Високі економічні прибутки за 1 квартал 22 року не є стійкими

Економічні прибутки зросли в порівнянні з минулим роком (р/р) для всіх секторів, крім двох, протягом останніх дванадцяти місяців (TTM), що закінчилися в 1 кварталі 22 року для NC 2000, індекс всієї капіталізації моєї фірми. NC 2000 складається з 2000 найбільших компаній США за ринковою капіталізацією, які охоплюються моєю фірмою. Складники оновлюються щоквартально (31 березня, 30 червня, 30 вересня та 31 грудня). Я виключаю компанії, які звітують за МСФЗ, і компанії, що не належать до США.

Цей звіт є скороченою версією All Cap Index & Sectors: Високі економічні прибутки за 1 квартал 22 року не є стійкими, одного з моїх квартальних звітів про основні тенденції ринку та сектора. Цей звіт ґрунтується на останніх наявних фінансових даних, які перевіряються, у більшості випадків це 1 квартал 22 10 кварталів. Дані про ціни станом на 5.

Економічні прибутки дають більш точне уявлення про справжні основні грошові потоки бізнесу, ніж прибутки за GAAP.

Економічні прибутки майже вдвічі зросли в першому кварталі 1 року

Економічні прибутки в NC 2000 зросли з 563.4 млрд доларів у 1 кварталі 21 року до 1.0 трильйона доларів у 1 кварталі 22 року, тоді як прибутки за GAAP зросли з 1.3 трильйона доларів до 2.1 трильйона доларів за той же час. Економічні прибутки та прибутки за GAAP лише трохи нижчі за календарний рівень 2021 року – найвищий з 1998 року, що є найранішим доступним мого аналізу.

Проте швидкі економічні прибутки NC 2000, швидше за все, незабаром змінить тенденцію.

Справді, основним зустрічним вітром для економічних прибутків є зростання WACC, який у TTM, що закінчився 1 квартал 22, додав 104.1 мільярда доларів до вартості капіталу. Початок швидкої інфляції штучно збільшує прибутки за GAAP, оскільки прибуток від поточних продажів розраховується з використанням історичних витрат на запаси. Як тільки інфляція охолоджується, процес повертається, і прибутки за GAAP стають штучно пригніченими. Однак інвестори можуть захистити себе від таких помилкових сигналів, використовуючи економічні прибутки, які враховують очікувану інфляцію, що відображається в WACC фірми.

Основні деталі щодо окремих секторів NC 2000

У той час як у всіх секторах відбулося зростання прибутків за GAAP у річному обчисленні, економічні прибутки секторів нерухомості та основних матеріалів впали в 1 кварталі 22-го.

У енергетичному секторі відбулося найбільше зростання економічних прибутків у річному обчисленні (158.0 мільярдів доларів США), які зросли з -112.1 мільярда доларів у 1 кварталі 21 року до 45.8 мільярдів доларів у 1 кварталі 22 року.

Сектор технологій приносить найбільші економічні прибутки серед усіх секторів і зріс економічні прибутки на 30% р/р у першому кварталі 1 року. З іншого боку, сектор нерухомості має найнижчі економічні прибутки, і в першому кварталі 22-го року економічні прибутки знизилися на 1.3 мільярда доларів США.

Нижче я висвітлюю промисловий сектор, економічний прибуток якого збільшився на 54.9 мільярдів доларів у річному обчисленні в першому кварталі 1 року.

Зразок аналізу секторів: промисловість

На малюнку 1 показано, що економічні прибутки промислового сектору зросли з -5.5 млрд доларів у 1 кварталі 21 року до 49.4 мільярда доларів у 1 кварталі 22 року, тоді як прибутки за GAAP зросли з 67.7 мільярдів доларів США до 162.8 мільярдів доларів США за той же час.

Рисунок 1: Економічні прибутки промисловості проти GAAP: 1998 – 1 кв.22

Аналіз економічних прибутків базується на агрегованих даних TTM для складових сектору в кожному періоді вимірювання.

Період 16 травня 2022 року включає фінансові дані з календаря 1Q22 10-Q, оскільки це найраніша дата, на яку були доступні всі календарні 1Q22 10-Qs для складових NC 2000.

Розкриття інформації: Девід Тренер, Кайл Гуске II та Метт Шулер не отримують компенсації, щоб писати про якісь конкретні акції, стиль чи тему.

Додаток: Методика розрахунку

Я отримаю наведені вище показники економічних прибутків і прибутків за GAAP шляхом підсумовування індивідуальних значень NC 2000 за останні дванадцять місяців для економічних прибутків і прибутків за GAAP у кожному секторі для кожного періоду вимірювання. Я називаю цей підхід «сукупною» методологією.

Сукупна методологія забезпечує прямий погляд на весь сектор, незалежно від ринкової капіталізації або зважування індексу, і відповідає тому, як S&P Global (SPGI) обчислює показники для S&P 500.