2022 рік став найгіршим роком для облігацій США. Як позиціонуватись на 2023 рік

У 2022 році ринок облігацій зазнав значного обвалу.

Як правило, облігації вважаються нудною, відносно безпечною частиною інвестиційного портфеля. Історично вони були a амортизатор, допомагаючи підтримати портфелі, коли акції падають. Але ті відносини зламати минулого року, і облігації були зовсім не нудними.    

пов'язані інвестиційні новини

Згідно з аналізом Едварда Маккуоррі, почесного професора Університету Санта-Клари, який вивчає історичну прибутковість інвестицій, це був найгірший рік за всю історію для інвесторів у облігації США.

Вибух значною мірою є функцією Федерального резерву США агресивне підвищення процентних ставок для боротьби з інфляцією, пік якої досяг у червні найвищий показник з початку 1980-х років і виник із суміші потрясінь епохи пандемії.

Коротше кажучи, інфляція — це «криптоніт» для облігацій, сказав Маккуоррі.

Більше від особистих фінансів:
Де зберігати готівку в умовах високої інфляції та зростання процентних ставок
Працівники все ще звільняються за високими ставками — і отримують значне збільшення зарплати
Ось найкращий спосіб погасити борг під високі відсотки

«Навіть якщо повернутися на 250 років назад, ви не знайдете гіршого року, ніж 2022», — сказав він про ринок облігацій США.

Цей аналіз зосереджується на «безпечних» облігаціях, таких як казначейські облігації США та корпоративні облігації інвестиційного рівня, сказав він, і справедливий як для «номінальної», так і для «реальної» прибутковості, тобто доходів до та після врахування інфляції.

Давайте розглянемо загальний індекс облігацій як приклад. Індекс відстежує американські облігації інвестиційного рівня, які стосуються корпоративних і державних боргів, які кредитно-рейтингові агентства вважають такими, що мають низький ризик дефолту.

Індекс втратив понад 13% у 2022 році. До цього індекс зазнав найгіршої прибутковості за 12 місяців у березні 1980 року, коли він втратив 9.2% у номінальному вираженні, сказав Маккуоррі.

Цей індекс датується 1972 роком. Ми можемо зазирнути назад, використовуючи різні барометри облігацій. Через динаміку облігацій прибуток більше погіршується для тих, хто має найдовший часовий горизонт або термін погашення.

Наприклад, середньострокові казначейські облігації втратили 10.6% у 2022 році, що є найбільшим зафіксованим падінням для казначейських облігацій принаймні з 1926 року, до якого щомісячні дані казначейства є дещо неоднозначними, сказав Маккуоррі.

Найдовші державні облігації США мають термін погашення 30 років. Ці довгострокові облігації США втратили 39.2% у 2022 році, виміряно ан індекс довгострокове відстеження облігації з нульовим купоном.

Це рекордно низька датування 1754 роком, сказав Маккуоррі. Вам доведеться повернутися до епохи Наполеонівської війни, щоб отримати другий найгірший показник, коли довгі облігації втратили 19% у 1803 році. Маккуоррі сказав, що аналіз використовує облігації, випущені Великою Британією, як барометр до 1918 року, коли вони були мабуть, безпечніше, ніж ті, що випускаються США

«Те, що сталося минулого року на ринку облігацій, було сейсмічним», — сказав Чарлі Фіцджеральд III, сертифікований спеціаліст з фінансового планування в Орландо, штат Флорида. «Ми знали, що таке може статися».

«Але побачити, як це відбувається, було дуже важко».

Неможливо знати, що чекає на 2023 рік, але багато фінансових консультантів і інвестиційних експертів вважають, що облігації навряд чи будуть такими ж поганими.

Хоча прибуток не обов’язково буде позитивним, облігації, швидше за все, повернуть собі місце стабілізатора портфеля та диверсифікатора порівняно з акціями, кажуть консультанти.

«Найбільша ймовірність того, що облігації будуть поводитися як облігації, а акції — як акції: якщо акції впадуть, вони можуть дуже-дуже незначно змінитися», — сказав Філіп Чао, інвестиційний директор компанії Experiential Wealth, розташованої в Кебін-Джон, штат Меріленд.

Процентні ставки почали 2022 рік на найнижчому рівні — там вони були більшу частину часу після Великої рецесії.

На початку пандемії Федеральна резервна система США знову скоротила витрати на запозичення майже до нуля, щоб підтримати економіку.

Але центральний банк зворотний хід починаючи з березня. Минулого року ФРС сім разів підвищувала базову процентну ставку, піднявши її до 4.25%–4.5% найбільш агресивні політичні кроки з початку 1980-х років.

Це мало величезні наслідки для облігацій.

Ціни на облігації змінюються протилежними відсотковими ставками — у міру зростання процентних ставок ціни на облігації падають. Загалом, це пов’язано з тим, що вартість облігації, яку ви зараз тримаєте, впаде, оскільки нові облігації випускатимуться за вищими процентними ставками. Ці нові облігації забезпечують більші процентні виплати завдяки їх вищій прибутковості, роблячи існуючі облігації менш цінними — тим самим знижуючи ціну ваших поточних облігацій і зменшуючи прибутки від інвестицій.

