(Bloomberg) — Заборгованість компаній з ринків, що розвиваються, виснажується, оскільки головні центральні банки продовжують підвищувати вартість запозичень, а інвестори стають дедалі обережнішими після серії гучних корпоративних зривів.
Найбільш читане з Bloomberg
Відповідно до даних, зібраних Bloomberg, компанії з економік, що розвиваються, продали світові облігації лише на 60 мільярдів доларів цього року, що на 18% менше, або на 13 мільярдів доларів, порівняно з аналогічним періодом минулого року. Це найменша сума в будь-якому році з 2016 року, одразу після того, як Федеральна резервна система розпочала свій останній цикл підвищення ставок.
Цього разу найвпливовіша монетарна влада світу звучить ще агресивніше, намагаючись приборкати шалену інфляцію. Це, а також зменшення віри Уолл-стріт у ринки, що розвиваються після корпоративних крахів в індійській Adani Group і бразильській Americanas SA, спонукають аналітиків помітити ризик другого року поспіль обмеженого доступу до ринків капіталу — і проблеми, які можуть спричинити фірми з великою заборгованістю. .
«Ринок не відкритий для більшості наших емітентів», — сказала Сібі Томас, портфельний менеджер T. Rowe Price, що спеціалізується на корпоративних боргах ринків, що розвиваються. «Ви бачите цю роздвоєння на ринку, коли компанії, які хочуть випускати, не можуть, тому що це надто дорого, а компанії з вищим рейтингом, які можуть випускати, не хочуть, тому що можуть дозволити собі чекати».
Обсяг випусків як компаніями з ринків, що розвиваються, так і високоприбутковими компаніями США різко зріс у перші роки пандемії, оскільки політики знизили вартість запозичень, щоб підтримати свою економіку. Але ця тенденція припинилася, коли ФРС та інші великі центральні банки минулого року почали боротьбу з постійним ціновим тиском.
«Корпорації, як правило, проактивно керують своїми майбутніми термінами погашення на пару років вперед і скористалися низькою прибутковістю протягом 2020 і 2021 років», — сказала Сара Грут, аналітик Goldman Sachs Group Inc. «На певному рівні поточний навколишнє середовище – це лише зворотний бік цієї проблеми».
Незважаючи на те, що американські фірми з рейтингом «сміття» змогли зберегти певний доступ до ринку облігацій, загальний обсяг випуску яких цього року зріс приблизно на 5% порівняно з аналогічним періодом 2022 року, компаніям із подібним рейтингом із країн, що розвиваються, не так пощастило.
Через це деякі компанії опинились у складній ситуації. У той час як позичальники з інвестиційним рівнем часто можуть працювати без допомоги іноземних власників облігацій, існує менше варіантів для фірм з рейтингом «сміття» з вищим коефіцієнтом кредитного плеча та загалом більш ризикованими перспективами.
За словами Лісандро Мігуенса, керівника відділу ринків боргового капіталу в Латинській Америці JPMorgan Chase & Co, компаніям, які потребують готівки, можливо, доведеться звернутися до внутрішніх боргових ринків, приватних розміщень або багатосторонніх джерел фінансування.
«Фінансові ринки є дуже нестабільними внаслідок невизначеності ставок ФРС, і корпорації на ринку не є винятком», — сказав він. Компанії «потрібно адаптувати свою стратегію фінансування до цієї реальності та бути готовими діяти відповідно».
Уолл-стріт уже почала обережніше підходити до активів на ринках, що розвиваються, оскільки ралі на початку року згасає та з’являється м’яка посадка для світової економіки. Настрої також погіршилися на розвинених ринках після того, як Silicon Valley Bank став найбільшим кредитором США, який збанкрутував за більш ніж десятиліття.
Доларові облігації ринків, що розвиваються, впали на 2.2% у лютому, знизивши прибутковість з початку року лише до 0.6%, згідно з даними, зібраними Bloomberg. Для порівняння, показник високоприбуткового боргу США цього року зріс на 2.2%.
За словами Акбара Каузера, портфельного менеджера компанії Eaton Vance Management, який займається борговими зобов’язаннями на ринках, що розвиваються, доступна висока прибутковість на більш зрілих ринках.
«Планка для всього іншого є високою», коли казначейські облігації США пропонують привабливу дохідність, сказав він.
І хоча крах активів, пов’язаних із розгалуженою бізнес-імперією Адані, після звіту про шорт-селер і бухгалтерський скандал у бразильському роздрібному магазині Americanas не вказують на загальний клас активів, вони, безумовно, викликали обурення у деяких фінансових менеджерів корпоративних боргів на ринках, що розвиваються. .
Відповідно до даних, зібраних Bloomberg, колосальні 77% нових угод з корпоративними облігаціями в країнах, що розвиваються, цього року були емітентами інвестиційного рівня. Згідно з даними, компанії з Китаю були найактивнішими на глобальних боргових ринках, за ними йдуть компанії з Саудівської Аравії та Південної Кореї.
З цього моменту питання полягає в тому, коли кран для корпоративних боргів ринків, що розвиваються, знову відкриється. За словами Омотунде Лавала, портфельного менеджера компанії Barings Ltd, остаточне припинення посилення заходів ФРС полегшить запозичення. Час, звичайно, залишається невизначеним.
Тим часом лише найбільш підготовлені емітенти, що розвиваються, зможуть продати боргові зобов’язання в короткі періоди перепочинку на ринку, сказав Андрес Копете, директор у Латинській Америці у відділі ринків боргового капіталу Deutsche Bank AG.
«Ми не надто оптимістичні щодо загальних обсягів за рік», — сказав він. «Це буде дуже масивним, дуже нерівномірним і дуже зосередженим у певних вікнах протягом решти року».
Що дивитись
Очікується, що інфляція в Індії триматиметься вище цільового показника, що підтверджує необхідність посилення центральним банком у квітні.
Bloomberg Intelligence очікує, що Народний банк Китаю залишить річну процентну ставку стабільною в березні, навіть якщо він, ймовірно, вибере подальше послаблення протягом 2023 року.
За даними Bloomberg Intelligence, лютнева інфляція в Аргентині може нарешті перевищити 100%.
Показники валового внутрішнього продукту Шрі-Ланки можуть показати більш глибоке скорочення в річному обчисленні в останній частині 2022 року.
Згідно з опитуваними Bloomberg економістами, Bank Indonesia, швидше за все, залишить свої ключові ставки без змін.
Вважається, що політики в Росії зберігають облікову ставку на рівні 7.5%, хоча Bloomberg Intelligence каже, що вони можуть сигналізувати про намір підвищити її в квітні.
Бразилія опублікує дані про зайнятість за січень, які стануть одними з перших великих показників після третьої інавгурації президента Луїса Інасіо Лули да Сілви.
– За сприяння Естебана Дуарте.
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/13-billion-plunge-bond-sales-120001423.html