Що означає злиття Ethereum? Аналіз після злиття

Загалом, Ethereum є відповідальний від 20% до 39% енергоспоживання криптовалюти. Знищення цього — гарна перемога в той час, коли кожного разу, коли ми вмикаємо телевізор, ми бачимо чергову кліматичну катастрофу, жахливу статистику чи інші страшні ознаки того, що наша планета руйнується.

У довгостроковій перспективі також сподіваються, що мережа стане більш масштабованою. Основна надія на це – через шардинг, який по суті розбиває блокчейн усієї мережі на менші розділи, відомі як «шарди». Подробиці поза цим виходять за рамки цієї частини – я не хочу, щоб це перетворювалося на роман – але я глибоко занурюся в це в майбутньому і зв’яжу це тут, коли це буде зроблено.

Постачання ефіру

Іншою інтригуючою подією є пропозиція. Мабуть, немає більш спокусливого слова в криптовалюті, ніж «дефляційний», і відколи Віталік винайшов Ethereum у 2015 році, пропозиція зростає.

Хоча ще надто рано говорити про те, що вона більше не буде інфляційною, темпи інфляції, безумовно, сповільняться, принаймні.

За словами Лукаса Аутуморо з IntoTheBlock, у результаті злиття кількість ETH, випущена для кожного блоку, знизиться на 85-90%. Цікаво, що це еквівалентно приблизно трьом біткойн-халвенінгам, які відбуваються за ніч (халвенінг — це явище, яке відбувається в біткойнах кожні 4 роки, коли винагорода за блок зменшується вдвічі).  

Пропозиція Ethereum, поки я пишу це, знизилася на 191 ETH з моменту злиття. Це дуже круто.

Однак слід зазначити, що спекуляції, обсяги транзакцій і комісії є високими відразу після злиття, і, отже, в результаті спалюється більше ETH – тому це зниження пропозиції, ймовірно, є надмірним порівняно з тим, що станеться в майбутньому.

Крім того, Outumoro оцінює, що ETH призведе до дещо інфляції після злиття, хоча й менше, ніж поточні 3.5%. Графік нижче є чітким показником його останніх оцінок – не зовсім дефляційних, але значно нижчих історичних рівнів.

Це відкриває всі види різних цінових ефектів. І це стосується не тільки ETH, а й для галузі в цілому. я пише минулого місяця про одну мою теорію щодо потенціалу дохідності ставок на Ethereum для створення безризикової прибутковості для всіх Defi. Це один із таких потенційних результатів, але цінову дію та кореляцію з ширшим ринком буде захоплююче відстежувати в майбутньому.

Децентралізація та безпека

Багато було зроблено про вплив на децентралізацію. PoS, за визначенням, винагороджує тих, хто тримає більше токенів, більшою прибутковістю, що призводить до того, що вони тримають ще більшу кількість токенів. Легко зрозуміти, наскільки це тривожно.

З іншого боку, прихильники стверджують, що підвищена недоступність майнінгу робить Proof-of-Work більш централізованим, ніж раніше. Незважаючи на те, що вони мають рацію – основна частина майнінгу зараз здійснюється спеціалізованими фірмами, а часи майнінгу біткойнів на вашому особистому ноутбуці в гуртожитку коледжу давно минули – це втрачає ширшу картину.

Доказ роботи далекий від досконалості, але з точки зору створення «твердих грошей» він максимально близький. Безпека має життєво важливе значення, якщо форма грошей без цензури, яка не піддається злому та не змінюється, і цей перехід до PoS збільшує потенціал для сценарію кінця світу: атака більшості на 51%.

Дозволь пояснити. Щоб бути валідатором Ethereum після злиття, вам потрібно опублікувати 32 ETH. Це велика частина змін – понад 50,000 XNUMX доларів на момент написання статті – тобто це неможливо для звичайного користувача. Ось тут і з’являються пули ставок, де користувачі роблять внески в пул і отримують винагороди пропорційно.

Проблема полягає в тому, що багато цих валідаторів proof-of-stake можна легко регулювати, а в цьому сценарії кінця світу навіть цензурувати. Це не надумані припущення; це траплялося раніше.

Tornado Cash, суперечливий «міксер», який працює на Ethereum і дозволяє користувачам маскувати походження та призначення транзакцій у ланцюжку (таким чином підвищуючи конфіденційність, а також сприяючи відмиванню грошей), був доданий офісом іноземних активів до списку обмежених організацій. Control (OFAC), який є фінансовим органом Міністерства фінансів США. Іншими словами, не ті хлопці, з якими ти хочеш мати справу.

Хоча багато хто сліпо проповідував «децентралізацію» як стійку до цензури, фіаско довів, що це було наївно. Хоча децентралізовані програми, як-от Tornado, справді не можна вимкнути безпосередньо – зрештою, це просто частина коду, що працює в блокчейні Ethereum – будь-які централізовані об’єкти, які з ним взаємодіють, можуть бути закриті.

У швидкому порядку на веб-сайті Tornado стався збій, вихідний код Github було видалено, централізовані провайдери інфраструктури вузлів Infura та Alchemy (забезпечують більшу частину інтеграції Ethereum, включаючи Metamask) внесли Tornado в чорний список, а централізовані провайдери стейблкойнів, такі як Circle, вимкнули адреси гаманців.

