Прибутковість казначейства США стрімко зростає, але що це означає для ринків і криптовалюти?

На всіх торгових ринках і валютах державні облігації США мають значний вплив. У фінансах будь-яке вимірювання ризику є відносним, тобто, якщо хтось страхує будинок, максимальна відповідальність встановлюється в тій чи іншій формі грошей. 

Так само, якщо кредит береться в банку, кредитор повинен розрахувати ймовірність неповернення грошей і ризик знецінення суми через інфляцію.

У гіршому випадку уявімо, що станеться з витратами, пов’язаними з випуском боргових зобов’язань, якби уряд США тимчасово призупинив виплати певним регіонам або країнам. Наразі іноземні юридичні особи володіють облігаціями на суму понад 7.6 трильйонів доларів, і численні банки та уряди залежать від цього грошового потоку.

Потенційний каскадний ефект від країн і фінансових установ негайно вплине на їх здатність розраховуватися за імпортом і експортом, що призведе до подальшої різанини на ринках кредитування, оскільки кожен учасник поспішатиме зменшити ризики.

Казначейські облігації США зберігаються у населення на суму понад 24 трильйони доларів, тому учасники зазвичай припускають, що найнижчим ризиком є ​​державний борг.

Дохідність казначейства є номінальною, тож пам’ятайте про інфляцію

Прибутковість, яка широко висвітлюється в ЗМІ, не є тим, чим торгують професійні інвестори, тому що кожна облігація має свою ціну. Однак, виходячи з терміну погашення контракту, трейдери можуть розрахувати еквівалентну річну прибутковість, що полегшує широкій громадськості розуміння переваг утримання облігацій. Наприклад, купівля 10-річних казначейських облігацій США за ціною 90 заманить власника еквівалентною прибутковістю 4% до моменту погашення контракту.

Якщо інвестор вважає, що інфляцію не вдасться стримати найближчим часом, такі учасники мають тенденцію вимагати вищого прибутку при торгівлі 10-річними облігаціями. З іншого боку, якщо інші уряди ризикують стати неплатоспроможними або гіперінфлювати свої валюти, велика ймовірність, що інвестори шукатимуть притулку в казначейських облігаціях США.

Делікатний баланс дозволяє державним облігаціям США торгуватися нижчими, ніж конкуруючі активи, і навіть бути нижче очікуваної інфляції. Хоча це було неможливо уявити кілька років тому, негативна прибутковість стала досить поширеною після того, як центральні банки знизили відсоткові ставки до нуля, щоб стимулювати свою економіку в 2020 і 2021 роках.

Інвестори платять за привілей мати забезпечені державою облігації замість того, щоб стикатися з ризиком банківських депозитів. Як би божевільно це не звучало, облігації з негативною прибутковістю на суму понад 2.5 трильйона доларів все ще існувати, яка не враховує вплив інфляції.

Звичайні облігації спричиняють вищу інфляцію

Щоб зрозуміти, наскільки відірваними від реальності стали державні облігації США, потрібно усвідомити, що дохідність трирічної банкноти становить 4.38%. Тим часом споживча інфляція становить 8.3%, тож або інвестори вважають, що Федеральна резервна система успішно полегшить показники, або вони готові втратити купівельну спроможність в обмін на найнижчий ризиковий актив у світі.

У сучасній історії США ніколи не допускали дефолту по боргу. Простіше кажучи, боргова стеля – це обмеження, яке ви встановлюєте самі. Таким чином, Конгрес вирішує, скільки боргів може випустити федеральний уряд.

Для порівняння, облігація HSBC Holdings дозрівання у серпні 2025 року торгується з прибутковістю 5.90%. По суті, не слід інтерпретувати дохідність казначейства США як надійний індикатор для інфляційних очікувань. Крім того, той факт, що він досяг найвищого рівня з 2008 року, має меншу значимість, оскільки дані показують, що інвестори готові пожертвувати доходами заради безпеки володіння активом з найменшим ризиком.

Отже, прибутковість казначейства США є чудовим інструментом для порівняння з іншими країнами та корпоративним боргом, але не в абсолютних величинах. Ці державні облігації відображатимуть інфляційні очікування, але також можуть бути суттєво обмежені, якщо загальний ризик для інших емітентів збільшиться.