Регулювання криптовалют і стейблкоін, викликане панікою, спричинить додаткову нестабільність

У відповідь на нестабільні події останніх кількох тижнів як фондовий, так і криптовалютний ринки глибоко занурилися. Незважаючи на те, що цей спад турбує багатьох, він підбадьорив прогресивних політиків і активістів, девізом яких є «ніколи не дозволяйте кризі пропасти даремно».

Критики криптовалюти подвоїли свої заклики до жорсткого регулювання. Вони схопилися за боротьбу зі стейблкойном TerraUSD
ВСТАНОВИТИ
(UST), яка впала з прив'язки до $1 до Поточна ціна близько 8 центів. «Нестабільність TerraUSD — це ще одна причина, по якій ми повинні ретельно регулювати стейблкоіни та інші криптовалюти», — заявив голова банківського комітету Сенату Шеррод Браун у своїй заяві. цитується by Politico.

Але є кілька важливих фактів, які слід пам’ятати, перш ніж ми поспішаємо до регулювання, викликаного панікою. Одна з них полягає в тому, що TerraUSD, схоже, виділяється серед стейблкоїнів — криптовалюти, прив’язані до твердих активів, таких як долар, — і майже всі провідні стейблкоіни досі зберігали свою вартість.

As перераховані на CoinMarketCap на момент написання цього тексту найкращі стейблкоіни за обсягом та ринковою капіталізацією, включаючи монети USD
USDC
(USDC) і Pax Dollar (USDP) — залишаються на прив'язці ціни в 1 долар за одиницю. Пол Джоссі, адвокат з криптовалют і допоміжний співробітник моєї організації, Інституту конкурентного підприємництва, ноти що дивовижно, що так багато «стейблкоїнів» виявилися стійкими, незважаючи на падіння цін на акції та звичайні криптовалюти.

Крім того, регулювання, яке є довільним і надмірно обтяжливим, насправді додає волатильності на ринках криптовалют і стейблкоін. Як я писав у 2019 році папір щодо криптовалюти: «Захист підприємців від надмірного впливу уряду важливий не лише для того, щоб суспільство виграло від корисних інновацій, але й для пом’якшення нестабільності, яка виникає внаслідок державного втручання».

Наприклад, коли Китай заборонив певні біржі криптовалют у 2018 році, ціна біткойна
БТД
(BTC) впав на 10 відсотків за один день. Коли у вересні минулого року Китай оголосив фактично всю приватну криптовалютну діяльність незаконною, Біткойн впав на 5 відсотків, а ефір (ETH) впав на 7 відсотків.

Довільні регулятивні заходи в США мали подібний негативний вплив на ринок криптовалют. Коли Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) погрожувала різними каральними заходами проти криптовалют як класу активів у січні та лютому 2018 року, ціна біткойна впав на 36 відсотка.

В даний час довільне «регулювання шляхом примусового виконання», в якому SEC вважає криптовалюти «цінними паперами» без повноважень Конгресу чи навіть формального нормотворчості, також створює невизначеність, яка обтяжує ринки. Як і задушливий Нормативна база для стейблкойнів, запропонована восени минулого року звітом Робочої групи Президента з фінансових ринків (PWG), яка ефективно обмежить випуск стейблкоіну ​​великими банками.

Нестабільність на ринках криптовалют і стейблкоін справді повинна спонукати пропозицію до регуляторної політики, але з акцентом на правильному типі регулювання. Політики повинні розпочати розробку нормативно-правової бази, яка зосереджена на розкритті інформації та запобіганні та покаранні за шахрайство, але в іншому випадку залишає споживачів, підприємців та інвесторів вільними робити власний вибір та йти на власні ризики. Їм також слід використовувати концепції «конкурентного федералізму» та «конкурентного регулювання», щоб дати покупцям та емітентам стейблкоінів вибір первинного регулятора.

Проект законодавство від Сенатського банківського комітету Голова Пет Тумі (R-PA) є великим кроком у правильному напрямку. Закон Toomey про прозорість резервів та уніфікованих безпечних транзакцій (Stablecoin TRUST) створює нормативну базу, яка посилює розкриття інформації та запобігання шахрайству, але зберігає та покращує конкуренцію та вибір на ринку стейблкоін.

Відповідно до законопроекту Тумі, більшість емітентів стейблкоіну ​​повинні будуть розкривати точні активи, які забезпечують стейблкоїн, і як працюють викупи. Натомість емітенти могли діяти за своїм вибором первинного регулятора та з обмеженнями повноважень інших регулюючих органів щодо їх бізнесу.

Законопроект дозволяє емітентам стейблкоіну ​​обирати федеральну ліцензію від Управління валютного контролю або ліцензію на переказ грошей або іншу ліцензію на емісію стейблкоіна від штату. Законопроект також дозволяє банкам випускати стейблкоіни, які відповідають вимогам щодо розкриття інформації, якщо вони створюють юридичні особи для стейблкойнів, відокремлених від коштів вкладників.

Емітенти, які відповідають цим вимогам, будуть захищені від свавільних дій SEC, оскільки законопроект чітко забороняє SEC регулювати ці стабільні монети як цінні папери. Це значно зменшить регуляторну невизначеність, оскільки SEC зайняла позицію, що практично будь-яка криптовалюта в обігу може вважатися цінним папером і підлягати багатьом правила, які відштовхнули компанії від фондового ринку.

Законопроект, що надає емітентам стейблкоін можливість вибору отримання ліцензій або статутів від федерального уряду або штатів, узгоджується з системою «конкурентного федералізму», передбаченої розробниками Конституції. Професор права Університету Джорджа Мейсона і член ради CEI Майкл Грев пише у своєму книга Справжній федералізм, «Справжній федералізм має на меті надати громадянам можливість вибору між різними суверенними [і] регулятивними режимами».

Мої колеги з CEI і я закликали зміцнити необов'язковий федеральний статут, який існує для банківської діяльності, і використовувати його для дрібне доларове кредитування та страхування. Така система також була б найкращим підходом для регулювання прикордонної індустрії стейблкойнів.

Особливо важливо, щоб федеральний уряд не був єдиним ліцензіаром на стейблкоіни, враховуючи недостатнє схвалення нових – або “de novo” – статутів банку з часів адміністрації Обами. Як у мене письмовий, федеральний уряд затвердив лише один новий банк з 2010 по 2015 рік, і лише кілька з тих пір. Такий тип бюрократичного відставання створює ризик стагнації в і без того проблемній економіці.

У невизначені та нестабільні часи, які значною мірою створені державними витратами та зупинками та блокуванням підприємств, як ніколи важливо не додавати ще більше хаосу до криптовалюти чи будь-якого іншого сектору з широким і нецілеспрямованим регулюванням. Натомість політики повинні створити нормативну базу, яка буде стабільним застосуванням верховенства права.

Джон Берлау - старший науковий співробітник Інституту конкурентоспроможних підприємств та автор книги Джордж Вашингтон, підприємець: Як приватні бізнеси нашого батька -засновника змінили Америку та Слово

Колишній науковий співробітник Інституту конкурентоспроможного підприємництва Крістіан Йоханнессен зробив внесок у цю колонку.