(Bloomberg) — Припущення про те, що крах одного з найбільших експериментів у сфері децентралізованих фінансів може призвести до загибелі криптовалюти, здається, були перебільшеними. Якби крах Terra стався після ще кількох місяців зростання, результуючий вплив на ринок міг би створити версію DeFi 2008 року — натомість головною жертвою можуть стати високопрофільні алгоритмічні стейблкоіни.
Найбільш читане з Bloomberg
У результаті падіння, починаючи з 9 травня, TerraUSD від Terraform Labs — токен, який в основному використовує алгоритми, а не заставу, щоб налаштувати свою пропозицію та підтримувати прив’язку 1 до 1 з доларом США — і його цифрова монета Luna майже втратила всю їхню вартість, тоді як діяльність на базовому блокчейні Terra була двічі призупинена. Через місяць після досягнення рекорду в 119 доларів, ціна Luna тепер торгується майже на нульовому рівні, тоді як UST застряг близько 20 центів.
Обвал спричинив падіння цін на криптовалюту по всьому світу; Пізніше вони стабілізувались і дещо відновилися, але не без втрати приблизно 300 мільярдів доларів від загальної ринкової вартості сектору в трильйон доларів. Найважливіше те, що це спричинило коливання навіть у найбільших забезпечених заставою стейблкоінах, які підкріплюють свою прив’язку активами в доларах і еквівалентах у доларах, хоча до кінця тижня вони також повернулися до звичайного режиму.
Стейблкоіни є важливою частиною криптовалют, оскільки вони використовуються трейдерами як засіб збереження вартості, не залишаючи екосистеми цифрових активів. Інвестори звертаються до них як до надійного притулку в періоди нестабільності або навіть просто як до засобу цифрових платежів. Тепер залишаються питання про те, чи може унікальний механізм, що лежить в основі TerraUSD, вийти з ладу, принаймні для використання проектами, які стають занадто великими, щоб провалитися.
«Я не здивуюся, якщо це кінець алгоритмічних стейблкойнів», — сказала Гіларі Аллен, професор права в Американському університеті. «DeFi не може працювати без стейблкойнів, справді. Відсутність довіри до стейблкоін буде катастрофічним для екосистеми DeFi».
До втрати прив’язки 8 травня TerraUSD мала загальну ринкову вартість близько 18.6 мільярдів доларів, що була меншою за розміром, ніж його конкуренти з заставою Tether і USDC, у 83.2 мільярда і 48.7 мільярдів доларів відповідно, згідно з даними CoinMarketCap. Це не дозволило його розпаду спричинити тривалу поширену інфекцію, але пізніше, і це могла бути інша історія.
Ціна невдачі
Оскільки популярність екосистеми Terra зросла, її співзасновник До Квон заявив, що хоче побудувати заповідник, який міг би підтримувати UST у часи надзвичайного стресу. Він заснував Luna Foundation Guard, організацію, спрямовану на підтримку стабільності UST, яка опікуватиметься купою біткойнів, які він повільно накопичував, щоб виступати в якості застави для UST. Тим часом розробники продовжували створювати додатки на своєму блокчейні, інвестори робили ставку на його майбутнє, а деякі крипто-корифеї безповоротно прив’язали себе до проекту.
Читайте також: Найпопулярніший кит біткойна — король «лунатів»
У період із січня по березень LFG купив біткойн на 3.5 мільярда доларів, за даними компанії Elliptic, що займається криміналістикою блокчейну. У березні в інтерв’ю ЗМІ Квон сказав, що планує збільшити купу до 10 мільярдів доларів до третього кварталу цього року. Теорія полягала в тому, що якщо TerraUSD розгорнеться, фірма могла б розгорнути наявні запаси біткойнів, щоб спробувати стабілізувати розпродаж, хоча, можливо, їй знадобилося набагато більше капіталу, щоб його зберегти.
Докладніше: Місцезнаходження біткойна залишається таємницею після передачі
Якби запаси LFG вже досягли цієї цифри в 10 мільярдів доларів, обмеження, можливо, не було б настільки жорстоким для ринків, але така кількість біткойнів, які швидко потрапляють на біржі, викликала б шок у всьому секторі. У більш спокійні періоди, наприклад, за кілька днів до того, як Terra зламала свою прив’язку, біткойн зафіксував у середньому близько 30 мільярдів доларів щоденного обсягу торгівлі, що робить запаси Квона приблизно третиною всього ринку, якщо його скинути за один раз.
«Причина, чому я хочу отримати 10 мільярдів доларів, полягає в тому, що, окрім Сатоші, ми будемо найбільшим власником біткойнів у світі», — сказав Квон в березні в інтерв’ю крипто-каналу Fungible Times на YouTube, маючи на увазі багатство біткойнів. псевдонім творця, якого ніколи не переміщали і не продавали. Відео інтерв'ю, яке бачив Bloomberg, пізніше було видалено в п'ятницю після краху Terra.
«Тоді в цьому випадку в криптоіндустрії збій UST еквівалентний збою самої крипто», — додав Квон.
(Не)стабільна
Навіть з деякими резервами, доданими як запобіжний захід, алгоритмічна модель, яка керує UST, залежить від поєднання програмних програм, стимулів для трейдерів і обміну з Luna, щоб підтримувати свою цінність. Це в порівнянні з забезпеченими стейблкоінами, такими як Tether, USDC і Binance Binance USD, які покладаються на можливість викупити токени з резерву фіатної валюти. У випадку Tether якість цих активів раніше була поставлена під сумнів, але під час нестабільності, викликаної Terra, токен допоміг уникнути такої ж долі.
Докладніше: «Все зламалося»: Terra переходить від DeFi Darling до Death Spiral
«Дійсно, ми не повинні використовувати одне й те саме слово для всіх цих речей», — сказав Сем Бенкман-Фрід, виконавчий директор криптобіржі FTX, у твіттері в четвер. «Те, що ми називаємо «алгоритмічними стейблкоінами», насправді не стабільно так само, як стабільні монети з фіатною підтримкою. Вони більше схожі на структуровані продукти, і їм потрібні переваги, якщо вони хочуть виправдати ризик».
Оскільки пил осідає, ширші наслідки падіння Terra включають посилену перевірку всього сектору стейблкоін з боку регуляторних органів, які вже розглядали токени, як Tether, як потенційний системний ризик. Міністр фінансів Джанет Йеллен заявила в четвер, що інцидент показує небезпеку приватних стейблкоін, які, незважаючи на те, що вони не регулюються, можуть становити такі ж ризики, як і банківські операції.
«Стейблкойни повинні відповідати своїй назві», – сказала Денелл Діксон, виконавчий директор Stellar Development Foundation, який підтримує криптомережу Stellar і USDC. «Те, що ми побачили цього тижня, довело, чому важливо відрізнити та визначити, що насправді є стейблкоіном, від того, що не є».
Рів Коллінз, співзасновник і колишній генеральний директор Tether, який керує власним стейблкоіном, забезпеченим активами, сказав, що крах Terra був частиною природного порядку криптовалют, використовуючи корективи ринку, щоб стерти піну.
«Краса бичачого ринку в тому, що він приваблює божевільних, він приваблює всі гроші та залучає на ринок розумних людей», — сказав Коллінз. який зараз виступає співзасновником платформи NFT BlockV, в інтерв'ю. «Без бичачого ринку ми б не привернули увагу та мізки в простір. І без ведмежого ринку ми б насправді, знаєте, не вичистили б натовп».
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/terra-hasn-t-killed-crypto-121502067.html