають. Зараз ринки падають. Вони можуть ще трохи знизитися, але, ймовірно, ми вже близько до дна. Я думаю, що це, ймовірно, гарний час, щоб купувати речі, які мають розумні бізнес-перспективи. І, звісно, ​​якщо вас цікавить прибутковість, зараз прибутковість дивідендних акцій буде дійсно високою.

Forbes: Дякую, Девід.

Уривок із жовтневого випуску Forbes Billionaire Investor, де ви можете інвестувати разом із найрозумнішими інвесторами-мільярдерами світу.