8 акцій, які відповідають стратегії «Батька інвестування Momentum».

Дріхаус: піонер імпульсного інвестування

Уявіть собі сніжну кулю, яка котиться з пагорба: коли він котиться, він збирає більше снігу, що змушує його рухатися швидше, що змушує його підбирати ще більше снігу та рухатися ще швидше.

Це основна стратегія, яка лежить в основі інвестування імпульсу — купівля акцій, які швидко зростають у ціні, впевнені, що зростання ціни приверне інших інвесторів, які ще більше підвищать ціну.

Річард Дріхаус був одним із лідерів інвестування імпульсу, віддаючи перевагу компаніям, які демонструють сильне зростання прибутків і курсів акцій. Він не відомий, але заснована ним фірма, Driehaus Capital Management в Чикаго, вважається одним із найкращих менеджерів з малого та середнього капіталу. Його успіх приніс йому місце в команді Barron's All-Century Team у 2000 році — групі з 25 менеджерів фондів, до якої входять такі світила інвестицій, як Пітер Лінч і Джон Темплтон.

Ця стаття зосереджена на стратегії імпульсу Дріхауза, яка обговорюється у книзі Пітера Дж. Тануса «Інвестиційні гуру» (Нью-Йоркський фінансовий інститут, 1997), і покладена в основу цієї статті.

Імпульсний підхід

Driehaus наголосив на дисциплінованому підході, який зосереджується на компаніях з малою та середньою капіталізацією з сильним, стабільним зростанням прибутків, які мали «значні» сюрпризи щодо прибутків. Якщо прибуток компанії падає, він усувається. В ідеалі ви хотіли б бачити покращення темпів зростання прибутків.

Дріхаус використовував позитивні сюрпризи в якості «каталізатора». Сюрприз щодо прибутків відбувається, коли компанія оголошує прибутки, відмінні від оцінок аналітиків за цей період. Коли фактичний прибуток перевищує консенсусну оцінку, це є позитивним сюрпризом прибутків; негативний сюрприз прибутків відбувається, коли оголошені прибутки нижчі від консенсусних оцінок. Іншим фактором є діапазон оцінок прибутків — сюрприз для компанії з більш вузьким діапазоном оцінок, як правило, має більший вплив, ніж сюрприз для компанії, чиї оцінки мають більшу дисперсію. Загалом, позитивні сюрпризи щодо прибутків, як правило, мають позитивний вплив на ціни акцій.

Іншим ключем до інвестування імпульсу є розпізнавання того, коли імпульс починає згасати, коли кількість продавців починає переважати покупців. Таким чином, інвесторам необхідно уважно стежити за самою компанією, а також за ринком, тому це стратегія, яка має сенс лише для тих, хто бажає постійно тримати руку на пульсі акцій.

Driehaus застеріг інвесторів, щоб вони пам’ятали про такі події, як оголошення про прибутки або попередження та зміни оцінки прибутків — будь-що, що може або сигналізувати про уповільнення тенденції до зростання, або підняти ціну ще вище. Крім того, інвестори повинні оцінити напрямок як галузі, в якій працює компанія, так і ширшого ринкового середовища, що може вплинути на окремі холдинги.

Екрани зростання прибутків

Серце методу Дріхауза полягає в тому, щоб визначити ті компанії, які покращують темпи зростання прибутків. Щоб знайти ті акції, які демонструють стійкі або зростаючі темпи зростання прибутку на акцію, екран спочатку фільтрує акції, темпи зростання прибутків яких з року в рік збільшуються. На екрані перевіряються темпи зростання прибутків від безперервної діяльності з року 4 до року 3, року 3 до року 2, року 2 до року 1 та від року 1 до останніх 12 місяців, а також вимагає збільшення темпів зростання прибутків кожного періоду протягом курс, який йому передував.

Порівнюючи зростання прибутків за рік, існує баланс. Ви хочете використовувати достатню кількість періодів, щоб спробувати вловити тенденцію, але не хочете використовувати занадто багато періодів, коли решта ринку зрозуміла тенденцію і підвищила ціну акцій.

Інший фільтр передбачає, що, як мінімум, компанія мала позитивні прибутки за останні 12 місяців. Багато компаній, які пройшли вікно зростання прибутків, ще не є прибутковими — вони не обов’язково мають позитивні прибутки.

Останній момент, який слід пам’ятати про зростання прибутків, стосується базового рівня прибутків, який використовується для розрахунку зростання прибутків. Наприклад, дві компанії зі 100% зростанням прибутків від 2 до 1 року розглядалися б на рівних на перший погляд. Однак при детальнішому розгляді з’ясовується, що прибутки компанії А зросли з 0.01 до 0.02 долара, тоді як прибутки компанії Б зросли з 0.50 до 1.00 долара — це зовсім інша історія. Тому, коли ви бачите надзвичайно високі темпи зростання компанії, ви можете перевірити, з чого починалася компанія. Темпи зростання дуже допомагають визначити цікаві акції, але ви повинні подивитися на основні цифри, щоб оцінити справжнє значення цих змін.

Заробіток Сюрпризи

Після визначення компаній з прискореним зростанням річних і квартальних прибутків, наступним кроком у стратегії AAII Driehaus Revised є пошук компаній, які, швидше за все, продовжать цю тенденцію зростання прибутків. Однією з подій, яку Дріхаус запропонував шукати, є «значний» сюрприз позитивного прибутку, коли звітні прибутки компанії перевищують консенсусну оцінку.