Крім того, навіть протоколи DeFi, такі як Aave та Uniswap, вимкнули свій інтерфейс для будь-яких адрес гаманців, пов’язаних із санкціями (хоч протоколи загалом децентралізовані, їхні інтерфейси є централізованими веб-сервісами).

Як це пов’язано з пулами ставок, так це те, що вони працюють через централізовані, а отже, схильні до цензури, валідатори. Мій Ethereum зроблений на Binance. Іншими популярними постачальниками є Coinbase (публічна компанія), Huobi, Bitstamp тощо.

Насправді більше двох третин валідаторів повинні дотримуватися OFAC. Це велика цифра. А ви знаєте, що відбувається, коли 51% мережі переймається під контроль? Так, він схильний до зловмисних атак. Отже, ми знаходимося в точці, коли за визначенням уряд США може регулювати, цензурувати або контролювати весь блокчейн Ethereum.

Пам’ятаєте цитату самого Віталіка про «значний» вплив централізованих постачальників стейблкойнів на майбутнє Ethereum? У цьому контексті важко уявити, що уряд США міг би зробити те саме?

Позитивних

Як я вже сказав, це сценарій кінця світу. Загалом, злиття є неймовірно оптимістичним розвитком для Ethereum, і я протягом багатьох років стверджував, що це напрямок, у якому мережа має рухатися. Але це підкреслює контраст між біткойнами, блокчейном PoW, який прагне стати накопичувачем вартості, і непроникними твердими грошима. І тут важливо бути об’єктивним і аналізувати всі результати.

Ethereum потребувало рішення для масштабування, і це допоможе йому полегшити ці зусилля в майбутньому. По-друге, його бачення відрізняється від біткойна, і його споживання величезної кількості енергії важче виправдати в цьому відношенні.

Ethereum прагне стати будівельним блоком для децентралізованих фінансів і конвеєром, через який працюватимуть Web3 і всі інші незліченні криптофункції. Хоча безпека буде врахована, життя — це компроміси, і переваги тут переважують негативи.

Price action

З наближенням злиття ціна приділяла багато уваги, але це нічого не дало. Але насправді це чудова річ. Значна частина злиття вже була врахована, тому це відбувалося прямо за сигналом, що відобразилося на ціні, яка в основному відповідала ширшому ринку в ранок, який досі був досить заниженим.

Це схоже на те, що ми бачили сьогодні вранці на біткойнах і, власне, на фондовому ринку. Привіт, після карколомного потрясіння, яке стало ще одним різким показником інфляції на початку цього тижня, інвестори не будуть скаржитися.

Далі ми розглянемо рівень фінансування, який є досить цікавим. Для непосвячених негативна ставка фінансування означає, що на ринку похідних фінансових інструментів більше продавців на короткі позики, ніж на довгі. Позитивна ставка фінансування, з іншого боку, означає, що існує більша кількість лонгів. Таким чином, традиційно позитивні ставки фінансування спостерігаються під час зростання, а негативні – під час зростання.

Цього місяця я бачив невелику плутанину напередодні злиття, оскільки рівень фінансування на Ethereum став різко негативним, як показано на графіку нижче. Фактично, це рекордно мінімум.

Однак це має сенс, якщо подумати про це. Спотовий доступ до Ethereum, ймовірно, принесе власнику токен ETH PoW, який незабаром буде розміщено. Хоча я критично ставився до ETH PoW – я сприймаю це як марну трату часу – це може мати цінність, і інвестори роблять ставку на це, прагнучи отримати в свої руки ETH. Оскільки власники ETH отримають цю цінність, є додатковий стимул триматися злиття.

Тому спот-спот і короткі ф'ючерси мають коштувати дорожче, ніж зазвичай. Інакше була б можливість арбітражу, а ринок був би неефективним. Ви можете довго спотувати ETH, короткі ф’ючерси на ETH і безкоштовно отримати токен ETH PoW.

Bitfinex показує нам цінову дію цього токена PoW, оскільки він запропонував ф’ючерсний контракт на токен PoW. Піднявшись до 60 доларів наприкінці серпня, він з тих пір знизився, але вартість (зараз становить 24 долари) показує причину більш негативної ставки фінансування.

Цінова дія в майбутньому

Вибачте, якщо ви дочитали до цього місця, сподіваючись отримати кришталеву кулю, але я не маю жодної інформації. Злиття було успішним, і це дуже позитивно в довгостроковій перспективі. Однак у короткостроковій та середньостроковій перспективі ми все ще живемо у світі, який стикається з унікальним набором проблем – інфляцією, енергетичними кризами, масовими заворушеннями, геополітичною катастрофою та багатьма іншими непередбачуваними змінними.

Роздрукований CPI цього тижня показує, що макрос лідирує на криптовалютних ринках прямо зараз і буде продовжувати це робити в найближчому майбутньому. Це тема, про яку я нещодавно писав незліченну кількість годин – останнім часом тут, коли я купив купу акцій, незважаючи на те, що я був зниженим і дуже невизначеним – і середовище й надалі буде неспокійним.

Криптовалюта настільки далеко в спектрі ризику, наскільки це можливо. Відповідно, в короткостроковій перспективі він різко рухатиметься, і ніхто не знає, куди він піде.

Але не помиляйтесь, це надзвичайно важливий момент в історії криптовалюти. Злиття нарешті відбулося, і воно відбулося гладко, без збоїв.

Це неймовірне досягнення. Браво всім причетним.