3 нафтогазові роялті-трасти з надзвичайно високою прибутковістю

Нафтогазові трасти є одними з найприбутковіших акцій на фондовому ринку, що робить їх привабливими кандидатами для інвесторів прибутку. З іншого боку, на відміну від відомих нафтових компаній, таких як Exxon Mobil (XOM) і Шеврон (CVX) , вони пропонують різний розподіл щомісяця, який є дуже нестабільним через коливання цін на нафту та газ.

Тому інвесторам слід перевірити, чи є поточні щедрі розподіли цих трастів стійкими в довгостроковій перспективі, перш ніж купувати ці акції.

Нижче ми обговоримо три нафтові та газові роялті трасти, які пропонують винятково високі доходи від розподілу. 

Королівська олія

Sabine Royalty Trust (SBR) — нафтогазовий траст, заснований у 1983 році. Траст складається з власників роялті та корисних копалин у нафтогазових об’єктах у Флориді, Луїзіані, Міссісіпі, Нью-Мексико, Оклахомі та Техасі. Приблизно дві третини своїх доходів вона отримує від нафти, а решту третини – від газу.

Sabine Royalty Trust є одним із найякісніших нафтогазових трастів. На початковому етапі очікуваний ресурс резерву становив лише 9-10 років, але він пропрацював чотири десятиліття і, ймовірно, працюватиме ще кілька років; Траст має статичні активи, тобто він не може додавати нові властивості у свій портфель. Це істотна відмінність від відомих нафтових компаній, які можуть виходити на нові території. Ще одна відмінність полягає в чистому розвідному характері трасту, що робить траст більш чутливим, ніж інтегровані нафтові компанії, до циклів цін на нафту та газ.

Як і всі нафтові компанії, Sabine Royalty Trust постраждала від обвалу цін на нафту, спричиненого пандемією у 2020 році. Проте траст виявився набагато стійкішим, ніж очікувалося. Розподілений грошовий потік (DCF) на одиницю зменшився лише на 25% у 2020 році. Це чудовий показник на тлі одного з найсильніших спадів в історії енергетичного сектора. Правда, більшість нафтових компаній і всі нафтопереробні підприємства зазнали надмірних збитків у тому році.

Навіть краще, Sabine Royalty Trust зараз процвітає завдяки санкціям, накладеним Європою та США на Росію за її вторгнення в Україну. До санкцій Росія виробляла близько 10% світового видобутку нафти і одну третину природного газу, споживаного в Європі. Через санкції світові ринки нафти і газу стали надзвичайно напруженими. В результаті цього року ціни на нафту і газ зросли до максимуму за 13 років.

Sabine Royalty Trust отримав значну користь від вищезазначеного попутного вітру. У 8.65 році траст запропонував загальний розподіл на одиницю в розмірі 2022 доларів США. Це 10-річний максимум для трасту. Загальні розподіли у 2022 році більш ніж удвічі перевищують попередні 10-річні максимальні річні розподіли в 4.03 долара США, які були досягнуті в 2013 і 2014 роках. Загальні розподіли в 2022 році відповідають прибутковості 10.1%, що є майже 10-річним максимумом для запас. Загалом поточний бізнес-ландшафт ідеально підходить для Sabine Royalty Trust.

З іншого боку, враховуючи високу циклічність цін на нафту та газ, доцільно очікувати дефляції цих цін у наступні роки. Важливо також відзначити, що вищезгадане підвищення цін на нафту і газ спричинило глобальну енергетичну кризу, яка поставила численні домогосподарства під надзвичайний тиск. Це змусило більшість країн ініціювати рекордну кількість проектів у сфері відновлюваної енергетики, намагаючись диверсифікуватися від використання викопного палива. Коли всі ці проекти з’являться в мережі, вони, швидше за все, вплинуть на ціни на нафту і газ. Таким чином, розумно очікувати, що ціни на нафту і газ будуть поміркованими в найближчі роки.

Примітно, що вони вже зазнали різкої корекції своїх останніх піків, і тому зараз вони торгуються нижче свого рівня перед початком війни в Україні. Це сильний ведмежий сигнал, оскільки він вказує на те, що глобальний енергетичний ринок уже поглинув вплив війни. Підводячи підсумок, можна сказати, що Sabine Royalty Trust є одним із найякісніших і найстійкіших нафтогазових трастів, але все ж ризикований на своєму рекордно високому рівні, враховуючи циклічність цін на нафту та газ.

Тим часом назад на «Ранчо»

Permian Basin Royalty Trust (PBT) — нафтогазовий траст (приблизно 70 % нафти та 30 % газу), заснований у 1980 році в Далласі. Його пайовики мають 75 % чистої частки роялті у Waddell Ranch Properties у Техасі та 95 % перевага роялті в Texas Royalty Properties.

Permian Basin Royalty Trust має подібні характеристики до Sabine Royalty Trust, але демонструє більш нестабільну та менш надійну роботу. У 2020 році він зазнав зниження DCF на одиницю на 43%. Що ще гірше, незважаючи на сильне відновлення енергетичного ринку після пандемії у 2021 році, Permian Basin Royalty Trust не зміг скористатися цим відновленням через високі експлуатаційні витрати на території Waddell Ranch, тому його DCF на одиницю впав ще на 4% того року. .