Оцінки прибутків базуються на очікуваннях майбутньої діяльності компанії; сюрпризи сигналізують про те, що ринок, можливо, недооцінив майбутні перспективи компанії у своєму прогнозі.

Дріхаус не дав кількісної оцінки того, що він вважав «значним» сюрпризом для прибутків. Однак дослідження показують, що аналітики, як правило, песимістично налаштовані, коли йдеться про їхні квартальні оцінки прибутків. Тому більш імовірно, що компанія повідомить про позитивний сюрприз прибутків, ніж не досягне консенсусних оцінок.

Переглянута стратегія AAII Driehaus вимагає, щоб останні звітні прибутки компанії перевищували консенсусну оцінку принаймні на 5%.

Імпульс ціни

Як і більшість інвесторів, Дріхаус інвестує в акції, поки не побачить змін на ринку в цілому, у секторі або в окремій компанії. Якщо він вірить, що ця тенденція збережеться, він не зупиняється на покупці акцій, ціна яких вже стрімко зростала.

Крім сильного, стабільного зростання прибутків і позитивних сюрпризів прибутків, Driehaus шукає ще кілька характеристик, щоб визначити акції, які продовжать свою тенденцію до зростання. Ці характеристики в першу чергу стосуються імпульсу.

Перший екран імпульсу шукає ті компанії, чия ціна акцій зазнала позитивного зростання протягом останніх чотирьох тижнів; чим більше необхідне підвищення ціни, тим суворішим буде екран імпульсу.

Другий екран імпульсу фокусується на відносній силі. Відносна сила свідчить про те, наскільки добре акція показала себе в порівнянні з певним еталоном (зазвичай ринковим або галузевим індексом) за певний період. Позитивна відносна сила означає, що акція або галузь перевищили S&P 500 за цей період, тоді як негативна відносна сила означає, що вони нижчі за S&P 500 за цей період.

Екран відносної сили тут містить два показники — фірму щодо S&P 500 і галузь компанії щодо S&P 500.

Перший екран відносної сили шукає компанії, які протягом останніх 26 тижнів демонстрували кращі показники акцій, ніж S&P 500. 26-тижневий період часу дозволяє розвивати моделі як для галузі, так і для компанії. Більш короткі періоди часу, як правило, дають помилкові сигнали, тоді як більш тривалі періоди можуть сигналізувати про тенденцію, яка вже закінчилася. 26-тижневий період забезпечує міцну золоту середину.

Всесвіт малої та середньої капіталізації

Однією з труднощів, яка може виникнути при спробі інвестувати в акції з малою капіталізацією, є те, що їм може не вистачати ліквідності, а це означає, що вони мають відносно низький щоденний обсяг торгів. Це не може бути головним занепокоєнням для інвестора, що купує та тримає, але інвесторам, що швидко розвиваються, потрібен достатній обсяг і кількість акцій, які вільно торгуються (кількість акцій, які вільно торгуються), щоб легко купувати та, що більш важливо, легко продавати акції.

Знову ж таки, правила суб’єктивні. Ключовим фактором є те, скільки акцій буде куплено та продано під час кожної торгівлі; чим більше акцій ви будете купувати та продавати, тим більший щоденний обсяг повинен бути необхідний. Купівля 1,000 акцій компанії, яка зазвичай торгується на 10,000 100 акцій на день, швидше за все, буде складнішою, ніж купити XNUMX акцій тієї ж компанії.

Наш екран використовує функцію відсоткового рангу в AAII Фондовий інвестор Pro, який розбиває всю базу даних у процентилях для заданого поля даних. Ми вимагали від компаній, щоб щоденний об’єм торгівлі потрапляв у верхні 50% бази даних.

Результати будь-якого типу екрану імпульсу будуть відображати поточні настрої ринку — компанії в «гарячих» галузях матимуть перевагу над менш популярними галузями.

Підбиваючи підсумки

Імпульсний підхід до вибору акцій, використаний Річардом Дріхаусом, визначає компанії, які мають високе стабільне зростання прибутків, що супроводжується оголошеннями про прибутки, які перевищують оцінки аналітиків, і ціни, що рухаються вгору. Цей підхід спрямований на «хоумран», який забезпечить прибуток вище норми. Головне — мати систему, яка виведе вас із торгівлі лише з мінімальними втратами, дозволяючи переможцям бігати до тих пір, поки імпульс не згасне.

Реалізуючи стратегію, побудовану на дисципліні та ретельному аналізі компанії, її галузі та ринку, імпульс може бути на вашому боці. Однак пам’ятайте, що скринінг – це лише перший крок. Існують якісні елементи для вивчення, які не можуть бути охоплені комп’ютерним списком. Для успішного інвестування необхідний подальший фундаментальний аналіз.

Переглянутий екран AAII Driehaus був успішним, повертаючи 18.7% щорічно з моменту створення в 1997 році, тоді як індекс S&P 500 повертався на 6.3% щорічно за той же період.

Акції, які пройшли перегляд Driehaus (ранжування за 4-тижневою зміною ціни)

___ 

Запаси, що відповідають критеріям підходу, не представляють списку "рекомендований" або "купувати". Важливо виконувати належну ретельність.

Якщо ви хочете переважати всю нестабільність цього ринку, стати членом AAII.