Крім того, дохідність облігацій у другій половині 2022 року була однією з найнижчих принаймні за 150 років — це означає, що облігації були найдорожчими в історичному вимірі, сказав Джон Рекенталер, віце-президент з досліджень Morningstar.

За його словами, менеджери фондів облігацій, які купували дорогі облігації, зрештою продали їх дешево, коли почала зростати інфляція.

«Навряд чи можна уявити більш небезпечну комбінацію для цін на облігації», — Рекенталер пише.

Особливо постраждали облігації з довшими термінами погашення. Подумайте про дату погашення як про термін дії облігації або період зберігання.

Облігаційні фонди, які мають довгострокові облігації, як правило, мають довший термін дії. Дюрація є мірою чутливості облігації до процентних ставок і на неї, серед інших факторів, впливає термін погашення.

Ось проста формула, щоб продемонструвати, як це працює. Скажімо, фонд середньострокових облігацій має термін дії п’ять років. У цьому випадку ми очікуємо, що ціни на облігації впадуть на 5 процентних пунктів за кожне підвищення процентних ставок на 1 пункт. Очікуване падіння становитиме 10 пунктів для фонду з 10-річним терміном дії, 15 пунктів для фонду з 15-річним терміном дії і так далі.

Ми бачимо, чому довгострокові облігації зазнали особливо великих втрат у 2022 році, враховуючи, що процентні ставки підскочили приблизно на 4 відсоткові пункти.

Проте цього року динаміка виглядає іншою.

Федеральна резервна система готова продовжувати підвищувати процентні ставки, але підвищення навряд чи буде настільки драматичним або швидким — у цьому випадку вплив на облігації буде більш приглушеним, кажуть консультанти.

«Немає жодного шансу, щоб ФРС підняла ставки так швидко і так високо, як у 2022 році», — сказав Лі Бейкер, CFP з Атланти та президент Apex Financial Services. «Коли ви переходите від 0% до 4%, це приголомшливо».

«Ми не підемо до 8%», — додав він. «Просто немає способу».

У грудні чиновники ФРС за прогнозами, вони підвищать ставки до 5.1% у 2023 році. Цей прогноз може змінитися. Але, здається, більшість втрат у фіксованому доході позаду, сказав Чао.  

Крім того, облігації та інші типи «фіксованого доходу» вступають у рік, приносячи набагато більший прибуток для інвесторів, ніж у 2021 році.

«Цей рік — абсолютно новий сценарій», — сказав CFP Кеті Кертіс, засновник компанії Curtis Financial Planning, розташованої в Окленді, Каліфорнія.

Зважаючи на загальну картину на 2023 рік, не відмовляйтеся від облігацій, враховуючи їх результати минулого року, сказав Фіцджеральд. Він додав, що вони все ще відіграють важливу роль у диверсифікованому портфелі.

Традиційна динаміка а Портфоліо 60/40 — портфельний барометр для інвесторів, зважений на 60% до акцій і 40% до облігацій — швидше за все, повернеться, кажуть консультанти. Іншими словами, облігації, ймовірно, знову стануть баластом, коли акції впадуть, сказали вони.

За останнє десятиліття або близько того низька прибутковість облігацій змусила багатьох інвесторів збільшити розподіл своїх акцій, щоб досягти цільової прибутковості портфеля — можливо, до загального розподілу акцій на облігації 70/30 проти 60/40, сказав Бейкер.

У 2023 році, можливо, буде доцільно знову знизити експозицію до акцій до діапазону 60/40 — що, враховуючи вищу прибутковість облігацій, може досягти такої ж цільової прибутковості, але зі зниженим інвестиційним ризиком, додав Бейкер.

Зважаючи на те, що обсяг майбутніх коливань процентних ставок залишається незрозумілим, деякі консультанти рекомендують тримати більше коротко- та середньострокових облігацій, які мають менший процентний ризик, ніж довгострокові. Ступінь, в якій інвестори це роблять, залежить від їхнього графіка для своїх коштів.

Наприклад, інвестор, який заощаджує на купівлю будинку в наступному році, може залишити гроші в депозитному сертифікаті або облігації казначейства США з терміном дії на шість, дев’ять або 12 місяців. Консультанти кажуть, що високоприбуткові онлайн-ощадні рахунки або рахунки на грошовому ринку також є хорошими варіантами.

Грошові альтернативи зазвичай платять приблизно від 3% до 5% зараз, сказав Кертіс.

«Я можу використати грошові кошти клієнтів, щоб безпечно отримати пристойний прибуток», — сказала вона.

Кертіс сказав, що в майбутньому не варто переважувати короткострокові облігації. Це гарний час для відкриття інвестиційних позицій у більш типові портфелі облігацій із середньостроковою тривалістю, скажімо, від шести до восьми років, а не від одного до п’яти років, враховуючи, що інфляція та підвищення процентних ставок, здається, послаблюються.

Середній інвестор може розглянути загальний фонд облігацій, як-от iShares Core US Aggregate Bond fund (AGG), наприклад, сказав Кертіс. Станом на 6.35 січня фонд мав тривалість 4 років. Інвестори з високими податковими категоріями повинні купувати загальний фонд облігацій на пенсійному рахунку замість оподатковуваного рахунку, додав Кертіс.