З позитивного боку, Permian Basin Royalty Trust нарешті почав отримувати вигоду від надзвичайно сприятливого бізнес-середовища, яке зараз панує. У 2022 році траст запропонував майже 10-річний високий розподіл на одиницю в розмірі 1.15 дол. США, що в п’ять разів перевищило розподіл у 2021 році. Розподіл 1.15 дол. США відповідає прибутковості 4.7%. Хоча ця прибутковість набагато вища, ніж 1.7% прибутковості індексу S&P 500, вона є тьмяною для трасту. У довгостроковій перспективі нафтогазові трести стикаються з сильним зустрічним вітром, а саме природним занепадом їхніх видобувних свердловин. Як результат, інвесторам потрібен високий дохід від розподілу, щоб отримати відповідну компенсацію за цей ризик.

Permian Basin Royalty Trust запропонував середню прибутковість розподілу 6.5% за останнє десятиліття. Однак майбутні розподіли непередбачувані через невідомий шлях цін на нафту та газ. Крім того, як зазначалося вище, ціни на нафту і газ, ймовірно, будуть помірними в найближчі роки через згасання попутного вітру від санкцій. Тому найближчими роками Permian Basin Royalty Trust, ймовірно, зіткнеться з двома труднощами, а саме: зниженням цін на сировинні товари та зниженням рівня виробництва.

Роялті траст із ключовою відмінністю

Hugoton Royalty Trust (HGTXU) було створено наприкінці 1998 року, коли XTO Energy передала трасту 80% чистого прибутку в деяких переважно газовидобувних об’єктах у Канзасі, Оклахомі та Вайомінгу. Чистий прибуток у кожній галузі розраховується шляхом віднімання виробничих витрат, витрат на розробку та витрат на оплату праці з доходів.

Hugoton Royalty Trust має ключову відмінність від вищезгаданих нафтогазових трастів — він зосереджений переважно на природному газі. У 2021 році він видобув 88% природного газу та 12% нафти. Як результат, він набагато чутливіший до циклів ціни на природний газ, ніж більшість нафтогазових трастів. Власники паїв добре усвідомлюють цю чутливість.

У період з квітня 2018 року по жовтень 2020 року витрати Hugoton Royalty Trust значно перевищували його доходи, в основному через низькі ціни на газ. Отже, траст не пропонував жодних розподілів протягом цього періоду. Ще гірше, коли наприкінці 2020 року ціни на газ почали відновлюватися, трасту довелося чекати, поки його доходи компенсують минулі втрати. 2 липня 2021 року драма загострилася, коли Hugoton Royalty Trust оголосив, що погодився продати його XTO Energy за 0.165 доларів США за одиницю готівкою. Ця ціна була приблизно на 90% нижчою за ціну акцій наприкінці 2017 року.

На щастя для власників паїв, на позачергових зборах, що відбулися в грудні 2021 року, власники паїв відхилили угоду. Навіть краще, завдяки вищезазначеному зростанню цін на газ після початку війни в Україні Hugoton Royalty Trust відновив виплату щомісячних розподілів у серпні 2022 року. Тим не менш, призупинення розподілу на понад чотири роки та невдала спроба Hugoton Royalty Trust розпустити суворе нагадування про надмірний ризик довіри.

У 0.35 році Hugoton Royalty Trust запропонував загальний розподіл на одиницю в розмірі 2022 долара США. Це найвищий рівень за вісім років, який став результатом попутного вітру санкцій, запроваджених проти Росії. Оскільки до війни Росія забезпечувала близько третини природного газу, який споживала Європа, санкції значно посилили світовий газовий ринок. Як наслідок, Європа зараз імпортує рекордну кількість вантажів СПГ із США, і тому ринок природного газу в США став надзвичайно вузьким. Це допомагає пояснити підвищення цін на природний газ у США до 13-річного максимуму на початку цього року, хоча останнім часом ціни на газ скорегувалися більш ніж на 50% від свого піку.

Протягом останнього десятиліття компанія Hugoton пропонувала середню DCF за одиницю в розмірі 0.30 доларів США на рік, хоча за останні вісім років помітно знизилася. Траст наразі пропонує винятково високу прибутковість розподілу 15.0%. Ця врожайність набагато вища, ніж врожайність Sabine Royalty Trust і Permian Basin Royalty Trust. Однак інвестори повинні розуміти, що висока прибутковість, ймовірно, стала результатом надмірного ризику трасту, який опинився на межі розпаду в 2021 році.

Крім того, враховуючи природний спад видобутку нафтових і газових свердловин, слід очікувати довгострокового спаду грошових потоків Hugoton Royalty Trust. Протягом останніх трьох років загальний обсяг продукції тресту скорочувався в середньому на 5% на рік. Враховуючи надзвичайно високу базу порівняння, сформовану в цьому році, і природний спад нафтових і газових свердловин, розумно очікувати суттєвого зниження DCF на одиницю в наступні роки.

Заключні думки

Завдяки винятково високій прибутковості розподілу, нафтогазові трасти є привабливими кандидатами для портфелів інвесторів, орієнтованих на дохід. Однак інвесторам варто бути особливо обережними через різку циклічність цін на нафту і газ.

Ідеальний час для придбання цих трастів – під час спаду в енергетичному секторі, коли ці акції стають недооціненими з довгострокової точки зору. Враховуючи багаторічні високі розподіли та ціни акцій цих трастів прямо зараз, інвесторам, ймовірно, слід чекати осторонь, щоб отримати більш сприятливу точку входу.

(Будь ласка, зверніть увагу, що через такі фактори, як низька ринкова капіталізація та/або недостатнє публічне плавання, ми вважаємо HGTXU акцією з малою капіталізацією. Ви повинні знати, що такі акції піддаються більшому ризику, ніж акції великих компаній, включаючи більшу волатильність , нижча ліквідність і менш загальнодоступна інформація, а також те, що такі публікації можуть вплинути на ціни їхніх акцій.)