Проблема з ринковою капіталізацією криптовалют

Ринкова капіталізація в криптосвіті може бути оманливим показником вартості, і спостерігачі галузі кажуть, що таким показникам, як зростання користувачів і активність розробників, слід надавати більшої ваги. 

Ринкова капіталізація криптоактивів розраховується шляхом множення кількості токенів або монет в обігу на поточну ринкову ціну однієї одиниці. Метрика широко — але, можливо, неправильно — використовується для оцінки ефективності криптовалюти та її цінності.

Це правда, що чим вища ціна, тим вища ринкова капіталізація відповідної криптовалюти, але вони не враховують періоди блокування токенів або запаси, які зберігаються інсайдерами компанії. 

У традиційному фінансовому світі ринкова капіталізація, безумовно, має велике значення. Це просто тому, що вони представляють ринкову вартість капіталу в доларах, що дозволяє інвесторам зважувати прибутковість компанії, а не орієнтуватися на показники продажів.

Однією з проблем, пов’язаних із показником, унікальним для криптовалюти, є те, що втрачені токени в кінцевому підсумку зараховуються до ринкової вартості, а не віднімаються від пропозиції. Наприклад, близько 20% поточної пропозиції біткойнів, або 140 мільярдів доларів, або втрачено, або застрягло в занедбаних гаманцях. Чи слід обліковувати втрачені токени з точки зору поточної вартості решти?

Зростання, використання протоколу є кращими показниками крипторинку

Дивлячись на поточну ринкову капіталізацію, точніше, ніж повністю розведені, може бути оманливим, за словами Оскарі Темпакка, лідера зростання Token Terminal.

«Це показник, на який багато інвесторів дивляться, не беручи до уваги заблоковані токени, графіки набуття права тощо. Тому може бути справді велика різниця між поточною та фактичною повністю розбавленою ринковою капіталізацією», — сказав він Blockworks.

Темпакка вважає, що копання в документах розробників і офіційних документах для оцінки розблокувань токенів може мати великий вплив на ціну одного токена. Він додав, що багато інвесторів, необдумано, навіть не намагаються перевірити ринкову капіталізацію, а замість цього приймають рішення на основі ціни одного токена.

Більш цінними показниками, за його словами, є те, яку послугу надає конкретний проект, наскільки він використовується та який дохід приносить послуга. 

«Найважливішим показником цінності у вашому протоколі для мене є фундаментальний аналіз того, що відбувається під капотом з точки зору бізнесу», — сказав Темпакка. «Чим більше у вас органічне зростання та використання, а також активніше зростання користувачів, тим вищою має бути оцінка протоколу з фундаментальної точки зору».

Волатильність під час ринкових циклів

Показники ринкової капіталізації також можуть різко коливатися протягом нести і цикли зростання, через зміну настроїв ринку, і не в змозі відобразити глибшу інформацію, таку як обсяг транзакцій, кількість користувачів або активність у мережі.

«На бичачих ринках ви часто бачите, як ціна протоколів зростає через спекуляції. Але коли спекулятивний запал вщухає, ринкова капіталізація часто має тенденцію до значного падіння», — сказав Blockworks Деріл Келлі, засновник платформи NFT LTD.INC. Таким чином, цей показник дуже мало говорить про те, чи подобається людям використовувати будь-який криптопротокол, про який йде мова, включаючи певний проект DeFi або метавсесвіт, додав він.

Число розробників блокчейну є ще одним хорошим показником

Келлі вважає, що діяльність розробників є більш корисним показником міцності криптовалюти чи проекту. 

«Просто подивіться на Ethereum і Solana. Обсяг активності розробників у цих мережах величезний, і він лише зростає», — сказав він, додавши, що цей критерій свідчить про достатній попит з боку користувачів цих блокчейнів, щоб створювати більше додатків для всього, від DeFi і NFT до криптоігор.

A Звіт про стан криптовалюти опублікований a16z у травні показує, що Ethereum вдалося залучити 4,000 активних розробників щомісяця, злегка перевершивши розробників інших протоколів.

Сантьяго Портела, генеральний директор FITCHIN, погодився, що ринкова капіталізація є помилковим показником, зазначивши, що показник Solana не відображає силу блокчейну.

З точки зору ціноутворення, Solana може сприйматися як погано працює. Але це інша історія, якщо врахувати обсяг транзакцій NFT у блокчейні. Цього місяця обсяги торгів на ринках Solana, таких як Magic Eden і Metaplex, досягли свого найвищий рівень з травня.

«Це говорить мені про те, що впровадження в цю мережу зростає і що за нею стоять розробники — справді, це ключові аспекти для справжнього розуміння сили та стійкості екосистеми», — сказав він.

Але не всі вважають, що ринкова капіталізація є слабким показником. Нішал Шетті, генеральний директор індійської криптобіржі WazirX, сказав, що вони можуть бути корисним інструментом для оцінки надійності різних протоколів. Але він погоджується, що ажіотаж під час зростання ринків може призвести до того, що ринкові обмеження для незрозумілих протоколів вибухнуть за межі корисності, яку вони пропонують.

За словами Шетті, більш надійні показники — окрім цифр розробників — включають зростання кількості користувачів, кількість активних гаманців і використання dApp (децентралізованих програм).

«Причина успіху Ethereum полягає в тому, що на ньому побудовано велику кількість програм, які, у свою чергу, приваблюють користувачів. І це зростання користувачів, крім того, приваблює більше розробників. Отже, у цьому випадку ви маєте позитивний цикл, у якому діяльність розробників і зростання користувачів живляться одне одним. Ось чому я вважаю, що важливо дивитися за межі ажіотажу, включаючи ринкову капіталізацію», — сказав він.

Щовечора на вашу скриньку вхідних повідомлень надходять найпопулярніші крипто-новини та ідеї. Підпишіться на безкоштовну розсилку Blockworks зараз.